盡管一些煤炭股業績沒什么問題，不過上半年一些機構還是迫不得已拋售煤炭股，降低倉位

久旱逢甘霖。

經過連續九個月跌跌不休的歷程之后，進入7月，隨著宏觀政策預期好轉，煤炭股迎來絕地反彈的時機。從7月5日到7月28日的18個交易日內，采掘指數從2057.89上漲到2634.26，漲幅達到24.49%。

但7月30日，煤炭股急轉之下，領跌A股。目前的行情下，市場對煤炭板塊也分歧巨大。

不少分析師認為目前煤炭股利空因素基本消化，隨著產業鏈下游調控政策逐漸明朗，煤炭股將有望成為大盤反彈的“燃料”。同時，有分析師向記者表示，如果房地產成交量持續回升，房價再度上升,將使得政府實施新的調控政策，從而對煤炭股造成新的壓力，煤炭股仍然存在多方面風險。

煤炭股被低估

今年上半年開灤股份（600997.SH）、山煤國際（600546.SH）、平煤股份（601666.SH）、冀中能源（000937.SZ）等煤炭股的跌幅在40%以上。

蘭花科創（600123.SH）、冀中能源、盤江股份（600395.SH）等煤炭股第二季度都遭到機構的減持。盡管一些煤炭股業績沒什么問題，不過上半年一些機構還是迫不得已拋售煤炭股，降低倉位。

而煤炭股此次的反彈，很有可能就是基金的補倉行為。而基金最有可能看中的，就是煤炭板塊業績好，估值相對較低。

目前A股煤炭公司的市盈率在14倍左右，遠低于18倍的歷史均值。雖然煤炭公司的中長期估值中樞可能下移,但這是一個緩慢的過程,并且圍繞中值的波動范圍仍將較大,隨宏觀和政策呈現強周期性。

雖然不同時期溢價率高低差別較大，但就平均水平來看，無論從目前市盈率還是從2010年的預測市盈率以及市凈率看，相對A股整體水平，目前煤炭開采板塊估值相對仍偏低，其估值仍有著較好的安全性。

申銀萬國一位不愿透露姓名的分析師告訴理財周報記者：“2011年15倍左右屬于合理估值水平,煤炭板塊可能還有20%左右的估值提升空間。”

而記者翻閱近期的券商研究報告，有券商對煤炭股的后市走勢非常看好。

“上年是煤炭股的最低點，如今煤炭股正處于上升通道。煤炭股前一輪下跌時的平均估值只有13倍左右，而16-18倍才能被視為合理。目前該板塊估值偏低，估值向上的概率要大于向下的概率。因此，煤炭股具有中長期投資價值。”該研究報告對煤炭板塊表示了青睞。

調結構VS需求

目前，國家處于調結構的大背景中，這對于煤炭板塊并不是好事。

上述分析師告訴理財周報記者：“煤炭消費量下降，主要是受今年上半年節能減排、堅決淘汰落后產能等宏觀調控政策的影響。”

6月火電發電量、生鐵產量均環比小幅下降，增速處于歷史較低水平。隨著中國房地產調控政策的顯現,中國煤炭消費增速將從2010年的8.6%下降到2011年的7%。

而知名私募吳國平卻認為，“調結構”和煤炭板塊并不是水火不容。

在吳國平看來，隨著我國經濟復蘇力度的不斷增強，煤炭的需求將進一步增加。煤炭作為不可再生能源，其資源屬性獨一無二，煤炭的資源屬性，尤其是能源屬性將重塑煤炭股的價值。

“煤炭需求不會下來，節能減排可以有很多方法，也可以用到煤炭上來。”吳國平告訴記者，煤炭還具有稀缺性，不會受到太大影響。

而從中長期來看，在經濟增長的背景下，盡管有加大節能力度、增加新能源比重等政策措施出臺，但煤炭作為我國的主要能源，其需求持續增長毫無疑問。

經濟轉型不能一蹴而就，低碳經濟和節能減排等政策的推動不會對煤炭消費需求產生撼動性影響，而這種慣性需求增長將持續5年左右。截至2010年上半年，煤炭凈進口量達到7095萬噸,與去年同期相比接近翻番。

然而，為防止實體經濟的下滑，下半年政策松動的概率較大。因此在煤炭慣性需求和邊際增量的拉動下，需求的增長預期將不會發生改變。齊魯證券的研究報告顯示，煤炭業的基本面依然強勁，中國煤炭消費在國內能源消費中的占比維持在70%的高位，同時呈現緩慢爬升的態勢。

成長性是硬道理

目前仍處于政策刺激后的流動性回收和經濟盤整階段，短期煤炭板塊可能繼續技術性反彈，但在政策明確放松前難以趨勢性反轉。

投資者在選擇股票時不要盲目進入，可以關注增長明確、估值便宜、高分紅的品種。

進入8月份，投資者可以關注估值修復空間較大的上海能源，其估值只有十一倍(當前估值僅11倍)及中煤能源(601898.SH)。

另外，兗州煤業（600188.SH）已經收購Felix 榆樹灣、鄂爾多斯等項目,公司估值目前處于一個較低的水平,分紅收益率高達2.8%。西山煤電短期有一定壓力,但下半年產量將有明顯上升,全年產量增長30%,2011年增長25%。國投新集預計2010-2012年公司可實現EPS0.74元、1.03和1.36元,對應目前股價的動態市盈率為16.3、11.7和8.8倍,估值水平下降。

潞安環能(601699.SH)、冀中能源、平煤股份、國陽新能(600348.SH)也可以關注。