【投資要點】

公司發布2022 年度報告及2023 第一季度報告。2022 年，公司實現營業收入17.9 億元，同比+29.2%;實現歸屬于上市公司股東凈利潤2.06億元，同比+43.82%。2023Q1 實現營業收入4.6 億元，同比+88.5%;實現歸屬于上市公司股東凈利潤3.0 億元，同比+570.9%。

2022 年公司各產品板塊營收、同比情況、毛利率情況為：儲能系統技術服務(3.26 億元/+70.52%/11.61%);試驗檢測及調試服務(3.53億元/+13.07%/46.93%);智能配用電(3.35 億元/+57.86%/26.05%);智能監測(2.45 億元/+7.9%/34.01%);機器人及無人機(2.96 億元/+59.28%/33.27%)。報告期內，公司積極開拓省外業務，儲能、智能配用電設備省外收入大幅增長，全年廣東省內業務收入13.18 億元，同比+26.22%;省外業務收入4.56 億元，同比+66.44%。

儲能盈利方面：毛利率為11.61%，下滑15.68pcts，一方面因為公司全面轉向做儲能EPC，本身盈利水平低于技術服務;另一方面，報告期內原材料價格急速上漲，帶動電芯漲價，影響公司利潤空間。長期來看，進入2023 年，碳酸鋰價格急速下跌，疊加公司建成1GWh 儲能電池PACK 產線，公司儲能項目盈利空間有望修復。

儲能項目承接與建設方面，22 年全年中標項目10 億元，Q4 受疫情影響，部分項目延遲至23Q1 確認。2022 年，公司承接4 項火儲聯合調頻項目和2 項獨立儲能電站項目， 全年新增儲能項目260MW/368.75MWh。報告期內，完成南網儲能楊屋站、芙蓉站、黎貝站和東莞南社站、中山橫欄站等5 個網側儲能集成項目，以及靖海電廠3-4 機組、臺山電廠1-2 機組電源側儲能EPC 項目投運。同時有序推進廣西武鳴、梅州五華、廣東雷州、廣東潮州等4 個大型儲能電站EPC 項目實施。23Q1 確認大型項目，增厚業績，營收同比增長近9 成，歸母凈利潤增長5 倍以上。

儲能招采方面：2022、2023Q1 大規模招采電芯、儲能系統配套設備，彰顯公司儲能項目建設確定性。2022 年，公司作為南網儲能電芯統一采購平臺，牽頭了5.56GWh 儲能電芯招標采購，并于2022 年8 月開標，湖北億緯動力/力神/寧德/海辰/中創新航共5 家企業入圍。2023年第一季度，公司發布了1.2GWh 儲能系統招標項目，4 月14 日開標，珠海科創、奇點能源、珠海冠宇、易事特、匯川技術、盛弘電氣、南瑞繼保共7 家公司分別中標不同標段。

智能設備：持續創新，引領電力變革。智能配用電方面：推出統一開放的智能配用電操作系統“絲路InoS”，實現了智能配用電終端操作系統的國產替代。通過自主投標和芯片授權等方式開拓非股東市場，藍牙模塊首次全面應用于南網21 智能電能表，新簽合同額超1.2 億元。智能監測方面：

首次中標國網公開招標的千萬級項目，獲得國網標桿地區市場認可。機器人及無人機：報告期內推出首款面向電力行業級長航時微型巡檢無人機及配套機庫并量產交付，支撐廣東電網實現省級電網變電站無人機自主巡檢全覆蓋;帶電作業機器人方面，10kV 配網帶電作業機器人產品通過中電聯產品技術鑒定，完成產品定型和試生產，預計2023 年投放市場。

試驗檢測及調試：業務穩步推進，省外拓展順利。電源側：2022 年公司新簽技術監督合同額同比增加40%，涉網實驗市場份額大幅提升，除省內業務外，還拓展了廣西、海南、北京市場。電網側：中標貴州電網輸變電設備X 光檢測項目、國網江蘇2022 年組合電器局放檢測項目、海南電網物資貧困質量抽檢項目等。

【投資建議】

公司儲能項目2023 年有望放量，同時智能設備引領電力變革，試驗檢測穩定增長。考慮到儲能上游原材料價格快速回落，儲能EPC 價格也隨之下調，我們調整了對公司的盈利預測，預計2023-2025 年，公司實現營業收入48.84/78.47/109.72 億元，同比增長172.90%/60.67%/39.83%;實現歸凈利潤4.80/7.60/10.43 億元，同比增長133.26%/58.29%/37.30%;對應EPS 分別為0.85/1.35/1.85 元，現價對應PE 分別為53/33/24 倍，維持“增持”評級。

【風險提示】

儲能項目建設不及預期;行業競爭加劇;智能配用電設備推廣不及預期等。