成立剛剛?cè)辏幽厦簩託忾_發(fā)利用有限公司（下稱河南煤層氣公司）遭遇了河南省史上規(guī)模最大的一次煤炭重組。

2010年2月26日《河南省煤炭企業(yè)兼并重組實(shí)施意見》（下稱《實(shí)施意見》）正式揭開河南煤改序幕。河南省力爭(zhēng)到2010年年底，建成三個(gè)年產(chǎn)5000萬(wàn)噸的特大型煤炭企業(yè)。河南煤層氣公司雖然也是河南省煤炭重組的六大主體之一，但規(guī)模最小，起初前景不被外界看好。然而，一年之間，河南煤層氣公司“麻雀變鳳凰”，不僅獲得更多兼并機(jī)會(huì)，更贏得中信信托青睞，正籌劃香港上市。在它背后，沉寂多年的中國(guó)煤層氣市場(chǎng)正在復(fù)蘇。

結(jié)盟新能源基金

河南省花了兩年時(shí)間，才找到中信信托作為主要合作方，成立了河南省首只新能源基金。2011年1月11日，河南省新能源產(chǎn)業(yè)基金管理公司（下稱新能源基金）正式掛牌成立。

“這個(gè)新能源基金屬于合資，由我們管理。”一位操作此基金的中信信托經(jīng)理告訴財(cái)新《新世紀(jì)》記者，新能源基金的控股權(quán)在河南煤層氣公司手中，中信信托占27％股權(quán)，另有一家河南煤層氣公司找來(lái)的企業(yè)也持有部分股權(quán)。新能源基金主要投資煤層氣開發(fā)利用，中小煤礦連片資源整合，瓦斯區(qū)域治理，煤氣共采。基金總規(guī)模不低于48億元人民幣。

“從公司成立我們就想找合作者。”河南煤層氣公司一位高管透露，煤層氣開發(fā)利用需大量資金投入，而公司成立時(shí)間短，資金并不充足。中信信托則看中河南煤層氣公司的技術(shù)。“我們看重安全。有了河南煤層氣公司的技術(shù)支持，在山西投資能更放心。”上述中信信托人士表示。

煤層氣俗稱“瓦斯”，是一種非常規(guī)天然氣，其主要成分是甲烷，與煤炭伴生。當(dāng)瓦斯?jié)舛冗_(dá)到一定值，遇明火會(huì)釀成瓦斯爆炸事故，但與天然氣混用，燃燒后非常潔凈，是上好的工業(yè)和居民生活燃料。為解決瓦斯突出事故，一般采煤前先開采煤層氣，可使煤礦瓦斯爆炸概率降低70％到85％。

中國(guó)對(duì)煤層氣的抽采始于上世紀(jì)80年代，但收益率偏低，而中國(guó)也缺乏相關(guān)政策扶持，因而少有金融機(jī)構(gòu)問津。申銀萬(wàn)國(guó)分析師林開盛告訴財(cái)新《新世紀(jì)》記者，中聯(lián)煤層氣有限責(zé)任公司（下稱中聯(lián)煤）煤層氣項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率僅為12％-15％，成本要5年-7年才能收回，“國(guó)內(nèi)其他開采企業(yè)更是處于微利甚至虧損水平。”中聯(lián)煤原董事長(zhǎng)孫茂遠(yuǎn)曾公開表示，國(guó)家金融機(jī)構(gòu)沒有給予煤層氣開發(fā)項(xiàng)目任何投資，極大制約了煤層氣開發(fā)進(jìn)程。

而這次中信信托之所以進(jìn)入名不見經(jīng)傳的河南煤層氣公司，除了未來(lái)兼并重組的機(jī)會(huì)，主要是看中其井下開發(fā)煤層氣關(guān)鍵技術(shù)。

美國(guó)最早試驗(yàn)應(yīng)用地面鉆井開采煤層氣，現(xiàn)在中聯(lián)煤、中石油及晉煤集團(tuán)的地面打井抽采技術(shù)也已比較成熟。但對(duì)中國(guó)而言，難的是井下抽采。目前國(guó)有重點(diǎn)煤礦礦井平均開采深度均超過400米，有些超過1000米。“中國(guó)與美國(guó)不一樣，原生結(jié)構(gòu)煤體較少，而單一、松軟、低滲煤層比重較大，尤以河南為甚，這也威脅了煤礦的安全生產(chǎn)。”中國(guó)工程院院士周世寧表示。而河南煤層氣公司研發(fā)的煤礦井下定向壓裂增透消突成套技術(shù)，正是針對(duì)松軟煤層的瓦斯抽采。原煤炭科學(xué)研究總院副院長(zhǎng)盧鑒章認(rèn)為，采取該套技術(shù)后，瓦斯抽采率提高50％以上。

“現(xiàn)在這套技術(shù)已在平頂山礦區(qū)、焦作礦區(qū)、安鶴礦區(qū)、義馬礦區(qū)等進(jìn)行了3000多次煤礦井下瓦斯抽采鉆孔壓裂試驗(yàn)，效果明顯。”上述河南煤層氣高管表示，也正因?yàn)榇耍幽鲜≌艣Q定讓其參與煤企重組。“進(jìn)一步的技術(shù)進(jìn)步將帶來(lái)更多商業(yè)機(jī)會(huì)。”上述中信信托人士亦表示。

礦難下的兼并機(jī)會(huì)

根據(jù)河南省2010年5月4日發(fā)布的《兼并重組小煤礦名單的通知》，在466家被兼并的小煤礦中，河南煤層氣公司僅獲得38家。中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)研究員李朝林對(duì)財(cái)新《新世紀(jì)》記者表示，從劃分名單來(lái)看，河南煤層氣公司在此次河南煤改中應(yīng)該獲益最少，“但由于河南煤改過程中，礦難頻發(fā)，反而使河南煤層氣公司凸顯出優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樗休^好的瓦斯治理技術(shù)，可以減少礦難發(fā)生。”

2010年間，河南省接連發(fā)生伊川“3·31”礦難、平頂山衛(wèi)東區(qū)“6·21”礦難和平頂山新華區(qū)“9·8”礦難。年末，河南義馬煤業(yè)集團(tuán)巨源煤業(yè)公司瓦斯爆炸，26人死亡。

“安全壓力之下，河南省政府開始更明確地支持河南煤層氣公司。”中信信托人士表示，此前圈定由其他幾個(gè)大兼并主體收購(gòu)的一些小煤礦，因礦難頻發(fā)，很多公司敬而遠(yuǎn)之，“別人不要的小煤礦就找到河南煤層氣公司。”

上述河南煤層氣公司高管透露，目前公司已整合煤礦58座，較之前圈定的多出20家，產(chǎn)量1000萬(wàn)噸，“還有其他項(xiàng)目在談。”中信信托人士也表示，新能源產(chǎn)業(yè)基金的投入將不僅局限于目前既定的48億元，“根據(jù)收購(gòu)情況，今年可能投入到48億-100億元左右。”

河南煤層氣公司憑著瓦斯治理技術(shù)，還獲得了“西南煤海”貴州省的關(guān)注。貴州煤炭資源儲(chǔ)量497.28億噸，居中國(guó)第五位，但大部分為高瓦斯礦井，煤層氣儲(chǔ)量3萬(wàn)億立方米。

“貴州省領(lǐng)導(dǎo)有意利用我們的瓦斯治理技術(shù)，減少事故發(fā)生。”河南煤層氣公司高管表示。

2010年年底，貴州省確立了以河南煤層氣公司作為貴州省煤炭資源整合主體，參與貴州省煤炭資源整合。“目前貴州省已同意給公司劃撥煤炭資源，并安排幾家試點(diǎn)單位利用我們的技術(shù)。”上述河南煤層氣公司高管透露。

借殼之路

大肆兼并之下，河南煤層氣公司開始醞釀在香港上市，力圖打造為具有全國(guó)影響力的煤礦安全專業(yè)化企業(yè)。“初步想法是借殼上市，目前已選定3個(gè)-5個(gè)殼。”該公司高管透露。

早在2009年11月，香港上市公司合動(dòng)能源控股有限公司（00578.HK，下稱合動(dòng)能源）就與河南省煤層氣公司成立合資公司——河南裕隆能源發(fā)展有限公司（下稱裕隆能源），總投資額約6.84億港元。其中合動(dòng)能源持40％股權(quán)，河南煤層氣公司持60％股權(quán)。隨后，在河南煤改中，裕隆能源子公司——平頂山裕隆能源發(fā)展有限公司收購(gòu)了河南省平頂山市石龍區(qū)22個(gè)煤礦。“不排除合動(dòng)能源在我們選定的3個(gè)-5個(gè)殼中。”上述河南煤層氣公司高管表示。

國(guó)內(nèi)一位煤炭行業(yè)分析師認(rèn)為，在河南六大兼并主體中，僅河南煤化工集團(tuán)和河南煤層氣公司還沒有上市公司平臺(tái)，“香港借殼上市沒有A股市場(chǎng)那么苛刻，相對(duì)更容易。”

至于注入上市公司的資產(chǎn)，上述高管透露，有可能是煤層氣資產(chǎn)部分注入，也有可能是煤層氣加技術(shù)注入，或者再加上煤礦。

“注入煤層氣資產(chǎn)，主要是因?yàn)楹幽厦簩託夤精@得了煤層氣對(duì)外合作專營(yíng)權(quán)。”上述分析師表示，有了專營(yíng)權(quán)，就可以直接拿合作區(qū)塊對(duì)外招標(biāo)，引進(jìn)國(guó)外資金和技術(shù)。根據(jù)2010年12月3日商務(wù)部、國(guó)家發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布的通知，河南省煤層氣公司與中石油天然氣集團(tuán)、中石化集團(tuán)獲準(zhǔn)在國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的區(qū)域內(nèi)與外資進(jìn)行合作開采煤層氣的試點(diǎn)。此前，僅有1996年成立的中聯(lián)煤層氣有限責(zé)任公司，享有煤層氣對(duì)外合作專營(yíng)權(quán)。上述河南煤層氣公司高管透露，目前已有包括殼牌在內(nèi)的一些外企前來(lái)洽商合作機(jī)會(huì)。

根據(jù)國(guó)家能源局的“十二五”規(guī)劃，“十二五”末，中國(guó)煤層氣產(chǎn)量將達(dá)200億-240億立方米。國(guó)土資源部油氣資源研究中心副主任車長(zhǎng)波在接受財(cái)新《新世紀(jì)》記者采訪時(shí)表示，未來(lái)煤層氣發(fā)展的政策環(huán)境將好轉(zhuǎn)，價(jià)格有望提升。2010年底，天然氣提價(jià)0.23元/立方米，這樣，作為互補(bǔ)的煤層氣價(jià)格也會(huì)相應(yīng)提高，由此帶動(dòng)了煤層氣項(xiàng)目的收益率。

在此背景下，中石油、中海油均宣布巨額投資煤層氣。中國(guó)煤層氣市場(chǎng)正涌起新的潮動(dòng)。