煤機行業高景氣，龍頭受益智能化。近年來煤炭供給側改革成效顯著，我國原煤產量節節高升，帶動煤機行業景氣度持續向好。2020 年八部委印發《關于加快煤礦智能化發展的指導意見》，煤炭開采智能化加速發展，但目前智能化工作面滲透率仍不足20%，賽道長坡厚雪。煤炭新增產能、煤機更新換代為煤機增長提供動力，我們認為智能化帶來的更新換代對煤機景氣起到最關鍵的推動作用，人工智能等新技術有望持續推動煤機智能化升級。鄭煤機是煤機智能化先行者，液壓支架市占率排名第一，多項創新成果引領行業發展，有望受益于煤機智能化帶來的機遇。

新能源業務穩步推進，汽車零部件向好發展。亞新科雙環、亞新科山西智能制造擴產項目啟動，向高端化轉型;亞新科新能源汽車子公司布局成功進入小鵬、蔚來、東風、比亞迪等供應鏈，2022 年收入 1.9 億元，同比增長約130%。索恩格經過數年重組降本，21 年剔除重組費用后扭虧為盈，22 年受匯率影響較大的情況下盈利仍然大幅提升，預計后續經營持續好轉;索恩格汽車電動系統有限公司已獲得頭部新能源智能汽車解決方案提供商的采購訂單，22 年完成首條高壓電機生產線的安裝，多個高壓驅動電機項目正在洽談推進。未來公司新能源汽車零部件業務有望繼續保持高速增長。

收購洛軸布局高端軸承。收購洛軸公司股份，將鄭煤機先進管理模式帶入洛軸;洛軸在我國軸承行業地位突出，高端軸承國產替代空間廣闊，且風電軸承發展空間廣闊，洛軸有望受益行業發展，為鄭煤機帶來新的增長點。

高端制造典范，看好公司多重業務持續精進。鄭煤機是煤機智能制造典范;汽車零部件逐步向高端市場布局;洛軸在我國高端軸承市場地位突出;總體來看，公司有望逐步發展為高端制造典型企業，看好公司多重業務持續精進。

我們預測公司2023-2025 年每股收益分別為1.85、2.25、2.69 元，根據可比公司估值，我們認為目前公司的合理估值水平為2023 年的10 倍市盈率，對應目標價為18.50 元，首次給予買入評級。

風險提示

宏觀經濟不及預期，行業政策變化，大宗商品價格波動，汽車消費不及預期，新能源業務發展不及預期，競爭加劇，匯率波動風險，商譽減值風險，技術研發失敗。