事件：公司發布2022 年年度業績報告，2022 年實現營業收入360.44 億元，同比增長21.37%;歸屬上市公司股東凈利潤57.25 億元，同比增長95.90%，歸屬上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為57.45 億元，同比增速96.79%，實現基本每股收益為2.47 元，經營性凈現金流為109.20 億元，同比增長29.43%。

煤炭板塊商品煤價格同比提升驅動業績高速增長。煤炭板塊2022 年實現營業收入350.52 億元，同比增長22.73%，總營收占比達到97.25%，實現毛利率34.90%，同比增加6.77 個百分點。產銷量方面，實現原煤產量3030 萬噸(+5.02%);銷量方面，2022 年公司商品煤銷售合計3092.29 萬噸(+0.89%)，其中動力煤實現銷售1292.37 萬噸(-8.45%)，焦煤銷售量1196.07 萬噸(-0.24%)。銷售單價方面，商品煤綜合售價為1118.07 元/噸(+22.06%)，動力煤和精煤單價分別達到559.44 元/噸(+2.05%)和2171.70 元/噸(+36.03%)。成本方面，自產商品煤成本723.65元/噸(+10.48%)，同比增加68.64 元/噸。毛利方面，商品煤實現噸煤毛利394.42 元/噸，同比增長133.44 元/噸，毛利率為35.28%(+6.79pct)。

受益稀缺主焦煤資源價格保持中高位。煉焦煤國內持續存在產能缺口，澳洲、蒙古國煉焦煤價格保持較高水平，短期進口難以大幅改善國內煉焦煤行業的供需緊平衡局面，我們預計隨著下游地產基建的邊際改善，煤焦鋼產業鏈條將迎來強勢復蘇，煉焦煤價格有望迎來階段性的反彈，預計煉焦煤價格全年保持中高位水平，公司作為優質煉焦煤區域龍頭，將持續受益煉焦煤資源緊缺的現狀，有望繼續保持高盈利水平。

解決同業競爭問題，控股股東資產有望注入。根據公司2022 年10 月18日公告，控股股東平煤神馬集團就其與平煤股份存在同業競爭問題出具承諾函，承諾將在建的夏店礦(150 萬噸/年)及梁北二井(120 萬噸/年)投產后36 月內注入上市公司，同時將平頂山市瑞平煤電有限公司的全部股權或在產的張村礦(150 萬噸/年)、庇山礦(85 萬噸/年)相關資產在符合監管要求的36 個月內轉讓給上市公司或其子公司。

盈利預測以及投資評級：預計公司2023 年-2025 年歸母凈利潤分別為62.1/71.5/84.1 億元，當前股價對應PE 為3.9/3.3/2.8 倍。考慮到公司作為區域煉焦煤龍頭，有望繼續保持高盈利能力，繼續給予公司買入評級。

風險提示：宏觀經濟增長不及預期，煤價大幅下降等。