此次公司擬發(fā)行人民幣普通股6700萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的25.09%。公司控股股東、實(shí)際控制人為趙篤學(xué)，持有公司31.27%的股權(quán)。此次公司發(fā)行6700萬(wàn)股后，趙篤學(xué)持股占比為23.42%，仍為公司實(shí)際控制人。

以差異化戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先的大型民營(yíng)煤機(jī)企業(yè)。公司主要從事煤炭裝備制造業(yè)務(wù)，并為客戶配套提供煤礦工作面的設(shè)備選型和方案設(shè)計(jì)服務(wù)。2009年，公司進(jìn)入全國(guó)前十大煤炭機(jī)械制造企業(yè)之列，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)排名第五位。公司自主開發(fā)了薄煤層綜采成套設(shè)備和細(xì)粒煤分選及脫水成套設(shè)備，技術(shù)居國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。

行業(yè)需求快速增長(zhǎng)將保證公司產(chǎn)品需求。未來(lái)5年我國(guó)煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)新增投資和更新投資都將保持快速的增長(zhǎng)；同時(shí)，煤礦企業(yè)的整合和大型化，將使得我國(guó)煤礦機(jī)械化程度有所提升，從而帶動(dòng)煤炭綜采設(shè)備的需求。新增煤炭開采、落后煤機(jī)更新需求、煤炭機(jī)械化率的提升三大方面拉動(dòng)煤機(jī)需求快速增長(zhǎng)。

綜采成套設(shè)備行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。經(jīng)過(guò)三次產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)了從普采設(shè)備到綜采成套設(shè)備的產(chǎn)品升級(jí)，成套性強(qiáng)。經(jīng)過(guò)時(shí)間沉淀的品牌優(yōu)勢(shì)和自行研發(fā)產(chǎn)品成套化生產(chǎn)的配套優(yōu)勢(shì)保證了公司成套化產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)的明顯優(yōu)勢(shì)。

募投項(xiàng)目進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。公司此次發(fā)行募集資金主要用于薄煤層工作面綜采成套設(shè)備項(xiàng)目和細(xì)粒煤分選及脫水成套設(shè)備項(xiàng)目的建設(shè)。兩項(xiàng)目均為公司自行研發(fā)產(chǎn)品，技術(shù)居國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。目前公司已成功進(jìn)入了薄煤層開采領(lǐng)域，并已具備細(xì)粒煤洗選技術(shù)條件。項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資5.35億元，2012年投產(chǎn)，2014年完全達(dá)產(chǎn)。募投項(xiàng)目的投產(chǎn)將有助于公司突破產(chǎn)能瓶頸，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。

盈利預(yù)測(cè)及估值。按照公司IPO后總股本26，700萬(wàn)股計(jì)算，預(yù)計(jì)公司2010-2012年每股收益分別為0.44元、0.76元、1.12元。對(duì)比目前A股市場(chǎng)煤機(jī)行業(yè)公司鄭煤機(jī)和天地科技估值，且考慮到公司良好的成長(zhǎng)性，我們認(rèn)為公司合理的估值區(qū)間應(yīng)為2010年30～37倍市盈率水平，合理價(jià)格區(qū)間是13.2-16.28元。

風(fēng)險(xiǎn)提示。煤炭產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；煤機(jī)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。