本報(bào)告導(dǎo)讀：

公司為中海油旗下能源技術(shù)服務(wù)龍頭，受益于國(guó)際油價(jià)中樞上行，中海油增儲(chǔ)上產(chǎn)以及資本開(kāi)支高增長(zhǎng)，打開(kāi)未來(lái)成長(zhǎng)空間。

投資要點(diǎn)：

首次覆蓋，給 予“增持”評(píng)級(jí)：公司是中國(guó)海油旗下海上油氣生產(chǎn)服務(wù)商，目標(biāo)成為國(guó)際能源工業(yè)運(yùn)營(yíng)綜合服務(wù)公司。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025 年EPS 為0.29/0.31/0.34 元，參考可比公司綜合PE 與PB 估值給予目標(biāo)價(jià)4 元，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。

聚焦油氣穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)，積極把握能源轉(zhuǎn)型趨勢(shì)：公司聚焦海陸油氣生產(chǎn)領(lǐng)域，主要提供提高油田采收率，裝備制造與運(yùn)維，F(xiàn)PSO 一體化服務(wù)等能源技術(shù)服務(wù)。公司積極把握能源轉(zhuǎn)型大趨勢(shì)，加快推進(jìn)低碳環(huán)保和數(shù)字化產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加大LNG 技術(shù)裝備投入，提高數(shù)字化和智慧化水平，培育海上風(fēng)電技術(shù)服務(wù)，光伏技術(shù)服務(wù)和清潔能源技術(shù)服務(wù)。

收入利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，輕資產(chǎn)屬性增加盈利確定性：公司營(yíng)收，利潤(rùn)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，2018-2022 年?duì)I業(yè)收入CAGR 超過(guò)13%，2023 年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.45 億元，同比增長(zhǎng)16.53%。公司輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)屬性可抵御行業(yè)周期性波動(dòng)，隨著國(guó)際油價(jià)在能源轉(zhuǎn)型背景下中樞上行，中海油增儲(chǔ)上產(chǎn)趨勢(shì)確立，公司打開(kāi)向上景氣期。

受益中海油增儲(chǔ)上產(chǎn)，深遠(yuǎn)海項(xiàng)目打開(kāi)未來(lái)空間：全球原油供需偏緊，能源安全需求提升背景下國(guó)內(nèi)海上油氣開(kāi)發(fā)進(jìn)度加碼。中海油“七年行動(dòng)計(jì)劃”落實(shí)，2025 年前增儲(chǔ)上產(chǎn)目標(biāo)明確。中海油資本開(kāi)支提升以及油氣產(chǎn)量增長(zhǎng)貢獻(xiàn)公司業(yè)績(jī)?cè)隽俊Ｖ泻Ｓ图铀倌虾Ｓ蜌忾_(kāi)發(fā)，走向海外市場(chǎng)打開(kāi)公司遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格波動(dòng)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。