環渤海港口市場情緒持續低迷，鐵路發運量保持在中高位水平運行，港口錨地船舶數量偏少，港口庫存快速累積，疏港壓力較大。而下游電廠日耗提升緩慢，采購積極性不高，剛需還盤壓價，市場看空情緒較濃，成交價格小幅下探。本周，港口煤價下跌了13元/噸，跌幅較上一周擴大。下周，高庫存打壓下，貿易商加快出貨，促使港口煤價繼續回落;但受成本支撐，煤價深跌也不可能。預計下周，煤價跌幅明顯收窄，港口煤價跌幅在8元/噸左右。

目前，環渤海港口市場出貨壓力較大，但發運成本也都在高位，貿易商對降價存在抵抗情緒，價格下跌幅度有限，跌破810-820元/噸有一定難度。已經到11月底了，往年的這個時候正值“迎峰度冬”備煤時節。不過今年有些蹊蹺，大秦線檢修結束后，滿負荷飽和運輸，為港口和下游電廠打庫，促使環渤海港口庫存快速拉起。而高庫存疊加高進口煤，以及鐵路高進車、電廠低日耗，三高一低強力打壓下，坑口和港口的動力煤價格持續下跌，市場看空情緒加重。

從目前煤炭市場供需來看，主產區煤礦產能利用率環比提升，各大煤礦增加外運，鐵路全力增量補欠，市場整體供應較為充足。而終端并并不缺煤，用戶無法消化吸收，采購和派船拉運不多。盡管近日火電開始發力，沿海八省電廠日耗升至197萬噸，但重點電廠和沿海電廠的動力煤庫存仍在高位，需要一段時間消耗。近期，在政策扶持下，化工用戶需求韌性依舊，但鋼鐵、建材端對市場煤的采購支撐偏弱。后期港口煤價能不能止跌反彈，市場能不能轉好，需要關注冬季用煤旺季下，沿海電廠日耗提升速度和環渤海港口去庫進程。

本周，環渤海港口下錨船和預報船舶略有增加，顯示了需求正在緩慢轉好。但在供給偏寬松情勢下，環渤海港口港口庫存累積，疏港壓力較大。筆者預計，后期煤價下探幅度不會很大，港口煤價跌破810-820元/噸有一定難度;寒冬時節，市場將明顯轉好。首先，產地市場保持堅挺，賣家降價緩慢，發運成本高位對煤價形成支撐。其次，逐漸步入冬季，電廠日耗持續拉高，整體用電耗煤需求提高;且冬季水力發電乏力，火電壓力加大。再次，寒冬臘月，部分煤礦全年生產任務完成，生產和發運減少，大秦線發運量下降是早晚的事;而等到環渤海港口庫存加快回落至2000-2100萬噸之后，煤價才會有機會止跌反彈。