事件：

11月15日，財政部、稅務總局發布《關于調整出口退稅政策的公告》。

觀點：

兩部門發文調整出口退稅政策，光伏出口退稅率下調4%。11月15日，財政部、稅務總局發布《關于調整出口退稅政策的公告》。其中指出，將部分成品油、光伏、電池、部分非金屬礦物制品的出口退稅率由13%下調至9%。此次出口退稅下調涉及的光伏產品，包括硅片、電池和組件。硅片：“直徑>15.24cm的單晶硅片(經摻雜用于電子工業的)”(商品編碼38180019);電池：“未裝在組件內或組裝成塊的光電池”(商品編碼85414200);組件：“已裝在組件內或組裝成塊的光電池”(商品編碼85414300)。公告自2024年12月1日起實施。

短期企業利潤承壓，長期來看退稅率下調有望從成本端推動行業實現漲價。短期來看，光伏產品出口增值稅退稅率從13%下調至9%，“收到的稅收返還”科目金額直接下降，相當于直接增加了企業成本負擔。截至2024年Q3多數主產業鏈企業仍面臨虧損，考慮到順價需要一定時間、企業通常在Q4計提減值損失，預計短期內利潤有壓力。長期來看，龍頭有望將這部分成本順價至下游需求方，實現海外產品漲價，推動行業價格水平回到合理區間。

成本上升有望加快供給側出清，行業未來有望轉向技術推動的降本增效。退稅率帶來的成本上升短期內有望加快落后產能出清，優化行業競爭格局，推動行業重回健康發展。后續光伏行業核心競爭力在于技術進步帶來的降本增效，BC電池等技術效率不斷突破，頭部企業組件交付量產轉換效率達24.6%。隨著光伏新技術不斷突破，BC、鈣鈦礦等技術將逐漸展現出更高的發電效率優勢，從而降低全生命周期度電成本。

投資建議：行業方面，光伏行業供給側出清持續推進，新技術進步有望繼續引領行業發展。維持行業“推薦”評級。個股方面，建議關注光伏產業鏈龍頭通威股份、晶科能源、晶澳股份、鈞達股份、天合光能、阿特斯，BC技術廠商愛旭股份、隆基綠能、TCL中環，BC相關輔材福斯特、宇邦新材、聚和材料，設備商帝爾激光、先導智能等。

風險提示：宏觀經濟下行風險，政策不及預期，裝機進度不及預期，成本大幅波動，電價大幅下行，利用小時數波動，行業競爭加劇，重點關注公司業績不及預期等。

本文摘自報告：《光伏出口退稅率下調4%，供給側出清加速推進——光伏行業事件點評報告》

報告發布日期：2024年11月18日

報告發布機構：華龍證券

分析師 楊 陽：S0230523110001

分析師 許紫荊：S0230524080001