事件：2024 年7 月19 日，公司進行港股回購操作，回購股份數(shù)目為483 萬股，回購總金額9920 萬港元。

點評：

回購提振投資者信心，體現(xiàn)公司看好長遠發(fā)展前景。2024 年6 月7 日，公司股東大會表決通過了《關(guān)于一般性授權(quán)董事回購本公司股本中不超過于本議案獲通過之日本公司已發(fā)行股份總數(shù)10%的股份的議案》，授權(quán)董事會進行股份回購。

公司在股價波動期間積極進行資本市場操作，本次回購體現(xiàn)出公司看好未來發(fā)展前景，也體現(xiàn)了公司對投資者回報的重視。

增量降本成效斐然，業(yè)績抵御油價波動能力顯著增強。從2021 年到2024Q1，公司油氣凈產(chǎn)量增速維持在8%以上，油氣儲量增速維持在7%以上，凈產(chǎn)量的顯著提高有效增強了公司的經(jīng)營韌性。2023 年，公司桶油作業(yè)費僅為7.54 美元/桶，在國際上處于領(lǐng)先水平。2023 年以來，在新一輪油價波動周期中，公司歸母凈利潤大幅高于歷史歸母凈利潤數(shù)據(jù)形成的趨勢線，體現(xiàn)了公司的業(yè)績韌性。

2024Q1，布油均價為81.76 美元/桶，同比-0.4%，環(huán)比-1.3%，公司實現(xiàn)歸母凈利潤397 億元，同比+23.7%，環(huán)比+51.6%，在油價基本持平的情況下實現(xiàn)了業(yè)績增長。

公司高股息價值凸顯，統(tǒng)籌產(chǎn)業(yè)發(fā)展體現(xiàn)長期潛力。公司一貫注重股東回報，積極分享發(fā)展成果。公司將堅持22-24 年每年股利分配率不低于40%，且全年股息絕對值不低于0.70 港元/股(含稅)的目標(biāo)，以7 月19 日股價計算，預(yù)計公司A、H 股對應(yīng)24 年股息率分別為4.2%、7.0%。低利率背景下，公司堅持高分紅政策，投資價值凸顯。公司深耕傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，促進升級轉(zhuǎn)型。持續(xù)提升清潔能源占比，拓展天然氣業(yè)務(wù)，加強超深水深層、非常規(guī)等天然氣資源開發(fā)利用;深入推廣綠色油田、綠色工廠、綠色制造，大規(guī)模推廣岸電入海;加快智能油田、智能工廠、智能工程建設(shè)，長期發(fā)展?jié)摿τ型w現(xiàn)。

盈利預(yù)測、估值與評級：公司進行回購操作，經(jīng)營層面公司油氣產(chǎn)量保持高速增長，堅持高股息政策，業(yè)績抵御油價波動的能力顯著增強。我們維持對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026 年歸母凈利潤分別為1457/1582/1639 億元，折合EPS 分別為3.06/3.33/3.45 元/股，維持對公司的“買入”評級。

風(fēng)險提示：原油和天然氣價格大幅波動、勘探開發(fā)進度不及預(yù)期、成本波動。