事項:

公司發布2022 年年度業績預增公告。預計公司2022 年年度實現歸母凈利潤145-155 億元,同比增長60%-71%;實現扣非歸母凈利潤140-151 億元,同比增長59%-71%。其中2022Q4 實現歸母凈利潤35.2-45.2 億元,同比增長130%-196%,環比減少21.6%至增長0.6%;實現扣非歸母凈利潤33.5-44.5 億元,同比增長135%-212%,環比減少21.3%至增長4.6%。業績符合預期。

評論：

公司業績穩步增長,組件出貨高增。2022 年光伏行業需求持續向好,公司積極把握市場機會,適時調整經營策略應對市場變化,公司硅片和組件產品量價齊升,實現了營收及凈利潤的同比大幅增長。此外,公司硅料的投資收益以及匯兌影響,增厚了公司2022 年度業績。我們預計公司2022 年組件出貨45-47GW,處于行業前三。目前,隆基組件盈利水平處于行業前列,隨著上游原材料價格回落,23Q1 公司組件盈利水平有望迎來改善。

產能持續擴張,進一步提升公司綜合實力。公司持續推進產能建設項目,2022年底公司硅片/電池/組件產能有望提升至150GW/60GW/85GW,持續領跑行業。2023 年1 月,公司發布公告稱,已簽訂陜西省西咸新區年產100GW 單晶硅片及50GW 單晶電池項目投資協議,項目總投資額達452 億元,預計均為2024 年三季度首線投產,2025 年底達產。公司產能持續升級,一體化優勢明顯,綜合競爭力有望進一步提升。

電池新技術積極推進,不斷加固自身競爭力。2022 年9 月,公司西咸樂葉15GW項目正式投產,預計2023 年達產,全年產值約300 億元。2023 年1 月,隆基綠能發布公告,鑒于公司自主研發的HPBC 高效電池技術,規模化商業條件已經成熟,擬將原西咸樂葉高效單晶電池項目的規模,從年產15GW 擴大至29GW。2023 年公司HPBC 產品有望迎來放量,預計全年HPBC 出貨量20-25GW。此外,公司在HJT 等其他電池新技術方面也有布局。2022 年11月,公司收到德國哈梅林太陽能研究所(ISFH)的認證,公司自主研發的異質結電池的轉換效率達到26.81%,打破單晶硅太陽能電池效率的世界紀錄。在新電池技術上的不斷突破,將助力公司新電池技術走向量產。

投資建議:公司是硅片和組件雙龍頭,業績穩步增長,盈利水平行業領先,將持續受益于光伏行業高景氣,我們預計公司2022-2024 公司歸母凈利潤分別為149.2/193.8/238.2 億元,當前市值對應PE 分別為24/18/15 倍。參考可比公司估值,給予2023 年25x PE,對應目標價63.92 元,維持“強推”評級。

風險因素:終端需求不及預期,產能擴張進度不及預期,市場競爭加劇等。