近期，上市公司在太陽能硅片領域投資逐漸發力。東方日升（300118）11月9日披露，公司計劃投資8.25億元超募資金建設“年產300MW太陽能電池生產線技術改造項目”，使公司年產能力由150MW擴至450MW。

而一直專注于太陽能多晶硅切割液的奧克股份（300082）也宣布投資1.26億元進軍下游晶體硅太陽能電池生產線。至此，從2009年下半年開始復蘇的光伏行業，似乎已經愈發沸騰，投資熱潮來臨。

傳統市場加速恢復

國信證券研究員皮家銀在接受證券時報記者采訪時表示，根據數據及生產商反饋分析，最近一年太陽能多晶硅片需求的強勁復蘇，主要源于海外市場的恢復增長。雖然在2009年，由于金融風暴的沖擊，加之西班牙回調補貼政策帶來的裝機大幅縮減，光伏裝機增速有明顯的回落，但西班牙市場的疲軟對中國光伏產業出口的影響并未有預期的嚴重。而最大的出口市場德國，反而迎來爆發性的需求增長。據國信證券統計數據顯示，2009年德國光伏市場占據了全球一半以上的裝機量。

向日葵（300111）董秘辦人士在接受記者采訪時介紹，據她了解，公司上半年對歐洲出貨量明顯增加，尤其是德國、意大利的訂單占據了相當部分比例，產品供不應求。皮家銀分析，德國市場需求的飆升，應該是投資者出于對政府補貼減少，上網電價在2010年可能降低的擔心，急于在此之前完成電站的安裝，這部分突增需求對多晶硅硅片的價格回升有著不小的影響。

擅長清潔能源投資的Ammera Capital執行合伙人介文治評價，今年的需求增長，主要是因為全球資金泛濫，下游太陽能電廠較易取得融資。明年的需求跟今年持平沒有問題，但“新增的需求都是不太確定的”。誰也不知道下一次過剩會何時到來。不過，中銀國際研究員韓玲認為，光伏廠商增資擴產的底氣，除了傳統消費市場的強勁需求作保證外，新興消費市場的加速發育也是光伏市場迅速反轉的誘發因素。

市場擴大增添廠商底氣

中銀國際的研究報告顯示，過去幾年，整個光伏行業增長都過度依賴于德國市場。但韓玲指出，隨著光伏發電單位投資的不斷降低，將有更多的國家加大在光伏領域的投資。她認為，美國、日本和中國將是未來光伏領域的最重要市場。未來得益于度電成本的下降，光伏行業有望進入新的增長期。

據她估計，2010和2011年全球光伏的新增裝機分別為13.0GW和15.0GW。光大證券研究員王海生也表示，光伏市場在2009年下半年確立反轉，除了因為組件價格大幅下降導致投資光伏有利可圖，德國等成熟市場的終端需求明顯增長外，中、美、日等國政府的最新補貼政策在下半年開始實施，也促進了新興光伏消費市場的崛起。

國內光伏消費市場的發展，經歷了長達十余年的漫長階段。資料顯示，自1999年以來，國內光伏電池的產量年均增長達到135%，2007年起，就超越歐洲、日本，成為太陽能電池生產的第一大國。但國內光伏消費市場的啟動，只是近兩年的事情。2008年，中國開始啟動屋頂和大型地面并網光伏發電示范項目的建設；今年6月份，發改委又提出計劃在陜西、青海、甘肅、內蒙古、寧夏和新疆進行13個項目共計280MW 的光伏并網發電特許權項目招標。該項目是迄今為止國內規模最大的光伏發電項目，盡管相對中國產能而言還只是一小部分，但也預示中國光伏市場的爆發式增長為時不遠。

在具體的技術招標上，光伏組件、逆變器和儲能電池等關鍵設備由原來的項目業主自行招標改為由財政部會同有關部門統一招標確定，以避免項目的質量問題。補貼方式也進行了調整，分為關鍵設備和其他建設費用兩項進行比例補貼和定額補貼，補貼分別下發給中標企業和項目業主。湘財證券研究員侯文濤評價，此次調整對具有光伏太陽能硅片集成經驗及技術的上市公司更加有利。市場對產品技術含量要求提高，也促使下游行業的升級擴產加速進行。

產業鏈延伸成趨勢

觀察近一年來在中小板創業板上市的東方日升、向日葵等光伏行業上市公司，大多在太陽能電池片及電池組件上具有專利技術，這也是行業未來發展的重要趨勢。

向日葵董秘楊旺翔向記者介紹，光伏電池片生產技術其實在中國軍工領域早已應用，但在民用領域開始發展卻始于2000年以后，目前國內幾家龍頭公司都是在這一時期發展壯大的，這一細分行業在技術上要求也顯著提高。據介紹，向日葵已掌握光伏電池片生產的全部關鍵技術，包括自主開發的電池表面微結構處理、電池擴散吸雜、選擇性發射極擴散太陽能電池等核心技術。晶體硅電池產品的平均轉換率已達17.5%，在國內同行中處于領先水平。

分析人士指出，在光伏產業，其主要的產業鏈條為多晶硅-硅片-電池片-電池組件，越往上游走就越是資本密集型企業。業內很多廠商通行的做法是，自產電池片來做電池組件，這樣可以賺到后面兩個環節的利潤。目前，國內具有光伏系統集成經驗的上市公司，還包括拓日新能(002218)、南玻A(000012)、東方日升、精功科技(002006)等。

王海生介紹，太陽能電池片及組件的生產，屬于光伏產業鏈的中游。前幾年，多晶硅原料受益于光伏產業的快速發展而供不應求，價格曾經持續高漲。但2008年下半年以來，隨著多晶硅產能的快速建設，多晶硅供求關系已得到根本改變。與此同時，光電轉換效率的提高以及硅料切割技術的進步，單位電池用硅量也相應減少，導致多晶硅需求總量也隨之減少。多晶硅價格逐漸回歸理性。由于利潤空間不再受制于多晶硅料的高成本，電池片和組件制造環節成為光伏行業目前景氣度最高的環節，盈利空間有保證。

而遍觀近一年的行業新上市公司，向上下游產業的拓展已成為發展的新趨勢。以超日太陽（002506）為例，公司成立之初僅涉及晶體硅太陽能電池組件的制造，電池片采用外購的方式。近年來公司不斷向上游擴展，如今已覆蓋硅錠-硅片-晶體硅太陽能電池片-晶體硅太陽能電池組件這一較為完整的產業鏈。

國泰君安研究員張威表示，從整個晶體硅產業鏈看，自上游向下各個環節的利潤率是遞減的。向上延伸產業鏈，有利于毛利率的提升；另一方面，產業鏈完整，也有利于控制產品質量和加快交貨速度。而另一家上市公司向日葵，除投資19.99億元建設年產1.6億片8英寸太陽能級多晶硅片項目，還向下延伸，率先與國外光伏發電系統安裝商聯手承接光伏電站的設計與安裝，抗行業周期波動的能力得到進一步加強。