投資要點

事件：2024 年10 月29 日，公司發布2024 年三季報。

2024Q1-3 公司營收323.1 億元，同比+13.0%;歸母凈利潤44.7億元，同比+7.5%;毛利率、凈利率分別29.3%/14.7%，同比分別+0.7pct/+0.1pct;其中2024Q3 公司營收122.0 億元，同環比分別+18.2%/-1.7%，歸母凈利潤17.6 億，同環比分別+6.3%/-16.6%。

能源轉型需要強大電網的支撐，電網招標景氣度依舊。風光發電的可控性不足，其推動了電網的擴容。新能源電量滲透率超15%，電力系統成本將進入快速增長的臨界點，根據國家統計局數據，2023 年中國風光發電量占全社會用電量比例為15.9%;根據國家能源局，2024年1-10 月電網工程投資完成4502 億元，同比+20.7%。根據Data 電力統計，2024 年特高壓前5 批特高壓招標總計179.3 億元，第5 批招標87.4 億元，公司中標25.6 億元。

盈利預測與投資評級：

我們預測公司2024-2026 年營收分別為574.7/636.5/702.0 億元，歸母凈利潤分別為79.7/90.4/102.1 億元，對應PE 分別為25/22/19 倍，維持 “買入”評級。

風險提示：

電網投資不及預期;特高壓建設不及預期;研報使用的信息數據更新不及時的風險。