繼贛鋒鋰業10日登陸A股市場之后，國內又一家鋰業公司天齊鋰業于31日正式掛牌。

　　贛鋒鋰業上市首日飆升約186％，成為今年表現僅次于新亞制程（首日漲幅275％）的新股。天齊鋰業則在發行市盈率高達90倍且大盤回調的情況下，首日漲幅仍達到177％。鋰業公司受到市場熱捧，是由于其在新能源汽車動力電池中有廣闊的應用前景。但在純電動汽車產業化剛剛起步的背景下，盲目炒作“鋰”概念似乎并不明智。

　　新能源汽車推動鋰由“工業味精”向“能源金屬”嬗變

　　對于公眾來說，鋰并不是一種特別陌生的金屬。目前已得到實際運用的鋰產品多達100種以上，比如在潤滑劑中加入鋰化合物即可提高產品性能。由于歷來被用作工業添加劑和催化劑，鋰有著“工業味精”的美譽。

　　不過，2002年以來鋰的下游需求開始悄然發生變化，這其中以電池領域對鋰的需求增長最為引人注目。在金融危機前，全球的移動電話和筆記本電腦一直保持著兩位數的增長，電子設備行業對于鋰電池的需求使其躋身鋰的四大下游用戶之一。

　　當然，僅僅依靠“工業味精”效應和電子設備行業，并不足以讓鋰成為市場關注的明星金屬。金融危機后新能源汽車的備受重視以及大容量動力電池技術的推廣應用，才真正推動鋰從配角走向主角。

　　“新能源汽車的發展路徑，在業界看來依次是普通混合動力車、插電式混合動力車和純電動車。”華泰聯合證券研究員葉洮指出，目前普通混合動力車以配置鎳氫電池為主，而到了純電動車時代，性能優異的鋰電池將是更好的選擇。

　　產業政策也顯示出了對純電動車的“偏愛”。根據今年6月財政部、科技部等四部委聯合出臺的《關于開展私人購買新能源汽車補貼試點的通知》，在上海等五個試點城市對私人購買插電式混合動力乘用車每輛最高補貼5萬元，純電動乘用車每輛最高補貼6萬元。

　　在業內人士看來，私人消費如果在政策支持下順利啟動，則動力鋰電池將由今天的“芝麻”變成明天的“西瓜”。“一旦突破工業味精的局限而變身能源金屬，鋰產品的需求將得到爆發式的增長。”葉洮認為。

　　技術路線之爭與產業化障礙

　　雖然鋰電池前景廣闊，但投資者在進入之前，首先得弄清其產業鏈結構：包括上游原料、鋰電池材料（包括正極材料、負極材料和電解液等）和下游封裝環節。如果再細化一些解釋，即先要從礦石或鹵水中提取工業級碳酸鋰，工業級碳酸鋰可進一步提純為電池級碳酸鋰，電池級碳酸鋰又可制成關鍵的正極材料如鈷酸鋰、磷酸鐵鋰等，然后才是成品的鋰電池。

　　作為一門新興產業，汽車用動力鋰電池在起步之初技術并不成熟，這將給貿然進入的投資者帶來不可預知的風險。例如，碳酸鋰作為鋰產業鏈的核心原料，在提取工藝中存在礦石和鹵水兩種路線。關于這兩種路線孰優孰劣，一直是業界爭論不休的話題，這點在近期上市的兩家鋰業公司招股說明書中也有明顯的體現。

　　贛鋒鋰業表示，公司是“國內唯一掌握直接從鹵水提取電池級碳酸鋰的企業”，但擅長礦石提鋰的天齊鋰業卻指出，“國內鹵水提鋰企業僅能小規模生產工業級碳酸鋰”。兩家公司各執一詞，難免讓投資者有些暈頭轉向。

　　“其實兩種路線各有千秋，鹵水提取工業級碳酸鋰成本低，而礦石在提取電池級碳酸鋰中有優勢，預計未來數年內兩種路線將并存。”國金證券研究員張帥認為。不過，對于普通投資者來說，要準確判斷技術發展方向顯然不是易事。

　　再延伸到關鍵的鋰電池正極材料上，目前主要有鈷酸鋰、錳酸鋰、三元材料和磷酸鐵鋰等四種，各自有對應的上市公司。其中，鈷酸鋰技術最成熟，磷酸鐵鋰則因成本低、安全性能高而最被看好，但其能量密度相對較低，且合成條件嚴格，產品質量的一致性較差。

　　“從目前的情況看，沒有哪種材料擁有絕對的優勢，關鍵要看技術的創新和進步。”中國電池工業協會副理事長兼技術委員會主任王金良告訴記者。

　　實際上，對于中國的磷酸鐵鋰材料企業而言，要想實現產業化的另一大障礙來自于國外專利的限制。早在數年前，海外企業已就磷酸鐵鋰的核心技術在中國申請專利，業界擔心一旦中國的磷酸鐵鋰材料開始規模化生產，專利瓶頸會使得行業重蹈DVD企業被迫繳納高額專利費的覆轍。

　　“專利的問題無法回避。目前電池工業協會已向國家知識產權局提出了專利無效的申請，估計要等到年底才能見結果。”王金良說。

　　兩因素制約　部分鋰公司概念炒作勝于實際價值

　　雖然面臨著技術路線上的爭議和產業化的障礙，市場對于鋰概念公司的追捧度仍然非常高。拋開贛鋒鋰業和天齊鋰業這樣的純正鋰業股不說，A股市場上和鋰“沾親帶故”的個股有數十只之多。如掌握上游礦產資源的西藏礦業和中信國安，生產鋰電池電解液材料的江蘇國泰和多氟多，生產鋰電池隔膜的佛塑股份等等。還有很多公司正在籌備上馬鋰電池相關項目，以至于機構戲稱這種現象為“有鋰走遍天下”。

　　但在業內人士看來，這些鋰概念上市公司普遍有兩個缺陷：首先，相當一部分公司并未掌握深加工的核心技術。如中信國安，這家老牌的信息技術公司因在青海擁有鹽湖鹵水資源而備受市場關注。不過，迄今為止公司僅僅能夠從鹵水中提取基礎的工業級碳酸鋰，對于高端的電池級碳酸鋰剛剛涉足，尚沒有大批量生產。

　　“基于此，我們將很多鋰概念公司僅僅視為資源型企業而非高科技企業。”一位關注新能源行業的私募基金人士表示。一旦脫去高科技的光環，這類公司的高估值基礎將被大大削弱。

　　其次就是鋰電池業務對部分上市公司的業績貢獻非常有限。如生產鋰電池電解液的創業板公司新宙邦，2010年上半年此項業務收入約6800萬元，占總營收的比例只有30％，且電解液27％的毛利率也低于公司另一項產品電容器化學品34％的水平。

　　“我國鋰行業的特點一是附加值低的基礎鋰產品比重高，二是關鍵提純技術和深加工技術均與國際水平有差距，需要加大研發創新力度。”天齊鋰業總經理姚開林說。這意味著，許多搭乘“概念”快車而實際業績平平的鋰電池個股，雖然一時股價狂漲，但終將隨著時間推移而被大浪淘沙。（記者何欣榮）