11月27日，山西主流大礦集團煉焦煤競拍流拍比例偏高，整體競拍市場交易氛圍冷清，市場參與者對于焦炭第四輪依舊是濃厚的觀望姿態。

單就焦炭第四輪提降風聲而言，市場預期一直都存在，這也是宏觀經濟持續承壓背景下，悲觀預期的慣性使然。除了市場信心不足之外，疊加天氣的轉冷，鋼材終端淡季需求預期的來臨，預期中鐵水產量的下降，也讓雙焦市場因未來剛性需求的減少而對后市存有繼續降價預期。

但即便是最悲觀的市場，我們依然在努力尋找市場的轉機。這一轉機的關注焦點就是焦炭第四輪的提降節奏。

降價的預期一直都有，但到目前為止，并未有鋼廠明確發聲提降焦炭第四輪，為什么?顯然是還有博弈的空間在，真實的市場或許并未如預期中那么的悲觀!

從現實基本面來看，上周鐵水日均產量235.8萬噸，周環比僅微降0.14萬噸;樣本鋼廠盈利率54.55%，周環比降3.03%。雖然近兩日因特朗普2025年上任后的出口加征關稅，盤面價格震蕩走弱，鋼廠盈利進一步收窄，但據了解，目前鋼廠利潤情況依舊尚可，有利潤的前提下，鐵水產量的下降也還是趨于緩慢，預計整體鐵水產量處于緩慢下跌的高位狀態。

獨立焦企而言，目前部分區域焦企利潤已處于盈虧邊緣線附近，焦炭第四輪提降后將出現虧損局面，焦企相較鋼廠雖處于弱勢姿態，但虧損后的自主限產比例或將加大。

而于煉焦煤而言，產地產量的高位疊加進口煤的充足補給，已形成常態認知，煤于全鏈條而言，處于最弱姿態，下游補庫節奏放緩后，疊加中間環節洗煤廠、貿易商的觀望，上游礦廠出貨受阻，累庫下的主動降價去庫已成為多數煤礦的選擇，自身支撐不強，挺價難度加大。

但觀煤價而言，目前煤價已跌破今年新低，現階段煤價調整幅度繼續收窄，而后期北方降雪天氣來臨，或促使下游釋放一定的補庫需求，加快采買節奏，或許已經離磨底、探底不遠了呢?