投資評級與估值：2011、2012年鄭煤機的高端液壓支架募投項目陸續達產，2011年達產40%，2012年全部達產，我們預計公司2010-2012年收入分別為62億、81億和105億，其中高端液壓支架收入分別為32億、50億和72億，EPS預測分別為1.3元、1.87元和2.54元，2010-2012年EPS復合增速為40%。我們給予公司2010PE40倍、PEG1倍，目標價52元，建議買入。

關鍵假設點：1、煤炭行業固定資產投資增速2011年重回上升趨勢；2、鄭煤機的募投項目順利達產。

有別于大眾的認識：市場認為，液壓支架是成熟產品，國產化率很高，市場需求穩定增長，無法超出預期。但我們認為，山西整合煤礦開工建設拉動煤炭行業固定資產投資拐點回升。山西省內規定整合煤礦50%于2010年底前動工建設，100%于2011年中前動工建設。山西需求將拉動2011年煤炭行業固定資產投資拐點回升，我們預期2011年煤炭行業固定資產投資增長近28%，增速同比提升6個百分點。

鄭煤機的募投產能釋放與行業增速回暖時點重合，公司充分享受行業回升收益。2011年煤炭行業固定資產投資增速將重回上升趨勢，煤機設備需求增速同時回暖。鄭煤機是液壓支架行業技術實力最強、生產規模最大的公司，募投產能在2011年和2012年持續釋放，公司將充分享受行業回暖的收益。

股價表現催化劑：1、煤炭行業固定資產投資增速逐月超預期；2、山西整合煤礦2011年大規模開工建設。

核心假設風險：煤炭行業固定資產投資增速持續低位徘徊，募投項目投產進度低于預期