2024 年1 月1 日晚間，公司發布12 月份產銷簡報，12 月銷售新能源汽車34.10萬輛，同比+45.1%，環比+12.9%，其中，王朝、海洋系列車型銷售32.16 萬輛，同比+40.7%，騰勢品牌銷售1.19 萬輛，同比+98.8%，仰望品牌銷售1593輛，環比+290.4%，方程豹品牌銷售5086 輛，環比+712.5%。乘用車出口3.61萬輛，同比+218.9%。全年累計銷售302.44 萬輛，同比+62.3%，其中，乘用車銷售301.29 萬輛，同比+61.8%，截至2023 年底，比亞迪新能源汽車已累計銷售超630 萬輛。

純電動車增速超越插電混動。2023 年，公司純電動乘用車累計銷售157.48 萬輛，同比+72.8%;插電混動車累計銷售143.81 萬輛，同比+52.0%。純電動乘用車和插電混動車用車分別占公司新能源乘用車總量的52.3%和47.7%，純電動乘用車以過半的占比穩坐主位。

出口勢頭迅猛，保持高增。2023 年，公司新能源乘用車出口總量為24.28 萬輛，同比+334.2%;自2021 年5 月公司正式宣布“乘用車出海”計劃，經過2 年多的發展，目前比亞迪新能源乘用車已進入德國、日本、法國、巴西、澳大利亞、阿聯酋等海外59 個國家及地區，超400 個城市，并在多個市場取得佳績。在巴西，比亞迪連續5 個月位居新能源汽車銷量第一;在新加坡、哥倫比亞，分別獲得2023年1-11 月純電動和新能源汽車累計銷量冠軍。而在中國香港這一重要市場，經過十多年的深耕，比亞迪將旗下電動大巴、電動出租車、電動叉車及機場接駁大巴陸續帶到香港。2023 年以來比亞迪攜5 款車型進入19 個歐洲國家，并累計開店超230 家，2023 年11 月，比亞迪在歐洲銷量達2017 輛，較去年同期增長477.9%;2023 年前十一個月，其累計在歐洲銷量突破1.3 萬輛，同比暴增545.7%。在此背景下，12 月22 日，比亞迪宣布將在匈牙利賽格德市建設一個新能源汽車整車生產基地，成為中國新品牌在歐洲建立的第一個大規模汽車工廠。

商用車保持高增。2023 年，公司商用車累計銷售1.15 萬輛，同比+88.24%。

市占率繼續提升。2023 年比亞迪新能源乘用車累計銷量已超301.29 萬輛。我們預計2023 年我國新能源汽車銷量為900 萬輛以上，比亞迪新能源乘用車市占率超33.6%，而去年同期市占率為29%左右。

投資建議：公司是國內新能源汽車龍頭企業，今年市占率有望超過30%，基本面強勁，車型矩陣豐富，品牌效應明顯，后續發展動力充足。我們預計2023/24/25年實現歸母凈利潤295/411/589 億元，對應PE 分別為19.5/14.0/9.8 X，維持“強烈推薦”評級。

風險提示：1、需求不及預期;2、競爭格局惡化。