沉寂14年之久，二灘水電再一次闖入了公眾視野。

4月5日，國家開發投資公司(以下簡稱國投)旗下的上市公司國投電力與四川省投資集團有限責任公司(以下簡稱川投)的上市平臺川投能源，同時發布公告，內容是兩家公司共同擁有的二灘水電開發有限責任公司(以下簡稱二灘公司)雅礱江流域開發項目中的官地水電站，首臺機組正式投產。

雅礱江流域的二灘水電站，曾是上世紀末國內最大的水電站。但在1998年電站投產之后，整個雅礱江流域的水電開發便再未有新電站投運，直到官地水電站的投產。

“現在，雅礱江又拉開了大豐收的序幕。所謂的沉寂是帶引號的，過去14年，并不是說我們什么都沒做，就突然發起電來了。”對于雅礱江流域的水電開發，國投集團董事長兼二灘公司董事長的王會生已是勾畫了多年。

2003年，剛剛接任國投集團總經理的王會生，就意識到了雅礱江的開發價值，隨后國投爭取到了由二灘公司整體開發雅礱江流域的授權。次年，國投便開始了“二次創業”，其中最重要的一項工作就是“加速開發雅礱江”。

官地水電站的投產還僅僅是個開始。未來一段時間內，二灘公司將每隔3-6個月就會有新的發電機組投產。至2015年，雅礱江下游段的錦屏一二級、官地、桐子林電站新增1140萬千瓦的裝機容量，再加上已經運營多年的二灘水電站，二灘公司裝機總容量將達1470萬千瓦。

這也只是第一階段的開發建設。實際上，雅礱江全流域共規劃開發21級水電站，裝機3000萬千瓦，總投資3900億元。預計2025年，全流域項目才能投建完成。

發力水電，亦是整個國投集團的“變盤”之作(參見本刊2011年6月刊《王會生：國投獨特變盤》)。盡管電力資產占整個國投集團總資產的比例已降至50%以內，但在接受《英才》記者專訪時，王會生直言，“國投正在加大水電投資的力度”。

實際上，從兩三年前開始，國投每年約200億元的投資中有一半以上的資金是用在水電建設上，并且這種狀態仍將延續多年。王會生亦表示，以水電為主的清潔能源，將占到電力資產的65%以上。這是國投集團電力資產結構調整的“首要任務”。

然而，這個任務并不簡單。

比如，水電建設一直以來就沒有擺脫環保方面的質疑與壓力，水電站要如何平衡綜合利用與發電賺錢的兩個功用；而在節能減排需求造就的水電開發黃金期，電力企業資源競爭的同時如何合理規劃，同樣是一個嚴峻考驗；水電投資巨大，回報周期頗長，加之各種成本的變化會讓水電投資風險系數增加；此外，眾多的利益相關方都希望自己分的蛋糕最大，如何切蛋糕就成了影響水電開發的關鍵性因素。

如此種種的挑戰之下，二灘水電會成為一個成功的樣本嗎？

“絕版”資源

“要是別人有這樣的資源，我也會眼饞。”王會生似帶調侃的說。

盡管雅礱江早在8年前就被國家授權二灘公司滾動開發，但在水電迎來新一輪開發熱潮之后，各路企業盡顯神通，爭奪水電資源的場景不難見到。早先市場傳言，有電力公司試圖聯手地方政府，“挖角”雅礱江的水電資源。

五大電力集團為代表的央企大公司和各個地方政府的電力企業四處跑馬圈地，對于水電資源，各家幾乎都是“吃著碗里的，盯著鍋里的”。

“要全力搶占水電資源。”國電集團總經理朱永芃兩年前曾放言，未來十年要實現裝機3000萬千瓦的目標。正是在這樣目標下，國電集團提出由以大渡河流域開發為主，向全國大小流域輻射的轉變，同時加快境外水電的開發。

水電審批開閘后，金沙江、大渡河、瀾滄江等熱門流域內，一時間既有華電、華能、國電這樣的大公司擠做一團，地方國企和民營企業也是見縫插針。“獨享”雅礱江的二灘公司，卻擁有著幾乎“絕版”的水能資源。

全流域3000萬千瓦的裝機規模，在國內13大水電基地中排名第三。雅礱江雖為金沙江的最大支流，但其水電可開發規模僅次于長江和金沙江。站在國家戰略層面，雅礱江流域的水電資源則是“西電東送”戰略的骨干電源點。

二灘公司總經理陳云華頗為自豪的向《英才》記者介紹：“雅礱江在規模上比不上長江，比不上金沙江，但卻是水能質量最優的一個流域。”

二灘公司經過多年的探索，在流域的整體滾動開發上積累了大量的經驗。“一個投資主體滾動開發一條流域，是幾百年來世界水電發展史總結出來的一條規律。”在王會生看來，國家授權二灘公司對雅礱江全流域開發，既是對其開發能力的信任，亦是尊重科學規律，合理利用水能資源的體現。

3月15日，國家能源局印發了《關于做好水電建設前期工作有關要求的通知》，再次強調水電行業開發建設秩序的問題，并著重提出堅持流域統籌開發，盡可能采取“一流域一公司”的開發模式。

這無疑為二灘公司全流域開發雅礱江，貼上了一道“護身符”。不過，對于二灘公司來說，外部的壓力也促使其加速了開發進程。

“去年，我們成立了中下游管理局，今年的重點工作就是推兩河口為核心的中游電站的前期規劃，就是說盡快把中下游河段的項目開發起來。對于上游，我們也已經做好了戰略布局，前期的工作已經啟動。”陳云華說。

吞金“怪獸”

一道看起來簡單的算術題：10多年前，330萬千瓦的二灘水電站靜態投資104億元，動態投資達到276.95億元。10多年之后，雅礱江流域剩余的20座在建和待建的，總裝機容量2700萬千瓦的電站，需要多少投資呢？

“3900億元，這是個大數。”王會生所說的這個大數，其實更像是用以形容整個雅礱江流域的投資規模之巨，因為水電投資建設周期通常為5-8年左右，而8年間，材料成本、人工成本、環保投入，還有移民費用等等，都在動態上漲。

中國長江三峽集團公司前任董事長李永安向《英才》記者表示，“水電開發成本近些年抬高的很快，特別是移民費用占比增加很大。”

當年，二灘水電站庫區移民4萬多人，移民補償概算審定就達到了20.33億元。

“現在，不光是移民費用上漲的問題，移民工作也非常難談，老百姓得給你簽字。”一位從事過水電站移民工作的人士說，他經常會遇到移民拿了補償，還要求企業安排一份好工作。

好在雅礱江流域因為地理位置和惡劣的自然條件，使移民工作反倒成了一個優勢。水電站每萬千瓦遷移人口全國平均水平是530人，而雅礱江干流只有26人；從發電量比較，每億千瓦時遷移人口全國平均水平是1233人，而雅礱江干流只有48人。

“大型水電站可不是今天批了，明天就能開工的。所以，通路、通電、通水，平整場地和主要的施工硬件得先有。不然，政府批完了，你連車都開不進去，還怎么開工建電站。”二灘公司副總經理吳世勇以進入到密集投資期的錦屏一二級水電站為例，告訴《英才》記者，僅是道路交通投資就占到了總投資的“百分之十”。

四川涼山彝族自治州的高山峽谷段，雅礱江圍錦屏山形成一個150公里長的“Ω”字形大河灣，此處河段落差達到300多米，可謂“天賦異稟”。而錦屏一二級水電站正布于“Ω”字形的兩側，穿山而建17公里的四條引水隧洞，鏈接成整個雅礱江上的龍頭級電站。總裝機840萬千瓦，按照概算，投資544億元左右，但實際投資將超過這個數。

“我們遇到了一些超出人類認知范疇的技術難題，所以必須根據工程的實際情況調整。”吳世勇說，曾因巖爆等問題而三個月都沒能推進一米的錦屏一二級水電站，幾乎涵蓋了包括強巖爆、高邊坡、高地應力等世界水電建設的所有難題。

搞水電工程概算出身的二灘公司政工部主任羅崇伸告訴《英才》記者，由于國內基本采用概算定額法，在開發方案有變化時，這種預算編制法就會因時滯性，難以反映工程的實際成本。給工程投資的確定帶來困難。

“過去建電站，只用考慮主體工程，現在沒有環境保護和生態保護的配套，項目是不可能獲批的。”社科院工經所的一位研究員認為，環境評價對于水電建設的影響將會越來越大。

除了“看的見”的植被保護上的投入，還有諸如泥沙防治、水體生態等方面“看不見”的投入，都要與主體工程設計、建設同步進行。

“我們在錦屏搞的魚類增殖站，總投資就有1.6億元，每年還有數百萬元的運營成本。”錦屏建設管理局副局長何勝明向《英才》記者表示，“這些都是純投入”。

水電利益鏈

在很多人看來，水輪機就像是水電企業的印鈔機。但事實上，水電工程投入巨大，加之上網電價較低，水電企業大多是微利甚至是虧損。

雅礱江下游已建和在建項目的上網電價低于0.3937元/千瓦時燃煤標桿電價。而四川省上網電價又與全國市場相比相對較低。

不過，在二灘水電站的一位運營高管看來，即便是上調水電上網電價，空間也不會太大，“不如給我們水電企業減輕息稅負擔來得實在”。

就二灘水電站而言，目前其營收的一多半是用以償付銀行貸款的本息。“銀行很愿意貸款給我們，因為回報有保障。”吳世勇說，雖然也在運用大量的其它融資工具，但銀行仍然是水電企業的主要融資渠道。

水電這塊大蛋糕，地方政府是最重要的一個利益分享者。

“除了對地方財政收入和GDP的貢獻外，水電開發對于當地經濟的拉動作用非常突出。我們在雅礱江上投入3000萬千瓦的發電裝機，需要大量的鋼鐵、水泥、機電設備，又帶動采礦業、交通業、服務業，還提供了100萬個就業機會。”作為另一股東方，川投集團董事長兼二灘公司副董事長黃順福，在接受《英才》記者采訪時，如此表述。

二灘公司股權結構非常簡單，國家開發投資公司擁有52%的股份，川投集團則持有其余48%的股份。前者是央企投資公司，后者是地方政府的投資公司。二者合作多年，漸成“黃金搭檔”。

正因為水電建設牽扯著地方經濟發展的敏感神經，地方政府間的利益分配問題也成為一個難題。比如，水電企業的稅收是分配給企業注冊地，還是項目所在地，一度有爭執。

“總的來說，水電企業投資回報率相對于其他行業比還可以，但發電企業的投資都是有政策性指向的，涉及民生等問題，所以不完全是市場行為。”一位券商分析師認為，電企的投資回報不能單從運營角度來看。

正如王會生所說，水電不能丟掉削峰填谷、防洪排澇的責任。“為了保證下游保持一定的生態下泄流量，在水比較少的時候，我們放掉的水可以發將近10億度的電，直接減少的經濟收益大概就是2億。”

但這也正是3900億投資所帶來的一種特殊價值。