2024年一季度，天齊鋰業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“天齊鋰業(yè)”）歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-38.97億元。天齊鋰業(yè)表示，受鋰產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格下行影響導(dǎo)致銷(xiāo)售毛利額環(huán)比下降，以及受聯(lián)營(yíng)企業(yè)SQM一次性大額特別稅費(fèi)的影響導(dǎo)致的投資收益環(huán)比大幅下降等是虧損主要原因。鋰業(yè)龍頭企業(yè)利潤(rùn)下滑，疊加目前低迷的鋰價(jià)，鋰行業(yè)將何去何從？

天齊鋰業(yè)成都總部

鋰價(jià)下跌 企業(yè)利潤(rùn)下降

近年來(lái)，受益于新能源汽車(chē)、儲(chǔ)能行業(yè)快速發(fā)展，世界各國(guó)對(duì)鋰的需求爆發(fā)式增長(zhǎng)，但是，在價(jià)格大幅上漲后，鋰價(jià)格又快速下跌。目前，鋰價(jià)格維持在較為平穩(wěn)的水平。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)，電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格自2022年11月末的55.95萬(wàn)元/噸的最高價(jià)格后一直下跌，今年碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格一直維持在10萬(wàn)-11.5萬(wàn)元/噸。碳酸鋰期貨價(jià)格自今年年初的10.77萬(wàn)元/噸開(kāi)盤(pán)后，于2月20日最低跌至9.25萬(wàn)元/噸，目前期貨主力合約價(jià)格維持在11萬(wàn)元/噸。

鋰價(jià)巨幅的波動(dòng)影響著整個(gè)鋰產(chǎn)業(yè)鏈。2023年一季度，多數(shù)鋰上市公司凈利潤(rùn)就開(kāi)始同比下滑，通過(guò)鋰上市公司2023年年報(bào)可以看出，受鋰產(chǎn)品市場(chǎng)波動(dòng)的影響，鋰行業(yè)絕大部分公司的鋰產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格同比大幅下降，鋰產(chǎn)品毛利大幅下降。

以鋰龍頭企業(yè)天齊鋰業(yè)為例，2024年第一季度，天齊鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)收入25.85億元，較2023年第四季度下降63.61%；毛利額12.51億元，較2023年第四季度下降77.20%。公司鋰礦銷(xiāo)量143,488噸，環(huán)比下降26.82%；鋰化合物及衍生品銷(xiāo)量16,739噸，環(huán)比增加20.49%。同時(shí)，受到市場(chǎng)價(jià)格下行影響，鋰化合物銷(xiāo)售均價(jià)環(huán)比下降40.53%；受市場(chǎng)價(jià)格下行及鋰礦定價(jià)機(jī)制調(diào)整影響，鋰礦銷(xiāo)售均價(jià)環(huán)比下降70.24%；以上因素疊加導(dǎo)致鋰礦毛利額環(huán)比下降84.27%，鋰化合物及衍生品毛利額環(huán)比下降48.86%。

值得注意是，很多鋰上市公司2023年年報(bào)顯示，2023年前三季度，這些公司都保持盈利，但是從2023年四季度開(kāi)始虧損，這與鋰價(jià)格走勢(shì)高度同步。2023年四季度，主要鋰精礦和鹽湖鋰產(chǎn)品售價(jià)均大幅下調(diào)，進(jìn)口鋰精礦價(jià)格下跌約80%。我國(guó)電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格從18萬(wàn)元/噸，下跌至約10萬(wàn)元/噸；廣州期貨交易所的碳酸鋰期貨價(jià)格則從10月份的17.5萬(wàn)元/噸，下跌至碳酸鋰期貨上市以來(lái)最低價(jià)位8.565萬(wàn)元/噸。

對(duì)于此類(lèi)情況，天齊鋰業(yè)表示，2024年第一季度，公司電池級(jí)碳酸鋰的銷(xiāo)售均價(jià)環(huán)比下降約35%，鋰精礦銷(xiāo)售均價(jià)環(huán)比下降約70%(受文菲爾德定價(jià)機(jī)制影響)，上市公司銷(xiāo)售均價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)與市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)基本一致，經(jīng)營(yíng)情況變動(dòng)符合行業(yè)變動(dòng)趨勢(shì)。天齊鋰業(yè)認(rèn)為，由于在鋰化合物生產(chǎn)端具備成熟、穩(wěn)定的生產(chǎn)工藝流程，上市公司生產(chǎn)成本長(zhǎng)期以來(lái)較為平穩(wěn)，對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)的影響較小。盡管受到鋰市場(chǎng)低迷，價(jià)格下滑的不利影響，但是天齊鋰業(yè)2024年第一季度生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常，累計(jì)銷(xiāo)售鋰鹽產(chǎn)品16739噸，環(huán)比增加20.49%，同比增長(zhǎng)108.92%。天齊鋰業(yè)2024年第一季度的單位營(yíng)業(yè)成本較2023年第四季度基本持平。

海外鋰公司的情況同樣不佳。今年以來(lái)，南美洲的鹽湖提鋰公司業(yè)績(jī)也明顯下滑。2023年四季度，智利礦業(yè)化工公司（SQM）營(yíng)收13.1億美元，同比下降58%、美國(guó)雅保公司(ALB)營(yíng)收23.6億美元，同比下降10%、Livent營(yíng)收1.8億美元，同比下降17%；雅保、Livent經(jīng)調(diào)整EBITDA分別為虧損3.2億美元和0.9億美元，分別同比下降125%和15%。

鹽結(jié)晶體

在現(xiàn)金壓力之下，海外多家礦企收縮資本開(kāi)支，下調(diào)了其2024財(cái)年資本開(kāi)支指引。全球最大鋰鹽供應(yīng)商美國(guó)雅保公司首次縮減資本開(kāi)支，根據(jù)公司發(fā)布的最新財(cái)報(bào)披露，2024年資本開(kāi)支指引為16億-18億美元，同比下降20.9%，是近3年來(lái)首次同比減少資本開(kāi)支。皮爾巴拉礦業(yè)公司（Pilbara）將2024財(cái)年資本開(kāi)支指引由8.75億-9.75億澳元下調(diào)至8.2億-8.75億澳元。

定價(jià)周期錯(cuò)配的不利影響將逐步減弱

在天齊鋰業(yè)一季報(bào)業(yè)績(jī)中，投資收益環(huán)比大幅下降也是市場(chǎng)主要的關(guān)切點(diǎn)，天齊鋰業(yè)對(duì)此表示，這主要系對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益環(huán)比大幅下降所致。

天齊鋰業(yè)表示，重要的聯(lián)營(yíng)公司智利礦業(yè)化工公司（SQM）其基于最新的稅務(wù)訴訟裁決情況，將重新審視所有稅務(wù)爭(zhēng)議金額的會(huì)計(jì)處理，并預(yù)計(jì)可能減少其2024年第一季度的凈利潤(rùn)約11億美元。基于謹(jǐn)慎性原則，公司將該項(xiàng)SQM稅務(wù)爭(zhēng)議裁決影響按照公司持股比例確認(rèn)在本報(bào)告期對(duì)SQM的投資收益，進(jìn)而導(dǎo)致2024年第一季度確認(rèn)的對(duì)SQM的投資收益環(huán)比大幅下降。

根據(jù)SQM披露的相關(guān)公告，11億美元的金額覆蓋了從2012-2023納稅年度（2011—2022營(yíng)業(yè)年度）期間所有有爭(zhēng)議的礦業(yè)稅費(fèi)用，后續(xù)是否有更多相關(guān)稅收影響取決于智利當(dāng)?shù)氐牧⒎ㄟ^(guò)程和新生效的法律體系以及SQM與稅務(wù)局的談判過(guò)程和結(jié)果，但對(duì)公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)的影響將進(jìn)一步減弱。

此外，天齊鋰業(yè)表示，針對(duì)澳大利亞奎納納工廠存貨計(jì)提減值，主要原因是奎納納工廠尚處于產(chǎn)能爬坡階段，單位生產(chǎn)成本相對(duì)較高，而同期氫氧化鋰市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)較低，因此出現(xiàn)了階段性的存貨減值。2024年第一季度及2023年第四季度，天齊鋰業(yè)國(guó)內(nèi)的鋰鹽和鋰精礦存貨均未計(jì)提減值準(zhǔn)備，主要原因系存貨成本均為較低的穿透后的格林布什鋰精礦成本。

天齊鋰業(yè)表示，2024年第一季度，天齊鋰業(yè)鋰化工產(chǎn)品銷(xiāo)售均價(jià)相較于去年同期或2023年第四季度均明顯下降；同時(shí)，在2024年之前，泰利森化學(xué)級(jí)鋰精礦定價(jià)機(jī)制與公司鋰化工產(chǎn)品銷(xiāo)售定價(jià)機(jī)制存在時(shí)間周期的錯(cuò)配，上述因素疊加影響了公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的階段性虧損。隨著文菲爾德鋰礦定價(jià)周期的縮短、鋰礦價(jià)格由高位回落并逐步平穩(wěn)，以及天齊鋰業(yè)鋰化工產(chǎn)品生產(chǎn)基地穩(wěn)定生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)和銷(xiāo)售對(duì)現(xiàn)有鋰精礦庫(kù)存的逐步消化，公司各生產(chǎn)基地的化學(xué)級(jí)鋰精礦出庫(kù)成本會(huì)逐步貼近最新采購(gòu)價(jià)格，鋰精礦定價(jià)機(jī)制的階段性錯(cuò)配也會(huì)逐步減弱，從而對(duì)公司后續(xù)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生相對(duì)正向影響。同時(shí)，聯(lián)營(yíng)公司SQM后續(xù)計(jì)提礦業(yè)稅（如有）對(duì)公司歸母凈利潤(rùn)的影響也將逐步減弱。

SQM與Codelco欲合作惹人關(guān)注

目前，SQM與智利國(guó)家銅業(yè)公司（Codelco）擬開(kāi)展的“公私合營(yíng)”計(jì)劃獲得市場(chǎng)關(guān)注。

天齊鋰業(yè)于2018年投資40.66億美元購(gòu)買(mǎi)了SQM的23.77%股權(quán)，成為其第二大股東。截至目前，天齊鋰業(yè)尚持有SQM合計(jì)約22.16%的股權(quán)。2023年12月27日，SQM與Codelco就2025年至2060年期間阿塔卡馬鹽湖的運(yùn)營(yíng)和開(kāi)發(fā)達(dá)成了不具有法律約束力的諒解備忘錄（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“MoU”）。

據(jù)了解，MoU是一項(xiàng)框架協(xié)議，SQM與Codelco希望在此基礎(chǔ)上建立合作伙伴關(guān)系，與社區(qū)和諧相處，以可持續(xù)的方式在阿塔卡馬鹽湖生產(chǎn)高質(zhì)量的鋰產(chǎn)品。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，SQM與Codelco將基于雙方的合作關(guān)系設(shè)立一家合營(yíng)公司。合營(yíng)公司將負(fù)責(zé)SQM目前從智利生產(chǎn)促進(jìn)局（Corfo）租賃的阿塔卡馬鹽湖地區(qū)碳酸鋰和氫氧化鋰的生產(chǎn)，并將負(fù)責(zé)不同項(xiàng)目的執(zhí)行和全球鋰的銷(xiāo)售。

天齊鋰業(yè)表示，在SQM披露MoU后，天齊鋰業(yè)一直密切關(guān)注該事件的進(jìn)展情況，就目前掌握的信息，SQM披露的MoU為不具有法律約束力的框架性協(xié)議。同時(shí)SQM在相關(guān)公告及其召開(kāi)的信息性股東大會(huì)中均表示，其正在與Codelco商談關(guān)于MoU協(xié)議修改的事宜，談判仍在進(jìn)行中，談判內(nèi)容還受其與Codelco之間簽署的保密協(xié)議的約束，無(wú)法提供關(guān)于談判內(nèi)容以及協(xié)議和合營(yíng)公司其他最終文件的最終條款及條件的進(jìn)一步細(xì)節(jié)。因此，基于目前的已知信息，公司現(xiàn)階段暫時(shí)無(wú)法對(duì)該事項(xiàng)對(duì)公司的影響進(jìn)行充分的考慮和評(píng)估。公司會(huì)繼續(xù)密切關(guān)注SQM的更新信息。

考慮到目前SQM董事會(huì)僅批準(zhǔn)了不具有法律約束力的MoU，而尚未批準(zhǔn)最終協(xié)議文件和合營(yíng)關(guān)系，最終協(xié)議經(jīng)雙方同意后，會(huì)再次提交給SQM董事會(huì)進(jìn)行分析和審議，才能正式簽署和生效。天齊鋰業(yè)表示，計(jì)劃在此期間盡最大努力，積極爭(zhēng)取SQM召開(kāi)股東大會(huì)審議MoU涉及的后續(xù)具有法律約束力的協(xié)議或交易事項(xiàng)，以幫助公司對(duì)該協(xié)議所涉及的公司財(cái)務(wù)、商業(yè)和治理影響進(jìn)行負(fù)責(zé)任地合理評(píng)估并參與決策。

鋰需求依然旺盛

鋰屬于有色金屬行業(yè)，屬于周期性行業(yè)，受多種因素變化的影響，鋰產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)波動(dòng)性，當(dāng)前以及預(yù)期的供求變動(dòng)都可能影響鋰產(chǎn)品的當(dāng)前及預(yù)期價(jià)格。鋰價(jià)格的波動(dòng)可能對(duì)鋰上市公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)不確定性。

雖然2023年四季度以來(lái)鋰企業(yè)的利潤(rùn)大幅下降，但鋰的需求并沒(méi)有下降，且在新能源汽車(chē)及新型儲(chǔ)能行業(yè)的應(yīng)用前景非常被看好。

今年4月23日，國(guó)際能源署（IEA）發(fā)布題為《2024年全球電動(dòng)汽車(chē)展望》的報(bào)告。報(bào)告預(yù)計(jì)，全球電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)上升，今年將達(dá)到約1700萬(wàn)輛，占全球汽車(chē)銷(xiāo)量的超過(guò)1/5。報(bào)告指出，2023年，全球電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量接近1400萬(wàn)輛，占總銷(xiāo)量的18%，這一比例在2022年為14%。報(bào)告根據(jù)既定政策預(yù)計(jì)，到2030年，中國(guó)道路上行駛的汽車(chē)中近1/3將是電動(dòng)汽車(chē)，而美國(guó)和歐盟的這一比例有望接近1/5。

新能源汽車(chē)（圖源丨網(wǎng)絡(luò)）

2023年，全球碳酸鋰供給依然保持高速增長(zhǎng)勢(shì)頭。根據(jù)Fastmarkets2023年第四季度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全球鋰化合物2023年供給總量約為86萬(wàn)噸LCE，同比增加26%，其中，中國(guó)鋰鹽供給占全球總供應(yīng)量的68%，南美洲“鋰三角”供給占全球總量的28%，剩余4%則來(lái)自于美國(guó)或澳大利亞等地區(qū)的供給總和。同時(shí)，隨著越來(lái)越多國(guó)家和地區(qū)將鋰資源重要性提高到國(guó)家戰(zhàn)略層面，眾多國(guó)家和地區(qū)都在加速建設(shè)本土的鋰鹽生產(chǎn)基地，以確保對(duì)當(dāng)?shù)氐膭?dòng)力電池廠的原材料供應(yīng)，因此預(yù)計(jì)未來(lái)鋰化合物的供應(yīng)格局將更加多元化，中國(guó)以外生產(chǎn)的鋰化合物總量將不斷增加。

中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2023年，我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量為778.1GWh，同比增加42.5%；銷(xiāo)量達(dá)616.3GWh，同比增長(zhǎng)32.4％，其中，磷酸鐵鋰電池仍貢獻(xiàn)主要增長(zhǎng)，2023年，磷酸鐵鋰電池累計(jì)產(chǎn)量達(dá)531.4GWh，同比增長(zhǎng)59.9%，三元電池產(chǎn)量達(dá)245.1GWh，同比增長(zhǎng)15.3%。

新型儲(chǔ)能市場(chǎng)高速發(fā)展帶來(lái)的增量空間，也將成為鋰電材料需求增長(zhǎng)不容忽視的動(dòng)力。根據(jù)中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年，我國(guó)儲(chǔ)能鋰電池出口量達(dá)25.2GWh，下半年環(huán)比增勢(shì)向好。2024年“新型儲(chǔ)能”首次被寫(xiě)入政府工作報(bào)告，我國(guó)新型儲(chǔ)能市場(chǎng)有望向規(guī)模化、精益化、體系化高速發(fā)展。

據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)動(dòng)力電池應(yīng)用分會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“動(dòng)力電池應(yīng)用分會(huì)”）的數(shù)據(jù)顯示，2023年，全球儲(chǔ)能電池出貨量為173GWh（以終端口徑統(tǒng)計(jì)），同比增長(zhǎng)60%，其中中國(guó)儲(chǔ)能電池出貨約159GWh，占據(jù)全球市場(chǎng)出貨量的92%。據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院(GGII)預(yù)測(cè)，2024年，全球及中國(guó)儲(chǔ)能電池出貨將繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，中國(guó)儲(chǔ)能電池出貨量預(yù)計(jì)有望突破200GWh，年增長(zhǎng)率可能超過(guò)25%。裝機(jī)方面，動(dòng)力電池應(yīng)用分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2023年，全球新型儲(chǔ)能新增裝機(jī)量約35GW，同比大幅增長(zhǎng)72%，其中，鋰電池儲(chǔ)能項(xiàng)目新增裝機(jī)約34GW。截至2023年年底，全球新型儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模約81GW。展望2024年，預(yù)計(jì)全球新增裝機(jī)將超過(guò)50GWh，增速預(yù)計(jì)將超過(guò)50%。

隨著越來(lái)越多國(guó)家和地區(qū)將鋰資源重要性提高到國(guó)家戰(zhàn)略層面，眾多國(guó)家和地區(qū)都在加速建設(shè)本土的鋰鹽生產(chǎn)基地，以確保對(duì)當(dāng)?shù)氐膭?dòng)力電池廠的原材料供應(yīng)，因此預(yù)計(jì)未來(lái)鋰化合物的供應(yīng)格局將更加多元化，鋰行業(yè)依然大有可為。