距泰勝風能[38.77 -4.72%](300129.SZ)10月19日上市還不到一個月，其競爭對手天順風能(蘇州)股份有限公司(下稱天順風能)也匆匆忙忙趕來，唯恐泰勝要搶去了天下一般。

說其匆忙實在不過，單是天順風能在去年年底才變更設立股份制公司就足以說明。其的股權轉讓、增資等過程，都是臨時抱佛腳之為。

嚴俊旭手里轉悠5年，匆忙上市

一眼望去，天順風能八個股東均為法人股東。

2005年1月18日，天順(蘇州)金屬制品有限公司(下稱天順有限)以港資公司的身份成立，經營期限為1年。天順控股是其唯一股東，注冊資本為1000萬美元，而實收資本卻為0。嚴俊旭間接持有天順控股90%的股權。

兩個月后，2005年3月，才有第一筆資金進入，此時，天順有限的實收資本為200萬美元。6月，天順控股以現匯對天順有限增資200萬美元。7月，實收資本增至600萬美元。10月，實收資本上升至920萬美元。

第二年，2006年9月，天順控股將持有的100%股權轉讓給樂順控股。

樂順控股又是何方神圣？據天順風能招股書顯示，樂順控股在2006年4月才成立，6月時，嚴俊旭持有其90%的股權，另一自然人金亮持有10%。也就是說，2006年的這次轉讓是嚴俊旭在互換左右“手”。

之前幾年，嚴俊旭都在不緊不慢地搗騰著手中持有的天順風能的股權。天順風能就似擊鼓傳花一般在嚴俊旭設立的幾家公司之間傳來傳去。突然，嚴俊旭把一堆創投叫來，慌忙包裝了一番便把天順風能推上了資本大道。

2009年下半年，天順控股一系列動作似打仗一般。9月，嚴俊旭與樂順控股后出現的三位股東周建忠、龔濤、朱國學將持有樂順控股的股權全部轉讓給金亮一人。10月，樂順控股將64%的股權以原始出資額的價格轉讓給上海天神，而上海天神又是嚴俊旭的公司，且為他獨自一人持有。再一次上演了左手轉右手的戲碼。

同時，上海豐登、上海亞商和上海博毅以每股6.67元的價格對天順風能共增資50萬美元。這個時候，天順控股才有了第一批外部投資者，而且，搖身一變成為了中外合資企業。

幾天之后，上海天神又將所持10%的股權以原價轉讓給了上海利能，定價依據是上海利能的股東周建忠、金亮、龔濤和朱國學是天順風能的創業團隊成員。

12月11日，天順有限整體變更設立為天順風能，注冊資金為15000萬元。隨后，29日，天順風能引入了金石投資和蘇州鼎融。兩個創投以6.67元一股的價格對天順風能共增375萬股份。這時，距離天順風能上會審核僅11個月不到。

很明顯，嚴俊旭的上市決定很匆忙。天順風能是少有的上市前一年內才變更設立股份公司的企業，而其股權變更過程讓人匪夷所思。

保薦機構子公司突擊入股，成第五大股東

從天順股份的股權轉讓過程中也可看出，嚴俊旭如九頭身人物一般，一人就持有多家公司，身兼多職。天順風能不是嚴俊旭唯一的重心，其的上海安順船務也是一塊心肝寶貝。據悉，嚴俊旭分別為上海安順船務企業、上海安順船務物流的董事長，還有上海安順航運的執行董事。

此外，嚴俊旭還是上海勝奧貿易、新利創投的董事長。包括天順風能在內，嚴俊旭兼職和持股的公司多達12家。這難免讓人擔心嚴俊旭會有分身乏術、顧不及左右的那一天。

不僅是實際控制人有問題，突擊入股的這些股東還存在為了突擊入股而臨時成立的嫌疑。上海豐登、上海亞商和上海博毅中，上海亞商是2009年7月、入股前3個月成立的，而上海豐登和上海博毅都設立于2009年9月。更為夸張的是，蘇州鼎融在入股天順風能的當月才成立。

這些突擊入股的股東只承諾天順風能上市后其股份鎖定一年。但是，根據證監會的規定，中小板與主板公司在刊登招股書之日起1年內突擊入股的，從工商變更登記之日起鎖定36個月。顯然，天順風能的股東承諾鎖定期存在問題。

天順風能的上市，不僅是一群創投的狂歡。其保薦機構中信證券[14.19 -9.27%]也涉足其中。天順風能的第五大股東金石投資是一人有限公司，其股東就是中信證券。據天順風能招股書披露，金石投資的董事長為中信證券的董事，而金石投資的另外兩名董事則是中信證券的高級管理人員。

雖然只持有天順風能1.95%的股份，但是作為其保薦機構的子公司，金石投資突擊入股這毫不避嫌的做法實在有些不妥。

上下游渠道單一，市場卻遜泰勝

不可否認，天順風能卻也是在專心做業務的。其從事的是風塔及風塔零部件的生產和銷售，主要生產用于1.5MW及以上功率風機的風塔。

2007年至2010年1-6月，天順風能的營業收入分別為2.52億元、5.05億元、4.62億元和2.31億元，同期凈利潤為0.47億元、0.77億元、0.96億元和0.39億元。從盈利水平來看，天順風能與泰勝風能不相上下。2009年，前者毛利率為28.82%，后者為29.66%。

但是，根據泰勝風能的招股書顯示，2008年度的高端風機塔架市場，泰勝風能占有率達到了60%，而天順風能的市場占有率僅為35%。由此來看，天順風能又略遜一籌。

另外，據天順風能招股書顯示，2007年至2010年1-6月，其前五大客戶銷售額占總銷售額的比例分別為98.73%、93.19%、97.47%和97.77%。由此可看，天順風能的營業收入就靠五家公司的貢獻。任何一家公司出現狀況，天順風能就會受較大影響。而其第一大客戶銷售額的占比近幾年都在40%以上，更甚者，2008年，第一大客戶GE銷售額占比高達58.85%。這三年一期來，客戶過于集中的風險并沒有改善。天順風能下游的路就卡在GE和VESTAS這兩家公司的手中。

上游來看，風塔的生產原材料主要是鋼鐵。自2007年至今，天順風能的第一大供應商一直是南京鋼鐵，其占比雖在逐年下降，但是到今年上半年，天順風能向南京鋼鐵的采購額仍占34.34%。前五大供應商的采購額占比共計78.41%。

上是南京鋼鐵，下是GE、VESTAS，天順風能上下渠道都過于窄小，此境況令人堪憂。