投資要點

事件：3 月1 日晚公司發(fā)布“質(zhì)量回報雙提升”行動方案，主要措施為：

(1)繼續(xù)秉持“夯實上游、做強(qiáng)中游、滲透下游”的發(fā)展戰(zhàn)略;(2)加快科技轉(zhuǎn)型步伐，打造招才引智平臺;(3)堅守匠心精神，持續(xù)提升公司核心競爭力;(4)持續(xù)提高信息披露質(zhì)量，高效傳遞公司價值;(5)以投資者為本，重視投資者回報。

繼續(xù)夯實上游鋰資源布局，鞏固鋰資源領(lǐng)先地位。公司同時布局優(yōu)質(zhì)的硬巖鋰礦和鹽湖鋰礦資源，以控股子公司文菲爾德之全資子公司泰利森擁有的格林布什礦和公司控股的四川雅江措拉礦為資源基地，并通過投資SQM 和扎布耶鋰業(yè)的部分股權(quán)，進(jìn)一步擴(kuò)大了對境內(nèi)外優(yōu)質(zhì)鹽湖鋰礦資源的戰(zhàn)略布局，目前公司已實現(xiàn)鋰資源100%自給自足。公司正在積極有序地推進(jìn)關(guān)于雅江措拉鋰輝石礦采選一期工程選廠的相關(guān)工作。

公司控股子公司盛合鋰業(yè)已完成戰(zhàn)略投資者引入，并于2024 年1 月9日取得雅江縣措拉鋰輝石礦特白溝尾礦庫項目備案。根據(jù)相關(guān)公司公開信息測算，截至2023 年底，公司所布局的格林布什礦權(quán)益資源量達(dá)416萬噸LCE(權(quán)益比例26%)，雅江措拉礦權(quán)益資源量51 萬噸LCE(權(quán)益比例80%)，阿塔卡馬鹽湖權(quán)益資源量239 萬噸金屬鋰(權(quán)益比例22%)，扎布耶鹽湖權(quán)益資源量36 萬噸LCE(權(quán)益比例20%)，合計共約1776 萬噸LCE。未來，公司將繼續(xù)貫徹全球化產(chǎn)業(yè)布局的理念，為公司長期穩(wěn)定的資源自給能力提供更多保障。

聚焦增產(chǎn)擴(kuò)能，穩(wěn)步有序推進(jìn)項目建設(shè)。公司深耕鋰化工產(chǎn)品加工多年，目前共有五個在產(chǎn)和兩個在建或規(guī)劃中的鋰化工產(chǎn)品生產(chǎn)基地項目。其中，遂寧安居工廠已于2023 年12 月21 日確認(rèn)生產(chǎn)出達(dá)到電池級碳酸鋰標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品;澳大利亞奎納納一期項目生產(chǎn)的氫氧化鋰產(chǎn)品已取得送樣客戶SK On Co. Ltd 和Northvolt ETT AB 的認(rèn)證通過，并于2024 年1月開始發(fā)貨。公司現(xiàn)有鋰化工產(chǎn)品銘牌產(chǎn)能8.88 萬噸/年，加上已宣布的規(guī)劃鋰化工產(chǎn)品產(chǎn)能，兩者合計未來超過14 萬噸/年。未來，公司將延續(xù)既有的“垂直一體化整合”的商業(yè)模式，結(jié)合市場情況穩(wěn)步落實、有序推進(jìn)基礎(chǔ)鋰鹽產(chǎn)能擴(kuò)張計劃，進(jìn)一步發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)。

與價值鏈上下游的頭部企業(yè)建立多種形式的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。公司將繼續(xù)戰(zhàn)略布局新能源價值鏈上的新能源材料及包括固態(tài)電池在內(nèi)的下一代電池技術(shù)廠家，并與之開展更深入的合作關(guān)系，例如在前驅(qū)體生產(chǎn)、電池回收等業(yè)務(wù)中進(jìn)行合作，關(guān)注電動汽車和儲能應(yīng)用領(lǐng)域的投資機(jī)會，積極參與下游的投資布局，為更好利用鋰在新型電池應(yīng)用方面的未來趨勢做好準(zhǔn)備。

盈利預(yù)測與投資評級：我們維持公司23-25 年歸母凈利潤77.4/35.4/42.0億元的預(yù)測，同比-68%/-54%/+19%，對應(yīng)PE 為11/25/21x，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，需求不及預(yù)期。