我們預計，隨著秋季淡季到來，短期內動力煤現貨價格仍將進一步走低，但下跌的空間不會很大。

以上判斷主要因為：1.今年夏季煤炭價格并沒有出現類似往年的季節性上漲，因此回落空間不大； 2.8月份通常是水電出力最高的月份，之后由于來水的下降，火力發電的占比將會逐步提高；3.目前重點電力企業庫存較之前用煤旺季總體來看出現下降；4.近幾周來，國內煤炭海運價格止跌回升，尤其是最近兩周出現普漲格局，且漲幅較大；5.近期部分地區在節能降耗壓力下對落后產能進行停產限電，對煤炭價格會形成一定壓力，但是這種強制性措施的影響預計是短期和臨時的。

此外，我們認為，煉焦煤價格短期雖存在一定壓力，但長期仍較為看好。短期來看，國際焦煤價格的下調會對國內價格形成一定影響；鋼鐵企業作為主要的耗能行業之一，受近期節能減排政策執行力度加大的影響，產量預計將出現下降，拉低對煉焦煤的需求。但是從長期來看，鋼鐵行業的去庫存周期將會隨著行業限產和淘汰落后產能力度的加大而縮短，導致此后的補庫存周期也會提前到來，進而提高對煉焦煤的需求量，此外，煉焦煤作為稀缺資源，其長期價格預計會保持上漲趨勢。

【投資建議】

從長期來看，我們認為，煤炭價格若出現趨勢性下跌并不符合國家利益，不利于節能減排，且不利于我國的能源安全。我們維持對煤炭行業“買入”評級。在個股方面，我們建議投資者關注煤質獨特、具有高成長性的昊華能源，受益于環渤海地區煤炭供給偏緊且存在較大資產注入空間的露天煤業和平莊能源。