在降息周期和中東局勢升溫的助推下，國際金價持續走高!

9月20日，現貨金價首次突破2600美元，刷新歷史記錄。倫敦現貨黃金大漲1.37%，報2621.5286美元/盎司;COMEX黃金期貨漲1.03%，收盤報2647.1美元/盎司。

隨著金價的持續飆升，國內金飾價格亦大幅走高。9月21日，周大福、老鳳祥等多家金店黃金飾品價格創下767元/克的高價。

值得注意的是，上周黃金期貨多頭持倉激增，全球最大黃金ETF持倉亦創下年初以來新高，顯示出當下市場看漲黃金的情緒高漲。不過，實物黃金消費卻依舊疲軟。

現貨黃金突破2600美元

今年以來，黃金幾乎勢不可擋，倫敦現貨黃金自年初2000美元的位置一路飆升，在2400美元關口震蕩整理后，于8月中旬突破2500美元大關。

9月19日凌晨，美聯儲宣布9月降息50個基點，基準利率降至4.75%—5.00%，正式開啟本輪降息周期。美聯儲啟動積極的寬松預期，這增加了不支付利息的黃金的吸引力。

9月20日，現貨金價首次突破2600美元，刷新歷史記錄。截至收盤，倫敦現貨黃金大漲1.37%，報2621.5286美元/盎司。COMEX黃金期貨漲1.03%，收盤報2647.1美元/盎司。

今年以來，倫敦現貨黃金的漲幅已經達到27.12%，該漲幅已經超過2020年的25.10%，若保持至年底，則將創下近14年來的最大的年度漲幅。

Forex.com 分析師在一份報告中表示：“加沙、烏克蘭和其他地區持續的沖突等地緣風險將確保維持黃金的避險需求。”同時，美元持續疲軟，使得黃金對于其他貨幣持有者來說更便宜，這為黃金提供了額外的利好。

德國商業銀行分析師在一份報告中稱，盡管美聯儲強調大幅降息50個基點是例外，而非慣例，但市場似乎并不信服，增加了投資者對無息黃金的興趣。德國商業銀行表示，交易員預計到年底還會有75個基點的降息，只要這些預期持續存在，黃金的上漲應該會持續下去。

金飾價格水漲船高

金價的持續飆升也推升了國內金飾價格。金十數據顯示，9月21日，周大福、老鳳祥等多家金店黃金飾品價格創下767元/克的高價。

不過，實物黃金消費卻依舊疲軟。世界黃金協會發文稱，8月上海黃金交易所黃金出庫量102噸，月環比增長17%，但年同比下降37%。盡管出于季節性因素(業內各大活動臨近、10月初銷售旺季即將到來)推動黃金出庫量實現月環比增長，但黃金消費的疲軟仍持續抑制著上游實物黃金需求。

方正證券在研報中表示，中秋消費表現平穩，據部分經銷商交流反饋，終端市場符合預期但未出現明顯拐點，部分門店加大折扣力度每克減至百元以上。在金價持續向上背景下，金飾有望持續受到消費者喜愛。

多頭持倉激增，黃金投機交易擁擠?

在金價不斷創新高的背景下，不少投資者們仍然繼續看多黃金，加倉押注黃金進一步上漲。

根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據，9月17日當周，COMEX黃金投機者將凈多頭頭寸增加2.59萬手至25.26萬手。這表明在市場不確定性增加的背景下，投資者對黃金的避險需求增強。

此外，COMEX白銀投機者將凈多頭頭寸增加1.52萬手至4.23萬手。

開源證券金工分析師魏建榕表示，根據CFTC公布的COMEX黃金期貨持倉，代理投機需求的管理基金凈多頭自2023年10月以來經歷了較大幅度的上升趨勢，當前已經來到2020年以來的高位，投機交易較為擁擠。

站在2024年9月13日，管理基金類別下套利持倉交易者人數過少，同樣指向擁擠并給出空頭信號;互換交易商類別下看多人數較少、平均倉位較輕，分別給出空頭和多頭信號;COT信號推薦倉位為-33.3%。

廣發證券在研報中指出，美聯儲首降50bp的水平算是“開了個大”，其實也蘊含著“衰退降息”的意味，對市場的短期沖擊其實并不小，金價向上嘗試突擊后的回落，也說明“靴子落地”后獲利兌現的壓力正在釋放。短期金價進一步大幅上行的壓力比較大，交易層面上需要重視和謹慎對待2600美元—2650美元阻力區，但是，短時間的交易擾動，并沒有動搖此輪黃金牛市的深層次邏輯，美元替代和“貨幣錨”仍是金價緩步抬升的長線驅動力。

值得注意的是，作為全球黃金市場的重要晴雨表，全球最大黃金ETF—SPDR Gold Trust的持倉量較上一日增加1.43噸，當前總持倉量為875.39噸，創下今年1月2日以來新高。SPDR Gold Trust持倉量的增加反映了市場對黃金的需求上升。

雖然SPDR Gold Trust的持倉量創年內新高，但與2020年高點的1270噸相比，仍有不少的降幅。當前累計凈流入處于2020年以來低位，也意味著黃金ETF的潛在資金流入空間仍然很大。