四月份以來，盡管有大秦線檢修因素影響，鐵路調(diào)進(jìn)減少;但是在高供應(yīng)、高庫存以及低需求影響下，動(dòng)力煤市場供需關(guān)系延續(xù)寬松狀況，期間價(jià)格雖有兩次短暫反彈，但是不改下跌態(tài)勢。環(huán)渤海港口5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格兩次跌至990元/噸的位置，隨后止跌上漲。五月份的市場行情和煤價(jià)走勢，筆者判斷，是先抑后揚(yáng)。

從目前情況來看，不論是產(chǎn)地還是港口、下游，各環(huán)節(jié)煤炭庫存均在高位，市場運(yùn)行均明顯承壓;在利空因素主導(dǎo)下，貿(mào)易商挺價(jià)信心不足。產(chǎn)地方面，煤礦多維持正常生產(chǎn)，終端用戶節(jié)前適當(dāng)采購，中長協(xié)正常拉運(yùn)，整體銷售維持平穩(wěn)狀態(tài)，煤礦雖未達(dá)到銷售火熱狀態(tài)，但暫無出貨壓力，基本產(chǎn)銷平衡。環(huán)渤海港口方面，雖然受大秦線檢修和多數(shù)時(shí)段發(fā)運(yùn)倒掛影響，市場煤發(fā)運(yùn)減少。但在消費(fèi)低迷和大量進(jìn)口煤的沖擊下，采購量持續(xù)收縮;且下游采購釋放缺乏連續(xù)性，造成煤價(jià)上漲無力。

短期來看，電廠調(diào)進(jìn)和消耗水平差不多，庫存穩(wěn)定;受進(jìn)口煤大量涌入影響，電廠補(bǔ)充及時(shí)，環(huán)渤海港口壓港將持續(xù)化;耗煤大戶資源補(bǔ)充及時(shí)，北上采購積極性偏低，很難將煤價(jià)拉起。此外，5月6日，大秦線恢復(fù)正常運(yùn)輸，鐵路車流增加，大量煤炭源源不斷的運(yùn)往環(huán)渤海港口，使得本來就供略大于求的煤炭市場繼續(xù)承壓，預(yù)計(jì)五月上中旬的煤炭市場很難改變偏弱格局。一、國內(nèi)煤炭供應(yīng)端維持高位，煤礦開工率有所提高，產(chǎn)量保持高位。二、印尼齋月結(jié)束，生產(chǎn)和發(fā)運(yùn)恢復(fù)正常;疊加俄煤出口增多，而澳煤也逐月增加，進(jìn)口煤對我國沿海市場的沖擊會(huì)有增無減。三、大秦線檢修期間，環(huán)渤海港口庫存去化不明顯，除了秦港存煤下降以外，曹妃甸四港存煤居然增加。大秦線恢復(fù)正常運(yùn)輸后，將加劇供大于求壓力。四、工業(yè)用電恢復(fù)緩慢，電廠對市場煤的采購無力。而非電行業(yè)利潤減少，多維持剛性采購。

五月上旬，預(yù)計(jì)終端電廠補(bǔ)庫意愿偏低，需求端支撐不足;即使電廠日耗有提升，但也不會(huì)改變市場格局，北上拉運(yùn)和采購的積極性難有提高。與此同時(shí)，煤礦開工率維持高位，疊加進(jìn)口煤數(shù)量超預(yù)想，供應(yīng)端將繼續(xù)保持寬松。預(yù)計(jì)市場依然承壓下行，煤價(jià)可能再次跌破千元。五月下旬，隨著“迎峰度夏”之前，電廠積極存煤，市場將明顯轉(zhuǎn)好，煤價(jià)可能會(huì)止跌反彈。

從電廠存煤數(shù)據(jù)上分析，下游電廠庫存充足，價(jià)格偏高，終端采購積極性不足;疊加環(huán)渤海港口蒙煤自燃風(fēng)險(xiǎn)加大，貿(mào)易商出貨積極，價(jià)格難漲。盡管沿海八省電廠日耗爬升至181萬噸;但在長協(xié)保供及進(jìn)口煤加持下，庫存仍保持3100萬噸以上的高位，并未出現(xiàn)明顯去庫，預(yù)計(jì)五月上中旬仍會(huì)繼續(xù)消耗庫存。但市場也有利好，下游機(jī)組檢修完畢，電廠負(fù)荷從檢修期間的60%增至70-80%。剛需拉運(yùn)增加，五月份的煤炭需求預(yù)期肯定會(huì)好于四月份;等到電廠為夏季到來備煤，會(huì)提前增派船舶運(yùn)力采購，市場才會(huì)轉(zhuǎn)好。進(jìn)入五月下旬之后，基于對“迎峰度夏”到來之前的采購預(yù)期，電廠拉運(yùn)會(huì)有所恢復(fù)，港口煤價(jià)有可能企穩(wěn)反彈;不過，有長協(xié)保供支撐，電廠囤煤和拉運(yùn)的積極性不會(huì)很高，北方港口排隊(duì)等靠的拉煤船舶不會(huì)大量增加，煤價(jià)的漲幅也會(huì)非常有限。當(dāng)然，還要關(guān)注非電行業(yè)的恢復(fù)情況以及進(jìn)口煤的增減變化。

截止目前，下游電廠機(jī)組已基本完成檢修，南方天氣升溫，日耗出現(xiàn)增加，需求也自然會(huì)好于四月份。但大秦線檢修結(jié)束，港口調(diào)入量也隨之回升，環(huán)渤海港口進(jìn)出平衡，環(huán)渤海港口去庫短期無望。在高庫存壓制下，煤價(jià)難以形成大幅和持續(xù)性上漲動(dòng)力。五月上中旬，煤炭供應(yīng)仍明顯好于需求，港口資源調(diào)入能力得到恢復(fù)，將加劇市場供大于求壓力。尤其南方地區(qū)氣溫適宜，民用電暫無提升需求，水電表現(xiàn)一般;疊加沿海電廠庫存仍處于往年同期高位，且有長協(xié)煤及進(jìn)口煤托底保障，電廠觀望心態(tài)持續(xù)，大規(guī)模補(bǔ)庫不會(huì)出現(xiàn)。五月下旬，隨著天氣升溫，電廠日耗有望再上一個(gè)新臺(tái)階。而五月下旬至六月份，為電廠傳統(tǒng)的備煤期，不但國內(nèi)電廠需要增加庫存，印度等周邊國家對煤炭需求也將出現(xiàn)增加，導(dǎo)致動(dòng)力煤需求增加，帶動(dòng)國際煤價(jià)出現(xiàn)上漲行情，在很大程度上支撐國內(nèi)市場走強(qiáng)。五月下旬，國內(nèi)市場將迎來拐點(diǎn)，國內(nèi)煤炭市場將明顯轉(zhuǎn)好，煤價(jià)復(fù)蘇止跌并反彈順理成章。