近期，電煤需求低迷依舊，在進多出少的情況下，北方港煤炭庫存持續增加，具有代表意義的秦皇島港更是突破了700萬噸的高位，并仍然保持進一步向上攀升的趨勢。

中國煤炭資源網數據顯示，11月19日，秦皇島港煤炭庫存為705萬噸，再創年內新高，同時也是去年12月中旬以來的新高。較10月初的近期低位增加了200萬噸，一月有余的時間內，增量如此之多。

北方港整體也不逞多讓。截至11月18日，合計存煤為2842.12萬噸，較9月中旬等近期低點增加了593.67萬噸，增量同樣十分明顯。目前的庫存水平已逐漸逼近去年同期，僅差71.98萬噸。

中轉港煤炭庫存的持續攀升，一方面反映了下游需求的極度低迷，以及供應端等高位穩定;另一方面也對部分剛需的正常釋放以及市場情緒有一定的壓制。這也是近期港口動力煤市場偏弱運行的主要原因所在。

短期來看，港口市場供應寬松的態勢將延續，價格難有好轉，大概率將維持整體弱勢運行。不過也不是完全沒有小幅波動的可能。

其一，隨著冷空氣的南下，電廠日耗有所提升，存煤可用天數再次低于去年同期。數據顯示，11月16日以來，沿海六大電廠日耗升至80萬噸以上，高于去年同期;而可用天數則降至18天以下。

如果后期冷空氣“給力”，能夠支撐電廠日耗穩定在相對高位，甚至進一步提升，部分剛需即有可能釋放，利好貿易商挺價。

與此同時，北方地區取暖用煤也將有所增加，熱力公司補庫力度增強，煤礦地銷也將好轉。

其二，受上游來水偏少，以及中下游枯水情況超預期等因素的影響，三峽水庫進一步調低出庫流量，已降到每秒7000多立方米，水位也緩慢增加至167米，但依舊明顯低于去年同期。換句話說，當前以及以后一段時期內，水電的表現將明顯變弱，給火電騰挪出了更多的空間。

其三，近期產地煤價并未明顯走弱，仍然以部分煤礦小幅調整為主，因而，發運倒掛還在持續，成本高位對價格存在一定支撐。

在這一情況下，貿易商低價出貨意愿偏低，挺價明顯，市場需求稍有釋放，報價就會出現試探性上漲。

其四，盡管供暖季節開啟，鋼鐵、水泥等行業錯峰生產，拉運動力不足;但化工端需求韌性依舊，對市場有一定的支撐。

綜上，隨著冷空氣來襲，季節性消費旺季的支撐有可能逐漸顯現，全社會煤炭庫存有望從積累階段進入去化階段;同時，隨著價格持續下跌，賣方的抵抗情緒將逐漸升溫，而買方的采購意愿則有望改善。在一些邊際改善因素的支撐下，港口動力煤價格也有可能出現小幅反彈波動。

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