隨著《核安全與放射性污染防治“十二五”規劃及2020 年遠景目標》（簡稱《核安全規劃》）上報工作啟動，核電板塊政策面逐漸趨暖。核電閘門在明年下半年開啟將是大概率事件。2012 年后核電板塊業績增速高峰將過，板塊估值面臨較大下降壓力，2012 年可能是投資核電的最后時點。

從中長期來看，核電技術路線轉換與格局轉變中真正受益的公司具有投資價值。
CFP供圖

最近，核電板塊成為多家證券機構關注的焦點。

隨著《核安全與放射性污染防治“十二五”規劃及2020 年遠景目標》（簡稱《核安全規劃》）上報工作啟動，受今年3月日本福島核事故影響的核電板塊政策面逐漸趨暖。光大證券、平安證券等多家券商認為，核電閘門在明年下半年開啟將是大概率事件，東方電氣、上海電氣等主設備廠商將由此受益。

華泰聯合證券甚至認為，2012 年后核電板塊業績增速高峰將過，板塊估值面臨較大下降壓力，2012 年可能是投資核電的最后時點。

行業發展確定性增強

“我們預計明年3月將出臺《核安全規劃》及《核電中長期規劃》，之后開始重啟核電項目審批。”接受《科學時報》采訪時，平安證券分析師周紫光表示。

據了解，《核安全規劃》是核電項目重新開始審批進程中的重要一環。3 月16 日，受福島核事故影響，國家宣布暫停審批核電項目時，規定重新開啟的必要條件是《核安全規劃》的正式出臺。而目前國家核安全局已經完成該規劃的草稿并進行上報，并得到了環保部的審批通過，上報國務院。規劃審批環節已在進程中。

“行業發展確定性增強，將有利于板塊估值回升。”周紫光說。

光大證券分析師周勵謙認為，后日本福島核事故時代，核電建設與規劃發展將在對于環境有重大影響的四個問題上繼續高度關注： 核電站選址的冷卻水水源質量；核電站選址的廢水排放位置，以及廢水的消納能力；核電站選址的地質結構問題以及核電站建成后的核廢料處理問題。

“環保部門對于核安全規劃的原則性通過，表明在上述問題上管理層和運營方已經具有清醒的認識和較為成熟的應對方案。”周勵謙說。

在記者采訪過程中，無論是業內專家還是行業分析師，對于我國發展核電的必要性均持肯定看法。

中國原子能科學研究院研究員顧忠茂告訴《科學時報》記者，作為世界第一大碳排放國家，如果不加快發展核電，我國承諾的減排目標將難以實現。

“國家GDP 增長對電力的需求與日俱增，而煤價與電價的矛盾不斷上升，在資源匱乏和經濟增速較快的省份尤其明顯。”中富金石咨詢有限公司的一位分析師向《科學時報》記者舉例說，湖南省天然氣和石油儲量幾乎為零，主要能源消費依賴煤炭，但煤炭人均可采儲量只有全國平均水平的28.8%，人均保有量不足全國平均水平的六分之一。用電高峰期，窘迫到省領導常常要到處出面求電求煤。“這類省份早已開始了核電項目的勘察，發展核電的愿望非常迫切。”

周勵謙也認為，發展核電是中國長期必然的選擇，理由有三：風電和光伏發電等新興能源從裝機量級上難于替代核電，節能減排任務使得管理層大力發展核電的決心不會動搖；國內火力發電受到煤價高企的制約，長期盈利能力堪憂，而核電的單位發電成本低，盈利能力好，投資主體有投資核電的強烈意愿。此外，現有核電技術機組形成的乏燃料，將是未來新堆型機組和其他核工業體系的重要資源來源。

上述種種原因，使得從國家戰略的角度來看，核電發展將得到強力支撐。

是反彈而非反轉

2012年的核電發展將會呈現何種態勢？

華泰聯合證券分析師王海生認為，《核安全規劃》的出臺有望成為板塊估值修復的催化劑，板塊有交易性機會。“不過，據我們判斷，行業是反彈而非反轉。”

今年，核電板塊在福島核事故發生至國內暫停項目審批期間，下挫近25% ，行業發展的不確定性壓低了行業估值。現在，雖然隨著行業形勢的逐漸明朗，板塊估值也逐漸回升，但周紫光認為福島核事故影響猶存，“目前業內對于如何發展核電還處在猶豫和討論的階段”。

多家券商認為，核電2020年發展目標大概率將維持7000 萬千瓦以上裝機水平。周紫光指出，這也只是回歸到早期的規劃目標，與樂觀時期相比有明顯收縮。

王海生告訴記者，從招標情況來看，2010 年12個機組的招標規模將成頂點。一般而言，企業在招標后第二年進入業績確認高峰期。他的判斷是，2011年到2013 年間，核電投資增速分別為120%、47%和15%，2012 年后核電板塊業績增速高峰將過，板塊估值面臨較大下降壓力，2012 年或成投資核電最后時點。

華訊財經投資顧問周海濤對此也持類似看法。他預計，由于2011年招標量大幅下滑，2013年后板塊業績甚至將出現負增長。

周紫光則認為，在利好政策正式出臺前，股市應該會回歸到高點，但利好行情能維持多久，還要依賴于政策下一步的變化以及股市本身的情況。

三代技術將成主流？

國泰君安證券分析師孫建平認為，安全性能將成為核電發展最重要的考量因素，由此出發，三代技術將是未來主流。

據了解，目前國內已獲批、在建的核電項目分別采用了美國西屋公司的AP1000三代技術、中廣核引進后經過消化吸收國產化后的CPR1000 二代+技術，以及純國產CNP技術等多種技術來源。

“AP1000 憑借其簡單有效的安全體系和模塊化建造對成本的節省，有可能成為復批后推廣的主流。”孫建平說。

作為核能專家，顧忠茂指出，券商的這一看法是基于目前政策的導向。從實際情況來看，三代技術要想大規模推廣，還要看其商用化之后的情況。在三代技術大規模商用之前，核電領域占主導的還是二代+技術。

“三代技術確實比二代技術在安全性方面作了更多的考量，但即使是三代技術，也不能保證遇到史無前例的特大災害時沒有安全性問題。”顧忠茂進一步指出。

周勵謙則認為，中國核電閘門的開啟將有利于中國與先進技術擁有者的技術合作和三代核技術引進的加速。隨著技術引進的加速，中國主設備廠商在核電站主要設備上的生產能力將得到進一步提升和加強。而國內技術領先的核電設備制造商也將受益于國產化率提升所帶來的盈利水平的提升。

“核電主設備國產化進程可能會超過市場預期，作為主要設備生產廠家，東方電氣和上海電氣將依靠其技術能力的保障分到更大的蛋糕，未來業績超預期的可能性較大。”

周紫光也認為，從中長期來看，板塊內將發生分化，核電技術路線轉換與格局轉變中真正受益的公司具有投資價值。