我國能源狀況奠定了煤炭機(jī)械行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。我國的資源稟賦是“富煤、貧油、少氣”。煤炭一直都是我國最主要的消費能源,在一次能源消費結(jié)構(gòu)中占比保持在70%左右,煤炭資源在未來幾十年內(nèi)都將是我國最主要的消費能源。與國外主要采煤國家相比,我國煤炭資源開采條件偏差,煤層埋藏深、構(gòu)造復(fù)雜,適宜露天開采的煤炭資源量僅占約6%,絕大多數(shù)煤層需要采用煤炭機(jī)械進(jìn)行井下開采。

多因素促進(jìn)煤炭機(jī)械行業(yè)需求。(1)國家宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長形成對煤炭的穩(wěn)定需求,煤炭機(jī)械需求將隨煤炭業(yè)固定資產(chǎn)投資的增長而增長。(2)煤炭企業(yè)兼并重組等資源整合將形成更多大中型煤炭企業(yè),形成對煤炭機(jī)械設(shè)備需求的基礎(chǔ)。(3)從生產(chǎn)安全性考慮,我國煤炭生產(chǎn)百萬噸死亡率是發(fā)達(dá)國家的幾十倍,機(jī)械化率提高將提高生產(chǎn)安全性,降低事故發(fā)生率;從生產(chǎn)效率考慮,綜采效率是普采的近10倍,機(jī)械化程度更高、技術(shù)性更強的綜采將逐步取代炮采、普采等。(4)從2003-2009年煤炭機(jī)械行業(yè)總產(chǎn)值年復(fù)合增長35.7%,煤機(jī)設(shè)備存量有了很大增長。由于煤機(jī)設(shè)備生命周期一般在5-8年,進(jìn)入“十二五”后存量設(shè)備的更新替換需求將進(jìn)入快速增長。

政策支持。國家大力支持裝備制造業(yè)發(fā)展,在煤炭行業(yè)整合兼并、安全效率等方面的政策將給煤炭機(jī)械行業(yè)帶來發(fā)展機(jī)遇。根據(jù)《煤炭工業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃(征求意見稿)》,到2015年,我國將形成10個億噸級、10個5000萬噸級特大型煤炭企業(yè),千萬噸級煤礦達(dá)到60處,煤礦企業(yè)數(shù)量控制在4000家以內(nèi);全國煤礦采煤機(jī)械化程度達(dá)到75%以上。

給予行業(yè)“強于大市”評級:我們預(yù)計煤炭機(jī)械行業(yè)在“十二五”期間將保持22%以上的復(fù)合年增速,下游需求較確定,給予行業(yè)“強于大市”評級。公司方面,細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域的龍頭企業(yè)和具備產(chǎn)品鏈拓展能力的企業(yè)將受益行業(yè)成長。我們關(guān)注具備技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新能力,在細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域具備競爭優(yōu)勢,不斷拓展產(chǎn)品鏈及成套裝備服務(wù)能力的公司,如鄭煤機(jī)、林州重機(jī)等。

風(fēng)險提示:(1)下游煤炭行業(yè)資本支出的不確定性,機(jī)械化率提高低于預(yù)期;(2)成套化產(chǎn)品拓展進(jìn)程的不確定性;(3)行業(yè)競爭加劇,企業(yè)盈利能力下降。