作為國內壟斷大型央企，國家電網近來頻繁開展海外收購業務，一方面是在實施“走出去”方針向海外戰略的積極推進，另一方面也是對其國內業務盈利不足的補充，所謂堤內損失堤外補。

在全球500強的榜單中，中石油和國家電網分別位例第六和第七名，但中石油2010年營業收入2401.92億美元，凈利潤為143.67億美元；第7的國家電網營業收入為 2262.94億美元，凈利潤為45.56億美元。同樣是壟斷央企，國網營業收入與中石油接近，但凈利潤卻相差了近百億美元。而2009年，國網的凈利潤還曾虧損了23.4億元。

外界分析，外國電力公司很難在巴西盈利，但對國家電網而言，巴西的回報率可能看起來要比國內好得多。

巴西符合劉振亞的胃口

5月29日，國家電網全資子公司國家電網國際發展有限公司(下稱國網國際)宣布，已從西班牙最大的建筑集團ACS及其下屬公司手中收購巴西7個輸電特許經營項目100%的股權，包括總交易股權對價10.50億雷亞爾(約合5.31億美元)以及截至2012年4月30日凈負債8.14億雷亞爾(約合4.11億美元)，兩者合計9.42億美元。

對此，國網國際人士5月30日對《投資者報》記者表示，這只是公司在巴西的持續投資，在第一次收購巴西輸電項目的時候，總經理劉振亞曾表示，在國外收購項目一定要掌握控制權。因為只有這樣才能有話語權，才能實施在國內已經有成熟經驗的智能電網和特高壓技術，通過技術投資快速獲取收益。

據了解，巴西作為金磚五國之一，人口和面積居世界第五，經濟發展較快。巴西工業居南美之首，早在上世紀70年代就建成了比較完整的工業體系，主要工業包括鋼鐵、汽車、造船、石油、水泥、化工、冶金、電力、紡織、建筑等。

雖然巴西核電、通訊、電子、飛機制造、軍工等都已跨入世界先進國家的行列，但巴西的輸電網建設一直處于落后的局面，之前多家西班牙企業掌控了巴西的輸電企業，但一直對其投資有限，造成了巴西在輸電方面跟不上工業的發展。

作為國網國際的獨家財務顧問——美銀美林的資料顯示，這7項輸電資產的總長度約為2800公里，分布在巴西的8個省。大部分資產已經投入運營，其余項目預計將在今年年底開始商業運營。該交易需要經過中國和巴西政府機構的審批，并滿足雙方商定的交割條件。此次收購加上2010年的收購，目前國家電網在巴西將擁有近6000公里的輸電線路。

6月1日，國網內部人士對《投資者報》獨家透露稱，這只是國網在巴西投資的中期項目，接下來還會持續投資，之前巴西的輸電企業大多掌控在歐洲企業手里，此番歐債危機，正是國網接盤的好機會。此次交易后，接下來還會有相關項目主動找上門來。

從實力上說，成立于2002年12月的國網作為中國輸電領域的壟斷企業，也是全球最大的公用事業公司，在2011年全球財富500強公司中名列第七，成為在全球范圍最有實力的輸電項目接盤企業，這也是更多的歐洲企業愿意和國網合作的原因。

另據國網人士透露，國網如此選擇的原因是，巴西在電力市場持開放的態度，基本沒什么限制，這符合國網總經理劉振亞喜歡大干快干的胃口，這點無論是在推動智能電網，還是在推動特高壓方面，都有所體現。在國網內部人的眼里，劉振亞很強勢，往往做出的決定，就得立即實施。

劉振亞的強勢還表現在內部調任上面。據了解，因為長久以來，國網員工出差補助不多，甚至國內和國外差不多，無論是辛苦程度還是風險方面，與付出不成正比。因此，在國網內部沒有人愿意出差，但只要調令一來，劉振亞甚至不給打包的時間，往往調令今天到，明天員工就得出差，部分長年在外地以及菲律賓和巴西工作的國網員工，就是這樣被派出去工作的。

經濟前景不容樂觀

就在國網決定再次向巴西投資9.42億美元(約合人民幣60億元)的時候，作為新經濟體的巴西和印度一樣也沒能幸免于債務危機。5月30日，巴西央行宣布，將該國基準利率下調至紀錄低點，并表示有可能進一步降息。

在經濟再次陷入低迷的狀態下，各個經濟體的決策者均為經濟增長擔憂，包括中國在內，新的大型基建項目又在快馬加鞭地出來了，因為寬松政策成為這些經濟體共同的選擇。

根據統計，自去年8月以來，巴西已累計將基準利率下調4%，降息幅度高居二十國集團(G20)首位，巴西希望借此重振國內經濟。雖然巴西政府積極通過降息等寬松貨幣政策及減稅拉升支出等政策，期待擺脫目前的經濟困境，但這些政策到現在還沒有明顯的收效，今年3月巴西經濟還出現了負增長，而失業率仍然處在高位。

或許，國網在此時收購這些需要持續投資的輸電項目，并非明智的選擇。而據ACS人士透露，此次ACS賣出在巴西的輸電企業，經濟不景氣是主要原因。巴西經濟很可能會在今年陷入低增長漩渦。正因如此，ACS最終決定售出巴西的部分資產，以保障其業務安全。

路透社報道，ACS目前深陷債務危機，售出相關資產解決債務問題，是其渡過難關不得不選的路徑。

國內業務處于微利

國網內部人士透露，盡管近來來自海外的盈利壓力較大，但不會影響公司的走出去戰略，畢竟海外項目的盈利將成為未來國網擺脫低凈利的關鍵。目前，國網在國內的盈利狀況并不樂觀，反倒是海外業務成為其盈利的增長點。

造成國網近年來凈利潤無法與中石油等壟斷央企相比的主要原因是“市場煤”和“計劃電”倒掛問題。截至目前，發電企業的燃料成本上升仍然無法通過市場機制進行有效傳導，發改委有時在考慮到電力企業的經營困難，會單邊提高上網電價，而國網卻不能因此提高居民和工業用電的價格。

此外，國網凈利潤低的另一個主要原因是，擁有冗余的員工隊伍。比如，在部分城市采用居民持卡的電表后，抄表員的工作輕減下來，但因為這些員工是國網正式員工，并不能分流，只能靠公司養著。一個擁有15000人使用持卡買電的居民小區，實際上電網員工需要人數不會超過10名，但國網擁有150萬名抄表員，這還不包括那些合同工的數字，顯然員工人數冗余得比較厲害。

對此，國網內部人士坦言，盡管這幾年員工的工資數次下調，但在公司營業支出部分仍然不容小覷。此外，目前國網銷售電價是發改委根據上網電價以及燃煤電廠的成本計算后制定的，雖然近幾年在智能電網和特高壓方面投資比較多，但固定資產回報率近幾年都是1%~4%，完全屬于微利。