近兩年新能源、消費行業(yè)疲軟,重倉的基金業(yè)績表現(xiàn)平平,有基金經(jīng)理選擇堅守,但也有基金選擇切換賽道,賣出新能源和消費股,重倉煤炭、電力等資源股,今年內(nèi)業(yè)績逆轉(zhuǎn),躋身公募基金全市場業(yè)績前三名。
在接受券商中國記者采訪時,有基金經(jīng)理表示,在經(jīng)濟增速放緩、企業(yè)成長性下降背景的下,市場更加偏好能源、電力等低風(fēng)險、收益確定性強的高股息板塊。但也有基金經(jīng)理認(rèn)為,茅臺的品牌價值、市場地位和增長潛力仍然是其估值的重要支撐,白酒等消費股的估值邏輯不變。實際上,基金經(jīng)理對行業(yè)的投資思維上的差異,也體現(xiàn)到今年上半年基金的業(yè)績差異之中。
基金調(diào)倉換股后業(yè)績躋身第二
近期,隨著茅臺酒價格全面下跌,股價大跌也引起了市場的關(guān)注,截至6月14日,已經(jīng)跌至年內(nèi)相對低位1555元/股,拉長時間來看,2021年觸達最高點2476.16元/股以來,茅臺一直在持續(xù)震蕩走低,對于長期重倉茅臺的基金經(jīng)理而言,這是一個非常漫長且痛苦的持倉過程。
券商中國記者注意到,有的基金經(jīng)理長期持有茅臺等表現(xiàn)低迷的消費板塊,業(yè)績持續(xù)走低,也有基金經(jīng)理調(diào)倉換股,賣掉茅臺切換到煤炭、電力等資源股,捕捉到了今年上半年紅利股上漲的周期,業(yè)績完成大逆轉(zhuǎn)。
比如,截至6月13日,博時成長精選混合A年內(nèi)收益高達29.19%,在混合型基金中排名第二。記者梳理發(fā)現(xiàn),在去年一季報中,貴州茅臺仍是博時成長精選混合A第一大重倉股,持有24400股,在經(jīng)歷了長周期的下跌之后,基金經(jīng)理陸續(xù)清倉茅臺,將倉位轉(zhuǎn)向資源股,在2023年三季度減倉至前十大重倉股的第三位,總共持有19278股。到年報中,貴州茅臺已經(jīng)清倉只剩78股。
此外,基金經(jīng)理還將前十大重倉股的騰訊控股悉數(shù)賣出,買入淮北礦業(yè)、平煤股份、中國海洋石油、洛陽鉬業(yè)等資源股。“從一季度的內(nèi)部結(jié)構(gòu)來看,我們減持了部分階段性定價趨于合理的個股,增持了在當(dāng)前經(jīng)濟悲觀預(yù)期下,現(xiàn)金流價值被大幅低估的資源品公司,主要在煤炭行業(yè)。”博時成長精選混合A基金經(jīng)理在一季報中表示。
不過,對于茅臺近期市場疲軟,華東某公募基金經(jīng)理向券商中國記者表示,近期茅臺批價有所下行,價格波動主要是市場供需關(guān)系、季節(jié)性因素、渠道利潤調(diào)節(jié)以及宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化的短期反應(yīng),目前的下跌幅度相對可控,渠道信心和品牌價值仍然穩(wěn)定。從中長期投資價值來看,茅臺的品牌價值、市場地位和增長潛力仍然是其估值的重要支撐,短期的價格波動不影響其估值邏輯。
重倉電力實現(xiàn)業(yè)績逆轉(zhuǎn)卻依然虧損
另一只連年虧損的基金永贏長遠(yuǎn)價值,同樣在今年完成了一輪凈值反彈。該基金自成立以來,業(yè)績表現(xiàn)平平。2021年重倉騰訊控股、洋河股份、五糧液和贛鋒鋰業(yè)等新能源龍頭。2022年又重倉買入寧德時代、新宙邦和瀘州老窖和李寧,2023年一季度,李寧、瀘州老窖、五糧液、洋河股份、山西汾酒等消費股依然是該基金的重倉股,在消費和新能源板塊持續(xù)低迷下,該基金的業(yè)績表現(xiàn)并不理想。
隨后,基金經(jīng)理放棄了此前重倉的新能源和消費股,切換賽道買入多只電力股,包括華電國際、中國核電、中國廣核、浙能電力、皖能電力等,成功捕捉到了今年上半年電力股的強勁反彈,年初至今,該基金的收益率為28.31%,在混合型基金中排名第三位。不過,拉長時間軸看,自成立以來該基金仍虧損了36%。
“我們?nèi)匀槐3至藢﹄娏堫^公司的偏高配置,核心還是認(rèn)為電改背景下,電力龍頭公司的盈利穩(wěn)定性明顯提升,疊加其仍保持一定的增長,而當(dāng)前估值水平偏低。”永贏長遠(yuǎn)價值基金經(jīng)理在一季報中表示。
相對比下,今年內(nèi)仍然堅守在消費和新能源個股的部分基金表現(xiàn)并不理想,比如年初至今,泰信發(fā)展主題虧損28.03%、銀河消費驅(qū)動A虧損26.31%、東方主題精選虧損22.96%。
基金經(jīng)理看好高股息板塊
值得一提是,實現(xiàn)業(yè)績反彈的博時成長精選混合A和永贏長遠(yuǎn)價值都是選擇了擁抱煤炭和電力等資源股,在下半年,煤炭和電力等資源股能否繼續(xù)演繹上漲行情呢?
“在今年國內(nèi)外的宏觀環(huán)境下,我們判斷以電力為主的防御性較強的板塊依舊具備很強的配置需求。目前十年期國債的收益率仍然在2.3%左右徘徊,權(quán)益市場對于預(yù)期收益率的要求在逐步降低,煤炭和電力的投資屬性雖然不同,但是高股息的紅利特征比較明確,大多數(shù)煤炭股都有6%以上的股息收益率,傳統(tǒng)意義上的煤炭作為周期品價格的波動正在收窄,盈利的確定性正在提升,疊加近期分紅季逐步到來,預(yù)期將會走出填權(quán)的行情。”德邦基金基金經(jīng)理施俊峰向券商中國記者表示。
電力方面,施俊峰認(rèn)為,在雙碳目標(biāo)以及電氣化的大背景下,電力需求的提升是十分明確的,電力相對于經(jīng)濟的彈性系數(shù)正在提升。電力板塊的投資機會不止于下半年,從長期的角度看電力資產(chǎn)的ROE作為公用事業(yè)都具備比較強的穩(wěn)定性優(yōu)勢,而部分水電公司已經(jīng)開始進入低資本開支和高分紅的成熟期階段,雖然處于的發(fā)展階段不同,但是最終體現(xiàn)出的公用事業(yè)屬性是一致的,其他電源也將會參照水電的估值體系進行重新定價。
國泰基金表示,動力煤方面,月初因上月末產(chǎn)能完成停產(chǎn)的煤礦恢復(fù)正常產(chǎn)銷,個別煤礦換完工作面恢復(fù)生產(chǎn)。需求方面,全國大部分地區(qū)氣溫依然處于偏低水平,且今年受南方大范圍降雨和水電出力較好影響,電廠日耗暫未明顯抬升。
“但是進入6月份,電力企業(yè)需要為‘迎峰度夏’開始囤貨,預(yù)期電力采購將會有所改善;此外,產(chǎn)地安監(jiān)影響持續(xù)超預(yù)期,疊加老舊礦退出全年原煤產(chǎn)量預(yù)計將減產(chǎn)1億噸。而供給收縮在電力行業(yè)需求旺季將放大供需矛盾,因此有望促使煤價再次反彈。受厄爾尼諾現(xiàn)象影響,近期極端高溫天氣沖擊東南亞和南亞多國,高溫帶動空調(diào)等用電需求增加,而電煤需求增加有望提振東南亞、南亞等國進口煤需求,對煤價預(yù)期仍舊保持樂觀。”國泰基金表示。
“我們認(rèn)為資源品的價格仍然在易漲難跌的上升通道中。對于資源股而言,不光是價格因素,還有公司治理、分紅股息等邏輯疊加,市場會修正對于業(yè)績的預(yù)期,但如果兼具高股息的屬性,資源股的優(yōu)勢就在于一旦發(fā)生回調(diào),將會成為橫向比較具有性價比的高股息資產(chǎn)。”施俊峰表示。
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