事項：

公司公告：公司于近日收到新疆維吾爾自治區應急管理廳(簡稱“自治區應急管理廳”)下發的《關于核定伊吾廣匯礦業有限公司白石湖露天煤礦生產能力的復函》(新應急函【2024】47 號)，復函要點內容如下：

“1、經現場核查，伊吾廣匯礦業有限公司所屬白石湖露天煤礦符合生產能力核增條件。經研究決定，同意白石湖露天煤礦生產能力由1800 萬噸/年核增至3500 萬噸/年。

2、請伊吾廣匯礦業有限公司嚴格落實安全生產主體責任，深入研判安全風險，制定并落實管控措施，合理安排生產計劃，均衡組織生產等。”。

國信化工觀點：1)公司是我國唯一一家同時具備煤炭、天然氣、石油資源的民營企業，產能布局于新疆、南通、中亞區域，產能體量位于全國民營企業前列。其中煤炭板塊產能集中于新疆區域，目前在產煤礦為白石湖煤礦，產能核增至3500 萬噸/年;此外隨著年內馬朗煤礦產能的有序推進，2024 年內公司煤炭產能預計增加1000 萬噸/年，將提升公司的營收及利潤。2)白石湖露天煤礦已被列入國家自然資源部綠色礦山名錄和國家發改委保供煤礦名單，白石湖煤礦煤種優秀，開采便捷，對于保障我國能源安全具有重大意義。3)公司主營產品價格相對穩定，公司煤炭、天然氣產銷量環比提升。4)2023 年年度權益分派實施在即，公司總股本為6565755139 股，扣除公司回購專用證券賬戶中的69707300 股，最終將以6496047839股為基數，每股派發現金紅利0.70 元(含稅)，以6 月21 日收盤價計算，對應股息率為9.35%。

公司在新疆及中亞擁有豐富的煤炭、天然氣、石油資源，馬朗煤礦產能釋放將帶動公司盈利上行，后續東部礦區產能釋放以及白石湖煤礦產能核增有望在十四五末期完成，公司煤炭產能增長具備可持續性。此外公司LNG 接收轉運站有望于2025 年擴張至1000 萬噸/年周轉能力，將持續增厚公司天然氣板塊盈利。我們維持對公司2024-2026 年歸母凈利潤為55/69/80 億元的預測，當前股價對應PE 分別為8.9/7.1/6.1X，考慮到公司具備長期盈利增長驅動因素以及高分紅比例，維持“優于大市”評級。

評論：

新疆維吾爾自治區應急管理廳下發復函，同意白石湖露天煤礦生產能力由1800 萬噸/年核增至3500 萬噸/年

白石湖煤礦是公司當前主要的在產煤礦，具有固定碳含量高、產氣量高、熱值高、內含水和含氧量低的特點，屬于高質量的氣化原料煤和動力煤。依托本次產能核增，公司將加速釋放白石湖露天煤礦優質產能，提升其穩產保供能力，為國家能源保供及地方經濟發展作出積極貢獻。

國家能源局正式批復馬朗煤礦由原500 萬噸/年新增至1000 萬噸/年，項目核準通過后公司煤炭產能將大幅增長，帶動公司營收利潤上行。

根據公司2024 年6 月3 日公告，國家能源局綜合司正式印發了復函，公司淖毛湖礦區馬朗一號煤礦產能規模由原500 萬噸/年新增至1000 萬噸/年，目前正基于新增產能規模積極推進必要的項目手續審批辦理及項目前期開發準備，力爭及早實現煤礦優質先進產能的釋放。隨著馬朗煤礦產能的有序推進，2024 年內公司核準煤炭產能將增加1000 萬噸/年。我們按照2024 年一季度煤價下行至階段性底部數據進行測算，單噸煤炭凈利潤約為90 元，對應新增1000 萬噸產能將帶來至少9 億元/年的利潤增厚，占2023 年利潤的17.4%。

主營產品價格相對穩定，公司煤炭、天然氣產銷量環比提升。

主營產品價格方面，受今年初夏南方氣溫較低影響，居民用電需求一定程度上影響了煤炭需求，煤炭價格小幅下跌，但整體價格保持相對穩定。后續隨著氣溫抬升，用煤需求提升或會帶動煤價上行。

截止至2024 年6 月21 日，國內5500K 動力煤價為863 元/噸，相比年內2024 年4 月9 日的低位801 元/噸上漲7.74%。此外，國內LNG 市場價格也由2024 年2 月21 日的3882 元/噸上漲至2024 年6 月24 日的4352 元/噸，上漲12.11%。

產銷量方面，2024 年5 月公司實現煤炭銷量226.05 萬噸，同比減少25%，環比提升16%;實現自產LNG 產量4.46 萬噸，同比增長276%(去年同期開展了年度檢修)，環比提升12%，實現天然氣貿易銷售量19.95萬噸，同比減少59%，環比增加42%。

股息率高達9.35%，長期持續的高股息政策凸顯出公司的長期配置價值。

根據公司公告，2023 年年度權益分派將于2024 年6 月27 日完成，公司總股本為6565755139 股，扣除公司回購專用證券賬戶中的69707300 股，最終將以6496047839 股為基數，每股派發現金紅利0.70 元(含稅)，以6 月21 日收盤價計算，對應股息率為9.35%。。后續公司在完成2022-2024 年既有分紅方案的基礎上，會結合生產經營情況適時推出接續方案，公司長期持續的高股息政策凸顯出公司具備長期配置價值。

投資建議：公司在新疆及中亞擁有豐富的煤炭、天然氣、石油資源，馬朗煤礦產能釋放將帶動公司盈利上行，后續東部礦區產能釋放以及白石湖煤礦產能核增有望在十四五末期完成，公司煤炭產能增長具備可持續性。此外公司LNG 接收轉運站有望于2025 年擴張至1000 萬噸/年周轉能力，將持續增厚公司天然氣板塊盈利。我們維持對公司2024-2026 年歸母凈利潤為55/69/80 億元的預測，當前股價對應PE分別為8.9/7.1/6.1X，考慮到公司具備長期盈利增長驅動因素以及高分紅比例，維持“優于大市”評級。

風險提示

馬朗煤礦產能釋放進度低于預期的風險;新疆鐵路運力不足的風險;煤炭價格大幅下跌的風險;天然氣價差縮窄的風險。