事件：公司發布2023 年三季報，基本符合預期。2023 前三季度公司實現營業收入87.56 億元，同比增長23.10%，歸母凈利潤15.64 億元，同比增長4.59%，扣非歸母凈利潤15.29 億元，同比增長7.42%。2023Q3 公司實現營業收入33.36 億元，同比增長30.67%;歸母凈利潤5.21億元，同比增長1.61%;扣非歸母凈利潤5.12 億元，同比增長2.85%。

公司點評：

收入端：油價持續高位運行，油服景氣度延續，2023Q3 公司收入持續快速增長。行業層面，2023 年 7、8、9 月布倫特原油均價分別為80.2、85.1、92.6 美元/桶，波動區間為75—97 美元;2023Q3 均價為85.9 美元/桶，環比上漲10.5%，國內外油氣資本開支帶動油田服務和裝備行業持續景氣。因此，公司收入持續高增態勢，2023 前三季度公司實現營業收入87.56 億元，同比增長23.10%;單季度來看，2023Q3 公司實現營業收入33.36億元，同比增長30.67%。

利潤端：歸母凈利潤小幅增長，主要由于產品結構變化，以及去年同期匯兌收益較高。2023前三季度毛利率18.29%，同比減少0.74pct;銷售凈利率18.29%，同比減少3.05pct。

2023 前三季度歸母凈利潤15.64 億元，同比增長4.59%;單季度Q3 歸母凈利潤5.21 億元，同比增長1.61%。利潤與收入增速不同原因主要在于：1)產品結構變化：公司2021年中標27 億元科威特天然氣工程項目，主要在今年交付驗收，因為工程類業務占比提升，毛利率相較油服裝備偏低;2)匯兌收益下滑：根據公司的投關記錄公告，公司2023 年前三季度匯兌收益為0.46 億元，去年同期匯兌收益為3.06 億元，如果剔除匯兌因素，前三季度凈利潤同比增速為27%左右。

北美地區電驅壓裂設備推廣順利進行，國際化為公司打開成長空間。根據公司的投關記錄公告，美國客戶反饋公司電驅壓裂設備的試用情況良好，近期已進入談判合同條款階段。

北美地區主要采取可移動式發電機組設備進行供電，公司具有電驅壓裂設備+燃氣輪機發電機組設備制造能力，在全球市場優勢顯著，有望受益于電驅更替柴驅設備的行業趨勢。

下調23-25 年盈利預測，維持“買入”評級。展望23 年，供需依然偏緊，全年油價預計延續震蕩態勢，油服行業將延續作業量飽滿狀態;公司進一步推進國際戰略，海外持續貢獻增量。考慮到匯兌收益下滑影響，我們下調23-25 年歸母凈利潤預測為23.92、27.94、34.61 億元(之前為27.48、32.17、39.20 億元)。公司目前股價(2023/10/27)對應23-25 年PE 分別為13、11、9X，依然處于歷史估值低位，維持“買入”評級。

風險提示：國際油價大幅波動風險、油氣公司資本開支不及預期風險、海外拓展不利風險。