基礎電網建設投資增速放緩，2010年預計投資2274億元，較2009年實際投資額下降26%。雖然根據經驗，今年的實際投資額可能略超預期，但總量的增速放緩基本已成定局。作為輸配電設備的重要下游市場，電網投資力度的大小直接影響行業總體的景氣程度。由于2005-2009年電網建設的持續升溫，電力設備行業尤其是中低端產品的產能擴張迅速，電網投資的下降將導致“僧多粥少”的局面，加劇企業同類競爭，影響公司的盈利能力。從國網公布的“十二五”規劃來看，電網投資結構向特高壓項目傾斜，我們將重點關注與之相關的企業，分析投資規模“局部放大”給各公司帶來的實際影響。

特高壓建設迎來黃金時期

國網8月12日公布的特高壓項目“十二五”規劃提出到2015年建成華北、華東、華中特高壓交流電網，完成“三橫三縱一環網”的結構布局。在直流特高壓方面，“十二五”期間將配合西南水電、西北華北煤電和風電基地的開發，建設11回直流輸電工程。屆時將完成青藏直流聯網工程，滿足西藏供電，實現西藏電網與西北主網鏈接。此次規劃總計新增交流線路約9000公里，新建變電站29座；直流線路約23000公里，新建換流站21座，交直流特高壓計劃較之前預期均有大幅提高。根據測算，“十二五”期間，1000kV交流特高壓項目預計投資1155億元，±800kV直流特高壓預計投資1974億元，合計約3100億元，特高壓建設將迎來黃金五年。

大投入成就銷售增長

特高壓項目由于其自身的高電壓等級、高可靠性等特點，對市場進入形成較高的技術壁壘，市場份額由少數技術實力雄厚的行業領軍企業所占據。根據已建成投入運行的晉東南-南陽-荊門交流特高壓線路和云南-廣東、向家壩-上海兩條直流特高項目中變電站、換流站主要設備投資所占比重的統計分析，我們預計“十二五”期間，交流變壓器、并聯電抗器、GIS的市場容量分別約為70億元、58億元和120億元；換流閥、換流變壓器、控制保護系統以及換流站其他交流設備的市場容量分別為200億元、318億元、34億元和280億元。由于市場份額相對集中，各項設備需求將給生產商帶來明顯的業績提升效果。