在今年我國出臺的一系列增量政策里，化解隱性債務的相關方案措施是重頭戲。11月8日，近年來力度最大的化債舉措審議通過，地方化債“三箭齊發”：地方政府債務限額增加6萬億元;從2024年開始，連續五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元專門用于化債，累計可置換隱性債務4萬億元;2029年及以后年度到期的棚戶區改造隱性債務2萬億元，仍按原合同償還。

如何理解這樣的政策思路?怎樣看待它的規模和影響?直接利好是什么?跟老百姓又有沒有關系?《新聞1+1》主持人白巖松連線宏觀經濟學家、上海財經大學校長劉元春進行解讀分析。

債務化解政策

是否就是經濟刺激政策?

白巖松：市場上一直有傳聞說中央可能會出臺十萬億的經濟刺激經濟計劃，當上周五“靴子落地”發現是化債計劃，剛開始也有些人會覺得不過癮。您怎么看待這個問題?這是經濟刺激的方案之一嗎?還是考慮安全性的一種舉措?

宏觀經濟學家、上海財經大學校長劉元春：首先這次的化債措施本質上是“置換”的概念，與大家所想象的財政支出擴大、貨幣政策提速的關聯度不是太大，它更多的是從風險控制和改革促進的角度來進行調整。

過去到現在，我們已經推行了五輪化債，債務置換也進行了好幾輪，目前這一輪的置換工作是我們政策增量工作中很重要的舉措。它能夠起到防止地方出現“爆雷”、消除風險隱患的作用，同時也為我們下一步擴內需和推進積極的財政政策提供了資金空間。當然，也為地方流動性盤活提供了很好的支撐。

同時我們還要看到，在這一次的方案里，也強調了對于投融資平臺要進行改革，對于債務管理體系要進行重構，這與我們三中全會所提出的財稅體制改革是相契合的。因此不能簡單把它視為刺激政策的一部分，但是它會為我們擴內需、促改革、控風險，打下基礎性的作用。從這個角度來看，它的作用性比簡單的刺激政策的作用性會更大。

債務化解的總規模到底是多少?

錢從哪里來?

白巖松：這次債務化解的總額，到底是6萬億?10萬億?還是12萬億?錢從哪兒來?會不會引發通貨膨脹?

宏觀經濟學家、上海財經大學校長劉元春：從化債總額來講，12萬億是很確定的，但是這12萬億的跨度比較大。從近三年來看，密集安排8.4萬億元，短期會產生非常直接的作用。

必須看到，這次是通過發行地方債和地方專項債的一些舉措，籌措資金來進行債務置換，這個置換首先不是簡單地印錢，實際上是通過我們的金融市場來籌措資金。置換之后，用于地方國民經濟急需的一些環節里，起到經濟擴張盤活的效應，因此不能等同于印錢。

當然在目前產能過剩、供給過大、需求不足的環境里面，適度擴張貨幣供給和財政支出量，以及整個貨幣發行的量，也不會帶來一般想象中的通貨膨脹，反而會使經濟進入到一個常態化狀態。

地方需要消化的

隱性債務總額大幅下降

白巖松：關注這次化債方案的時候，人們也看到了一種公開，那就是關于地方政府的隱性債務規模。對于這一數據，大家也在猜，但是并不知道究竟有多少，而這次得到了明確。到2023年年底的時候，全國隱性債務余額為14.3萬億元。您怎么看待這樣的透明度，它會產生什么樣的好處?

宏觀經濟學家、上海財經大學校長 劉元春：對于債務的陽光化、顯性化、規范化，是一個有為政府提升能力的關鍵，所以從2014年以來，我們也一直遵循這樣的一些原則推進工作。這一次很重要的是將各種隱性債務的項目逐個甄別累計來進行核實，這也顯示了我們要進行大調整、大改革的決心。

從這次一攬子化債“組合拳”，尤其是超大規模的置換工作來講，很重要的一點就是要使所有的隱性債務在陽光下，通過規范化的管理體系來進行管理，同時拉開我們對于地方投融資平臺的改革，拉開深化財稅體制改革的序幕，這對于未來構建更加科學規范的財政體系，也將具有很好的作用。

解決存量債務風險的同時

如何防止新增隱性債務?

白巖松：財政部長在新聞發布會上明確強調，在解決存量債務風險的同時，必須堅決遏制新增隱性債務。如何真正實現解決老問題，不出新問題?

宏觀經濟學家、上海財經大學校長 劉元春：財政部長講了三個舉措來加強監管(監測口徑更全，預算約束更強，監管問責更嚴)，這些都是當前非常重要的、能夠采取的舉措。

如果我們回歸到三中全會所列出的改革內容，對于目前地方隱性債務的問題，我們一定要從過去十年化債的經驗中吸取一些教訓，也就是說我們經常會出現新的一些隱性債務的累積，這種累積來自我們財權、事權的不匹配，來源于地方政府職能和功能定位的不科學，也來源于我們目前權利和義務之間的不對等，因此這里面很重要一些中期部署，就是必須進行財稅體制改革，對于政府職能尤其是地方政府的職能重新定位，改革目前一些不合理的各種制度設計，這才是一個治本之策。

化債政策出臺，老百姓如何受益?

白巖松：對于非常專業的化債計劃，很多人也會關注我能得到什么樣的好處?是直接還是間接得到?是過很久才能夠得到，還是很快就能得到?怎么看待老百姓的這樣一種猜測和期待?

宏觀經濟學家、上海財經大學校長 劉元春：目前的這次化債方案，一是為地方政府進行了減負，二是為地方政府的功能恢復提供了基本前提，第三個很重要的就是為地方政府擴張性的政策提供了資金空間。這些東西都會與我們老百姓息息相關。

只有地方政府的資金到位后，才能進行一些民生工程的建設，才能夠對我們9月26日部署的一系列增量政策，提供積極的財政支持。下一步會圍繞五個方面，對于我們企業和居民產生直接的效應。

當然，同時我們還會看到，由于這一次化債方案，直接使原來承擔隱性債務的一些企業和個體，能夠快速獲得資金，而不會出現一些違約現象，也能夠使資金的運轉、企業的經營恢復到正常的狀況，這當然也會利于就業，有利于我們老百姓各種收入的恢復，也會起到一個間接的促進作用，所以這也可以看作對大家持續獲利的一個政策舉措。