事件：公司發布資產轉讓公告，計劃將廣西永盛石油化工有限公司(簡稱“永盛石化”)35%的股權轉讓給廣西金控資產管理有限公司，轉讓對價1.94 億元，與股權評估值相當，轉讓完成后公司持有永盛公司14%的股權，仍作為廣西能源的參股公司。

繼續剝離非主業資產，彰顯公司聚焦主業大力做大做強電力業務的決心。自2023 年廣西投資集團優化整合內部能源板塊資源組建成立廣西能源集團，同時廣西能源集團明確提出聚焦主責主業，做大做強做優廣西能源之后，廣西能源迅速剝離非主業石化業務，聚焦電力主業。梳理來看，2023 年6 月，公司發布公告計劃出售永盛石化2%的股權，股權對價0.11 億元，轉讓完成后公司對永盛石化的持股比例從51%降至49%，后者不再納入公司合并報表，2023 年11 月該交易轉讓完成。2023 年11 月，公司再次公告計劃出售恒潤筑邦51%及恒潤石化51%的股權，采用掛牌出售方式，交易價格與股權評估值相當，2023年12 月底交易完成。2024 年6 月，公司再次發布公告計劃將永盛石化35%的股權對外轉讓，轉讓對價1.94 億元。同時根據公司公告，未來公司還將繼續剝離石化資產，彰顯公司聚焦主業大力做大做強電力業務的決心。

值得注意的是，細數歷次股權交易，交易對手方均為廣西投資集團旗下子公司，體現了集團對于公司發展的大力支持。2023 年6 月出售永盛石化2%的股權對手方為廣投產服集團，后者由廣西投資集團和廣西能源集團分別持股60%和20%，2023 年11 月掛牌出售恒潤筑邦51%及恒潤石化51%的股權，摘牌方為廣西廣投正潤發展集團，后者由廣西能源集團持股100%，2024 年6 月出售永盛石化35%的股權交易對手方為廣西金控資管，后者由廣西投資集團持股71%。此外，2024 年廣西能源集團董事長出任上市公司董事長，也充分展現出自治區和集團對做大做強上市公司的決心。2024 年3 月，公司發布《第九屆董事會第七次會議決議公告》，公告審議通過了《關于選舉公司第九屆董事會董事長的議案》，任命廣西能源集團董事長唐丹眾為上市公司董事長，任期至第九屆董事會屆滿(即2024-2026 年)。我們認為，廣西能源集團董事長兼任上市公司董事長，充分展現了集團對于上市公司的重視，也便于集團開展相關工作實質性支持公司的發展。

受益于來水偏豐和煤價下降，2024 年公司業績有望好轉。公司擁有水電裝機85.86 萬千瓦，主要位于賀江、桂江、紅水河流域，2019-2023 年水電發電業務年均貢獻歸母凈利潤0.9-2.3 億元，2023 年來水偏枯導致水電僅實現歸母凈利潤0.9 億元，而今年上半年廣西地區降雨量偏多，根據廣西水文中心測報，目前黔江、潯江、紅水河、柳江等河段水位正在快速上漲，部分地區甚至出現防洪預警，降雨偏多預計使得公司今年水電利潤同比明顯提升。在火電方面，2024 年年初至今動力煤現貨價格均價約為880 元/噸，較去年下降約15%，而廣西自治區2024 年年度電價長協價格為 0.4482 元/千瓦時(不含容量電價，廣西容量電價約0.04 元/千瓦時)，加上容量電價后電價上浮16%，與2023 年長協電價幾乎相當，由此預計公司今年火電板塊盈利預計也將有明顯好轉。

集團承諾資產注入+廣西海風持續增長，預計公司未來成長性較強。一方面，公司作為廣西能源集團旗下唯一上市平臺，有望受益于自治區內能源資產整合趨勢。2018 年廣投集團曾簽署合作協議，提出注入旗下能源資產、能源指標，隨后集團踐行承諾，在2020 年注入橋鞏水電、2023 年注入海風指標，預計未來集團旗下其余優質資產也有望注入上市公司，為公司帶來持續增長;另一方面，公司所擁有海上風電1.8GW 指標預計將在2024-2026 陸續投產，為公司帶來持續業績增量，而且廣西自治區規劃十四五期間海上風電并網3GW，核準開工7.5GW，在未來廣西自治區海上風電持續審批的背景下，公司有望獲得持續增長。

盈利預測與估值：我們維持公司2024-2026 年歸母凈利潤預測分別為1.94、3.95、6.34 億元，同比增長率分別為11290%、104%、60.4%。當前股價對應的PE 分別為26 倍、13 倍和8 倍，考慮到稀缺的廠網一體資產和公司未來較高的成長性，維持 “買入”評級。

風險提示：新能源新增裝機不及預期、來水波動、煤價上漲超預期。