盡管在券商并購基金上尚無作為，廣發證券卻將“保薦+直投”模式運用到極致。2月17日，廣發證券保薦承銷的石家莊中煤裝備制造股份公司（中煤裝備）IPO闖關，廣發直投子公司廣發信德赫然在列。

加上最近披露的廣東先導稀材料，據不完全統計，這已是廣發證券保薦+直投的第8次出現，其隱秘的利益關系惹人關注。

而具體到中煤裝備項目，除了廣發“內部交易”外露外，其與長期的利益相關方深圳博益的隱秘關系也昭然若揭。

保薦+直投，廣發信德與廣發亦步亦趨

中煤裝備IPO保薦人為廣發證券，其保薦代表人為張立軍、褚力川。2003年5月16日，中煤裝備前身中煤有限正式成立，公司由冀凱實業和支護廠共同出資300萬元設立。

中煤裝備主營業務主要以支護機具、安全鉆機、掘進設備和運輸機械等煤炭機械的研發、制造、銷售及服務為主。

隨后，中煤裝備通過2004年9月、2007年5月、2007年8月及2010年12月四次增資后，注冊資本從原有的300萬擴充至10320萬元。

值得注意的是，2010年12月28日，在中煤裝備第五次增資過程中，廣發信德與博益投資同時進入中煤裝備，分別出資400萬元，各持有中煤裝備500萬股，占比3.579%，并列成為中煤裝備第二大股東，公司注冊資本也由10320萬元增至11120萬元。

此后，隨著中煤裝備整體變更為股份有限公司并進一步增資，注冊資本增至15000萬元，廣發信德與博益投資的持股比例均降為3.333%，仍為公司第二大股東。

據披露，廣發信德成立于2008年12月3日，廣發證券持有其100%股權。廣發信德作為廣發證券的全資子公司在上市前一年持有公司股權，突擊入股十分明顯。

事實上，廣發證券與廣發信德此次攜手進軍資本市場并非首次。

據理財周報不完全統計，截至2012年2月23日，廣發信德共投資36家公司，而遠洋電纜、林洋電子、仁華藥業、青龍管業(14.27,-0.11,-0.76%)、廣天消防及剛剛過會的東方太陽能等6個項目均為與廣發證券共同合作，保薦+加直投項目。

中煤裝備是廣發證券和廣發信德聯手的第7單項目。加上預披的廣東先導稀材料，廣發保薦+直投模式已運用到極致。

頻頻同時現身，博益與廣發共度蜜月

中煤裝備是國內煤炭裝備制造業的專業供應商與服務商，此次登陸資本市場擬公開發行5000萬股，共募集資金3.01億元，主要用于煤礦采掘設備產業化項目。

據招股書顯示，2008年至2011年前三季度，中煤裝備主營業收入分別為1.95億、1.98億、2.59億和2.27億元，凈利潤為0.44億、0.36億、0.62億和0.27億元。單從中煤裝備業績來看，前四年基本每年都有微幅上升，盈利能力并無缺陷。

但記者通過對公司股權的梳理，發現中煤裝備兩位并列第二大股東廣發信德、博益投資與廣發證券之間，卻存在著千絲萬縷的股權關系。

或許，投資者們對于廣發信德在上市前“突擊入股”，廣發“保薦+直投”的模式早已司空見慣，不以為然。但博益投資與廣發證券存在的特殊淵源，引人深思。

據招股書顯示，博益投資成立于2007年5月14日，注冊資本2000萬元。其中，普寧市康美實業持有90%股權，許冬瑾持股10%。而康美實業是康美藥業的大股東，實際控制人為馬興田，是許冬瑾的丈夫。

回顧以往的IPO項目，博益投資的身影卻極少出現在其中，與廣發信德相比較為低調。不過，在廣發證券承攬的IPO項目中卻能常常看見博益投資低調的魅影。

2011年11月28日，藍盾信息過會，博益投資持有其1300萬股，占發行前總股本17.69%；2011年12月21日，普邦園林通過中小板審批，成功過會，博益投資持有普邦園林360萬股，占發行前總股本2.748%。另外，廣發信德與博益投資同步入股普邦園林，持有發行前4.58%的股份。

值得一提的是，上述項目承銷商均為廣發證券。博益投資與廣發證券在IPO中相遇只是巧合？或者是說兩者間存在著某種親密的關系呢？

往上追溯，康美藥業與廣發證券的情愫早已產生。他們背后暗藏著的間接股權關系，恰恰反映出了資本市場中的另類利益生態鏈。

2001年3月19日，康美藥業登陸主板，其保薦人正是廣發證券。隨后康美藥業所有再融資項目均聘請廣發證券擔任保薦人。此外，康美藥業持有廣發基金管理有限公司10%股權，而廣發證券持有廣發基金48.33%股權。

同時，康美藥業實際控制人馬興田夫婦所掌管的普寧市信宏實業投資公司，持有廣發證券7296.82萬股，占總股本9.42%。截至2011年9月，信宏實業仍為廣發證券第二大流通股股東。此外，信宏實業還在廣發證券承攬的古井貢酒定增項目中，出資5.6億元認購750萬增發股，一躍而至古井貢酒的第二大流通股股東。2011年三季報數據顯示，信宏實業持有古井貢酒750萬股，占總股本4.29%。