國(guó)家電網(wǎng)2011年?duì)I業(yè)收入和利潤(rùn)總額均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，較好的盈利能力和充沛的現(xiàn)金流將對(duì)電網(wǎng)投資形成支撐。國(guó)網(wǎng)2011年實(shí)際完成售電量30,925億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)13.7%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16,760億，同比增長(zhǎng)11.6%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額533億，同比增長(zhǎng)18.4%，在央企盈利能力排序中名列前茅，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)步推進(jìn)。同時(shí)，國(guó)網(wǎng)2012年擬實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19,425億，同比增長(zhǎng)15.6%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)620億，同比增長(zhǎng)16.3%；實(shí)現(xiàn)售電量33,700億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9%。

2012年國(guó)家電網(wǎng)計(jì)劃完成固定資產(chǎn)投資3362億，其中電網(wǎng)投資增78億至3097億，實(shí)際超預(yù)期可能性大。由于2011年電網(wǎng)實(shí)際投資已高達(dá)3019億形成較高的參照基數(shù)，按此規(guī)劃2012年國(guó)網(wǎng)投資同比增速僅2.58%，但我們認(rèn)為對(duì)2012年電力設(shè)備板塊投資機(jī)會(huì)不必過于悲觀，2012年特高壓交直流共計(jì)4條線將啟動(dòng)招標(biāo)，且農(nóng)配網(wǎng)和智能電網(wǎng)投資同比2011年仍有較大增速，因而2012年實(shí)際電網(wǎng)投資超預(yù)期將是大概率事件，實(shí)際增長(zhǎng)10%以上完全有可能。

2012年電網(wǎng)投資重點(diǎn)將圍繞特高壓和農(nóng)配電建設(shè)，解決“兩頭薄弱”問題。國(guó)網(wǎng)將集中力量推進(jìn)特高壓前期工作，確保4項(xiàng)特高壓交流工程和3項(xiàng)特高壓直流工程獲得國(guó)家核準(zhǔn)并開工。國(guó)網(wǎng)農(nóng)配電投資預(yù)計(jì)將達(dá)到近千億。電網(wǎng)智能化整體投資增速預(yù)計(jì)在20%左右，主要針對(duì)智能變電站、智能調(diào)度、配電自動(dòng)化等，智能電表2012年安裝規(guī)劃3700萬只，同比2011年實(shí)際安裝應(yīng)用近5200萬只有較明顯下調(diào)，對(duì)用電信息采集環(huán)節(jié)上市公司形成一定利空因素。上市公司中建議重點(diǎn)關(guān)注國(guó)電南瑞、平高電氣、思源電氣、北京科銳。