水電投資景氣上揚，項目審批提速

1-2 月水電電源建設完成投資163 億元，同比增長91.76%，水電投資景氣正在快速上揚。由于水電項目有較好的經濟效益，企業投資意愿較強，融資難度相對較小，相較于受融資與審批雙重制約的水利，水電發展僅受發改委審批的約束，而目前水電審批有加速的趨勢， 根據我們的測算，12-15 年水電總投資將達到6257 億元，年均投資1564 億元，較2011 年的940 億元增長66.38%，較“十一五”期間的835 億元增長87.30%。由于水電投資以大中型項目為主，且水電工程競爭格局穩定，水電投資的景氣上揚有望帶動中國水電和葛洲壩訂單及收入的增長，兩家公司中，中國水電的水電業務占比在60%-70%，而葛洲壩占比約40%-50%，有望在此輪水電投資大潮中明顯受益。

維持“謹慎”推薦，4月四條主線精選個股

建議4 條主線精選個股：鑒于水電投資景氣大幅上揚，大型水電項目審批加速，我們重點推薦受益明確的中國水電;第二條主線是因地方政府融資不暢而受益的大型央企，此類企業的投資業務有望獲得較好發展，我們重點推薦業務模式相對較成熟的中國建筑和中國交建;第三條主線則是受益西部大開發政策傾斜且業績確定性強的區域性建筑龍頭，重點仍推薦四川路橋;高成長股中我們繼續重點推薦裝飾行業中基本面較好的洪濤和金螳螂。