2022年國內(nèi)煤炭市場總體較好，但下半年以來煉焦煤市場與動力煤市場走勢出現(xiàn)明顯分化。在世界局勢動蕩、新冠疫情多點散發(fā)及夏季持續(xù)高溫干旱等因素綜合作用下，國際國內(nèi)資源供需嚴重錯配，動力煤市場價格總體表現(xiàn)為波動上行;國際貨幣緊縮疊加下游鋼材市場持續(xù)低迷，國內(nèi)煉焦煤市場總體呈現(xiàn)沖高回落、震蕩下行走勢。

2023年市場的基本判斷：資源緊張程度進一步緩解，煤炭價格整體呈現(xiàn)波動下行趨勢，但煉焦煤與動力煤市場走勢仍呈現(xiàn)出一定的差異化運行特征。

01

宏觀經(jīng)濟分析

1.世界經(jīng)濟增速繼續(xù)回落。2023年世界經(jīng)濟應該是比較艱困的一年，根據(jù)國際貨幣基金組織最新預測，2023年全球經(jīng)濟增長將放緩至2.9%，比2022年回落0.3個百分點。發(fā)達經(jīng)濟體的總體增速下降至1.2%，遠低于2022年的2.4%。美國2022年3月份開始收緊貨幣政策，已累計加息450個基點，預計這種持續(xù)加息至少延續(xù)到一季度，與此同時，多數(shù)機構(gòu)預測美國經(jīng)濟2023年將陷入衰退，緊縮貨幣的政策效果可能會在下半年顯現(xiàn)出來，包括煤炭在內(nèi)的大宗產(chǎn)品價格會承受一定下行壓力。

2.國內(nèi)經(jīng)濟止跌回升，但增長相對溫和。得益于科學的防控政策，高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展工作，新冠疫情對經(jīng)濟的沖擊總體可控，國內(nèi)經(jīng)濟展現(xiàn)了強大的韌性和活力。另外，近年來，中國的綜合國力和市場競爭力不斷提升，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年我國外貿(mào)進出口同比增長7.7%，盡管2023年外部經(jīng)濟環(huán)境仍比較嚴峻，但中國經(jīng)濟有望走出谷底，步入溫和增長的軌道。國際貨幣基金組織預計，2023年中國GDP增速為5.2%，比2022年回升2個百分點。

3.政策面對市場的調(diào)控力度不減。盡管近期動力煤市場價格出現(xiàn)了短期調(diào)整，但目前價格水平仍處在較高水平，且后期面臨著傳統(tǒng)需求淡季，但保供政策短期仍不會放松。國家發(fā)改委下發(fā)關(guān)于2023年電煤中長期合同簽訂履約工作的通知要求，2023年全國所有在產(chǎn)煤炭生產(chǎn)企業(yè)均納入保供范圍，電煤合同簽約量高于去年，5500卡下水煤合同基準價675元/噸，引導煤炭價格下行意圖明顯，政策調(diào)控之下，后期動力煤市場價格逐步向長協(xié)價格靠攏是大概率事件。

02

市場需求分析

1.受房地產(chǎn)市場拖累，鋼材需求增長空間不大。

2022年以來，國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)加速調(diào)整，一些主要指標，如房地產(chǎn)開發(fā)投資增速、商品房銷售增速、房屋新開工面積等均呈現(xiàn)趨勢性下滑且跌幅持續(xù)擴大，但有些指標的跌幅已明顯收窄，預計2023年國內(nèi)房地產(chǎn)市場有望觸底。但黨的“二十大”報告中再次強調(diào)，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，在目前房價仍處高位的條件下，指望國內(nèi)房地產(chǎn)市場快速大幅反彈是不現(xiàn)實的。

自2020年國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量突破10億噸以來，全國鋼產(chǎn)量呈小幅回落之勢，不論從需求角度還是政策導向判斷，2023年國內(nèi)鋼產(chǎn)量仍將在10億噸上下波動，基本上沒有大幅增長空間，煉焦煤需求將受到抑制。

2.經(jīng)濟增速換擋，電力需求溫和增加。

中電聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，2022年，全國全社會用電量8.64萬億千瓦時，同比增長3.6%。電力規(guī)劃設計總院發(fā)布的《中國電力發(fā)展報告2022》認為，根據(jù)我國當前發(fā)展階段和‘十四五’經(jīng)濟社會發(fā)展目標，剔除新冠疫情突發(fā)影響，適當考慮極端天氣，未來三年我國全社會用電量年均增速在5%左右。預計2023年全社會用電量8.9-9.2萬億千瓦時，同比增加3.5%-5.7%。

03

資源供給分析

1.煤炭產(chǎn)能繼續(xù)釋放，國內(nèi)供給仍有增長空間。2022年，全國煤炭產(chǎn)量完成45.6億噸，同比增長10.5%，其中山西煤炭產(chǎn)量13.07億噸，同比增長8.7%;內(nèi)蒙煤炭產(chǎn)量11.74億噸，同比增長10.1%，煤炭主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能顯著釋放。有數(shù)據(jù)顯示，2023年全國新增煤炭產(chǎn)能在8900萬噸左右，全年煤炭產(chǎn)量將再創(chuàng)歷史新高。

2.煤炭進口或觸底回升。2022年國內(nèi)煤炭進口量2.93億噸，同比減少3100萬噸，降幅9.6%。減量全部來自動力煤，煤炭進口量縮減主要受疫情、價格等因素影響。2023年應該是世界供應鏈重構(gòu)、煤炭資源國際間再平衡的一年，在市場內(nèi)在調(diào)整機制的作用下，煤炭進口大概率出現(xiàn)恢復性增長，后期，蒙煤、俄煤進口量還會逐漸增加，尤其是俄羅斯煤炭，受俄烏沖突影響，周邊歐洲國家禁止俄煤輸入，出于地緣政治關(guān)系考量，中國一定會逐漸加大俄煤進口力度，預計2023年俄羅斯煤炭進口量會繼續(xù)增加;2022年，蒙煤進口呈恢復性增長態(tài)勢，全年進口量在3115萬噸，但與疫情前水平相比尚有14%的差距，國內(nèi)外疫情已緩解，2023年進口量仍有增長空間;中澳關(guān)系在今年巴厘島G20峰會期后逐步解凍，2023年中澳經(jīng)貿(mào)往來將緩慢回暖，澳洲煤炭進口恢復也值得期待。

依據(jù)上述分析，綜合判斷2023年煤炭市場：

全球流動性收縮疊加經(jīng)濟下滑將給包括煤炭在內(nèi)的大宗商品價格帶來較大下行壓力，國內(nèi)煤炭市場將從供需偏緊轉(zhuǎn)向基本平衡，乃至階段性寬松演變。

同時，基于國內(nèi)產(chǎn)能持續(xù)釋放及國際資源供給預期增加，資源供應緊張程度有望明顯緩解，也不支持煤價持續(xù)維持高位運行，后期國內(nèi)煤炭價格總體上呈波動下行走勢，尤其是動力煤高位運行的基礎(chǔ)已經(jīng)松動。

俄烏沖突事件仍具有高度不確定性，其對煤炭市場的短期擾動不可忽視但不會改變市場長期運行格局。