4 月比亞迪新能源汽車銷量持續增長，出口環比提升。根據公司產銷快報，比亞迪4 月新能源汽車銷量為21.03 萬輛，同環比+98%/+2%，其中新能源乘用車出口14827 輛，環比+11%，1-4 月累計銷量為76.24 萬輛，同比增長94%，1-4 月累計出口約5.4 萬輛。4 月產量為20.9 萬輛，同比+95%，環比持平，1-4 月累計產量為77.66 萬輛，同比增長36%。

純電份額環比持平，騰勢品牌銷量持續增長。4 月比亞迪插混乘用車銷量為10.51 萬輛，同環比+119%/+2%，占比50%，同比+5pct，環比持平，1-4 月累計銷量38.84 萬輛，累計同比增長105%;純電乘用車銷量為10.44 萬輛，同環比+82%/+2%，占比50%，同比-4pct，環比持平，1-4 月累計銷量36.90 萬輛，累計同比增長84%。王朝、海洋車型4 月銷19.89萬輛，同比增長89%;騰勢品牌4 月銷10526 輛，環比增長1%。

23 年新車型推出疊加出口貢獻增量，預計銷量 300 萬輛左右，同增60%+。23Q1 公司發布基于易四方技術的“仰望”品牌，年內有望推出海獅、騰勢 N7、宋 PLUS 改款等車型，預計 2023 年比亞迪將實現從十萬元至百萬元車型的全覆蓋。此外，公司積極推進海外市場布局，比亞迪正式進入日本、墨西哥乘用車市場，同時純電動大巴已正式進入印尼、毛里求斯等國，海外市場放量助力銷量增長，我們預計 2023 年比亞迪新能源車銷量 300 萬輛左右，同增 60%+，其中出口約 20 萬輛。

電池裝機量同比高增，23 年出貨預計翻番以上增長，儲能貢獻顯著增量。根據比亞迪產銷快報，2023 年4 月動力和儲能電池裝機9.95GWh，同環比+59%/+1%，1-4 月累計裝機36.9GWh，同比增長76%;受益于歐洲戶儲及全球大電站項目，預計23 年公司電池產量超200gwh，同比翻倍以上增長，其中儲能電池出貨30-40gwh，同增150%+，貢獻明顯增量。

盈利預測與投資評級：考慮公司銷量持續高增，我們維持公司 2023-2025 年歸母凈利潤預測為284/361/452 億元，同增 71%/27%/25%，對應 PE26x/21x/16x，給予2023 年 35 倍 PE，目標價 341 元，維持“買入”評級。

風險提示：電動車銷量不及預期、原材料價格波動等。