受需求表現(xiàn)不佳以及供應(yīng)端持續(xù)高位釋放，煤炭市場(chǎng)面臨上擠下壓，造成國(guó)內(nèi)煤炭庫存快速積累，并持續(xù)推升至歷史最高水平。目前，南方天氣偏涼，煤炭旺季尚未到來，電廠暫無大幅消化庫存可能，煤炭市場(chǎng)出現(xiàn)旺季不旺。由于庫存過高，迎峰度夏之前，下游電廠很可能不需要備煤了，也不用搶運(yùn)和補(bǔ)庫了;五月底、六月初的行情并不看好，煤價(jià)或?qū)⒗^續(xù)處于探底回落階段。

1.淡季電廠庫存快速積累并創(chuàng)新高。

四月份，我國(guó)原煤產(chǎn)量達(dá)3.8億噸，同比增長(zhǎng)4.5%，增速較三月份略有提升，產(chǎn)量釋放力度不減;而進(jìn)口煤也在快速增加。在國(guó)際能源價(jià)格平穩(wěn)回落以及國(guó)內(nèi)放開進(jìn)口的大環(huán)境下，今年整體進(jìn)口煤炭對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)的補(bǔ)充超出預(yù)期，供應(yīng)的增量明顯高于需求的增量，促使下游電廠庫存不斷積累，并將很大程度上抑制了國(guó)內(nèi)煤價(jià)的上漲勢(shì)頭。受需求表現(xiàn)一般，而供應(yīng)端持續(xù)高位影響，國(guó)內(nèi)煤炭庫存快速積累，并持續(xù)推升歷史新高。目前，煤炭市場(chǎng)淡季尚未結(jié)束，高溫尚未到來，電廠和北方港口庫存未見明顯消化;無論是電廠庫存，還是環(huán)渤海港口庫存、二港存煤，全部處于歷史高位，部分重船甚至在南方港口下錨排隊(duì)等靠。五月底、六月初的行情，依然會(huì)是逐漸下行的行情。而等到炎熱的夏季到來后，電廠仍會(huì)以消耗自身庫存為主，減少采購(gòu)數(shù)量;預(yù)計(jì)煤價(jià)跌幅將擴(kuò)大，發(fā)熱量5500大卡市場(chǎng)動(dòng)力煤平倉價(jià)跌破950元/噸不是夢(mèng)想。

2.進(jìn)口煤炭繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)補(bǔ)充國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

今年四月份，全國(guó)煤炭進(jìn)口為4068萬噸，同比增長(zhǎng)72%，環(huán)比三月份基本持平，并創(chuàng)連續(xù)兩個(gè)月進(jìn)口煤超4000萬噸。進(jìn)口煤炭的大量涌入，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)煤帶來強(qiáng)勢(shì)補(bǔ)充和替代作用;尤其對(duì)沿海地區(qū)的煤炭消費(fèi)起到較為明顯的結(jié)構(gòu)性補(bǔ)充作用，華東華南地區(qū)部分用戶不需要再大量采購(gòu)價(jià)格偏高的晉北煤和蒙煤，用于配煤或者調(diào)整煤種結(jié)構(gòu);而是在南方港口坐等接卸外煤即可，從而影響了國(guó)內(nèi)貿(mào)易煤的市場(chǎng)份額，并對(duì)國(guó)內(nèi)煤價(jià)的上漲形成很強(qiáng)的阻力。年后的煤炭市場(chǎng)，甚至出現(xiàn)煤價(jià)僅上漲1天，就出現(xiàn)下跌的行情，說明了下游對(duì)市場(chǎng)煤需求的低迷。日前，受國(guó)際市場(chǎng)需求不振影響，澳洲等國(guó)煤價(jià)下跌，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)繼續(xù)承壓下行。由于國(guó)內(nèi)外需求低迷，進(jìn)口煤價(jià)格一跌再跌，尚未看到企穩(wěn)跡象，也助推了國(guó)內(nèi)煤價(jià)繼續(xù)下跌。而電廠日耗出現(xiàn)短暫回升之后，再次回落。說明了經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇過程中，且民用電負(fù)荷并未完全拉起，能耗增長(zhǎng)緩慢;疊加供給充足，造成市場(chǎng)不振，無法將煤價(jià)拉起。

3.豐水期水電改善，并壓制火電負(fù)荷。

四月份，受南方地區(qū)枯水期水電乏力影響，電煤需求的階段性托底作用仍在，疊加大秦線檢修影響，煤價(jià)下跌緩慢。進(jìn)入五月份之后，形勢(shì)突變，南方地區(qū)陸續(xù)進(jìn)入汛期，雖然存在降水區(qū)域分布不均的情況，但整體水庫的流出量已較四月份有所改善。因此，五月份，水電的改善，西電東送發(fā)力，對(duì)沿海地區(qū)火電負(fù)荷形成一定擠壓作用，電煤需求的托底支撐力度減弱。此外，非電用煤行業(yè)也不給力，水泥行業(yè)部分企業(yè)已提前停產(chǎn)，化工企業(yè)保持剛需采購(gòu)，整體煤炭市場(chǎng)需求的淡季表征較四月份更加明顯。而與此對(duì)應(yīng)的是，國(guó)內(nèi)煤炭運(yùn)輸大通道保持暢通，浩吉線運(yùn)量出現(xiàn)大幅增加，大量長(zhǎng)協(xié)保供煤源源不斷運(yùn)往缺煤省市，促使國(guó)內(nèi)統(tǒng)調(diào)電廠、重點(diǎn)電廠、沿海電廠存煤全部處于高位水平，足以覆蓋夏季用煤高峰的前半程。而非電行業(yè)在夏季到來的六月中下旬將進(jìn)入錯(cuò)峰生產(chǎn)狀態(tài)，消耗和采購(gòu)會(huì)出現(xiàn)減少;屆時(shí)，市場(chǎng)需求會(huì)更差，煤價(jià)還有繼續(xù)下跌可能。

4.高位庫存或遏制迎峰度夏期間煤價(jià)反彈。

在國(guó)內(nèi)產(chǎn)量高位釋放、進(jìn)口煤涌入以及需求表現(xiàn)不佳等多重作用下，在進(jìn)入四五月份之后，社會(huì)煤炭庫存不斷積累。目前，下游電廠依靠著高庫存，堅(jiān)持對(duì)長(zhǎng)協(xié)拉運(yùn)，并加快接卸進(jìn)口煤，用戶北上詢貨需求寥寥無幾，使得市場(chǎng)煤價(jià)格上漲無力。數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)重點(diǎn)電廠庫存已達(dá)1.03億噸，為歷史同期新高，較四月中旬的庫存高1400萬噸。而沿海八省電廠合計(jì)存煤3568萬噸，較四月中旬高452萬噸。目前，用煤旺季尚未到來，庫存仍存在進(jìn)一步積累的可能。

初步判斷，迎峰度夏前，即使有一波采購(gòu)高潮，對(duì)改變市場(chǎng)格局幫助不大。受庫存過高、消耗緩慢以及進(jìn)口煤過多等因素影響，終端接貨詢貨能力有限，北方港口疏港壓力依然很大，市場(chǎng)供需格局繼續(xù)向?qū)捤煞较蜣D(zhuǎn)化。六月份之后，將迎來迎峰度夏用煤旺季，雖然存在可能出現(xiàn)的持續(xù)干旱高溫天氣風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)促使電廠日耗增加，并拉動(dòng)市場(chǎng)轉(zhuǎn)好，或者刺激煤價(jià)上漲;但在高庫存和高數(shù)量進(jìn)口煤的壓力下，煤價(jià)很可能再次出現(xiàn)“漲少跌多”走勢(shì)。