最近，對光伏行業來說，反內卷成為主流議題。

9月，七大光伏頭部企業掌門人罕見齊聚在央視《對話》現場。

10月14日，中國光伏行業協會舉行了防止行業“內卷式”惡性競爭專題座談會，引發市場熱議;10月18日晚，該協會再度發文，就光伏組件當前成本進行了分析，并明確表態低于0.68元/W的投標中標涉嫌違法。

光伏協會指出，2023年下半年以來，中國市場光伏組件價格不斷下滑，目前價格已經腰斬。近一段時期以來，招投標市場不斷出現超低價中標的案例。中標價低于成本，已成為困擾光伏制造行業的難題。

行業協會直接干預市場并不多見，也可反證光伏行業內卷程度之深。

不差錢的陽光能源，海外找錢

盡管光伏行業看似“哀鴻遍野”，但上下游的冷暖體驗還是有所不同的。

目前上游的硅料、硅片廠商，中游的光伏組件廠商，普遍日子難過。即使有盈利的，大多也是借助歷史訂單，鎖定產品價格，才勉強跨過成本線。

下游的發電與應用相關企業，日子會好過一些。

陽光電源(94.500, 7.94, 9.17%)即是這么一家橫跨中下游的，光儲龍頭。

陽光電源10月15日晚間發布公告稱將在德國法蘭克福證券交易所發行GDR(全球存托憑證)上市募資。

所募資金為美元，換算成人民幣后不超過48.78億元，其中近20億元用于安徽先進儲能裝備制造項目，產能20吉瓦時;另外17.6億元用于海外逆變器及儲能系統建設，剩余資金用于研發相關業務。

“陽光電源2015年開始布局儲能業務，具備明顯的先發優勢，但在眾多新進入者不斷涌入市場的競爭環境下，公司需要進一步提升儲能產品的規模化供應能力。”

陽光電源在公告中指出，其儲能系統產能利用率已趨于飽和，產能擴張勢在必行。

市場普遍認為，陽光能源募集“17.6億元用于海外逆變器及儲能系統建設”，會選定在歐美，以規避地緣政治風險。

陽光電源稱，其海外逆變設備產能占整體產能的比例較低，并且尚無海外儲能系統產能。當前全球局部沖突頻發、國際貿易摩擦事件時有發生，公司全球交付的能力和靈活性均亟待提高。

目前公司在印度和泰國分別設立了光伏逆變器生產基地和工廠，產能25吉瓦。

不過，令人不解的是。陽光能源期末現金及現金等價物余額149.7億，貨幣資金163.8億。國內國外兩大制造項目落地也需要時間，何以必須要在海外發行GDR，攤薄股本呢?

陽光電源在公告中表示，發布GDR能夠助力其全球化發展戰略。今年上半年，陽光電源海外業務銷售收入占比為43.44%，已成為其重要的收入來源。

但公司海外逆變設備產能占整體產能的比例較低，且海外尚無儲能系統產能。在如今全球局部沖突頻發、國際貿易摩擦事件時有發生的背景下，全球交付的能力和靈活性均亟待提高。

發行GDR有助于提高全球品牌影響力，擴大“朋友圈”，但能否幫助陽光能源提高投資者回報，尚需觀察。

溢價收購泰禾智能

除了發行GDR，陽光電源的另一舉動也頗受市場關注。

10月18日晚間，泰禾智能宣布，陽光新能源通過受讓股份及表決權的方式，獲得公司的實際控制權。陽光新能源是陽光電源的子公司。

此次方案還規定了后續兩次交易的安排，股權出讓方和陽光電源進行了業績對賭。

方案顯示，泰禾智能控股股東及實際控制人許大紅、公司股東葛蘇徽、唐麟、王金誠與陽光新能源簽署了股份轉讓協議。

交易完成后，陽光新能源持有泰禾智能10.24%的股份，可支配公司13.36%的表決權，泰禾智能控制權將發生變更，控股股東將變更為陽光新能源，實際控制人將變更為曹仁賢。

這次易主后，陽光新能源還將在接下來兩年內繼續吃進泰禾智能至少15.13%的股份。

許大紅等承諾，對泰禾智能2024年至2026年三年間的凈利潤每年不低于2000萬元。

對于此次交易，陽光電源表示，取得泰禾智能控制權，將充分發揮后者在光譜檢測技術、智能算法技術和工業機器人自動化技術等方面優勢，助力公司進一步提高生產效率、產品良率和自動化智能化水平。

交易完成后，公司將利用在新能源產業鏈地位和全球化市場布局優勢，為泰禾智能做大做強新能源業務賦能并助力其開拓海外市場。

不過，想要實現對賭業績恐怕并不容易。

2021年至2023年，泰禾智能的歸母凈利潤分別為3840.47萬元、2156.32萬元及1130.61萬元。2023年上半年，泰禾智能的歸母凈利潤為655.97萬元，同比下降43.69%。

有投資者調侃，這是陽光電源出手“幫幫兄弟公司”。

陽光電源海外業務失速

2023年，陽光電源實現營收722.5億元，同比增加79.5%;歸母凈利潤94.4億，同比增加162.7%。今年上半年公司業績增長速度有所放緩，當期營收310.20億元，同比增長8.4%;歸母凈利潤49.59億元，同比增長13.9%。

盡管上半年業績有所增長，但陽光電源的儲能業務及海外市場營收卻雙雙下滑。

2024年中報顯示，海外地區實現營收134.76億元，同比減少12.65%，出現2014年以來的首次下滑。這或許，也是撬動陽光電源發行GDR的重要原因，將海外市場發展重新引上正軌。

今年上半年，陽光電源在沙特、拉美、英、法等國家和地區簽訂大單。或有望在接下來一到兩個季度，形成可觀的營收和利潤。

現在，光伏市場流行諸多“方法論”，有說“現金為王”，有說“不出海就出局”，有說“行業寒冬仍能盈利才是牛”……

全行業整合仍在進行中，企業的經營動作也都日趨謹慎。像陽光電源如此活躍的光伏企業，在當下并不多見。

期待整個光伏行業，能早日走出低谷，重現生機。

歡迎在評論區留言交流~

任何在本文出現的信息(包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。投資有風險，過往業績不預示未來表現。財經下午茶力求文章所載內容及觀點客觀公正，但不保證其準確性、完整性、及時性等。本文僅代表作者本人觀點。