在補貼大幅下調與貿易戰(zhàn)肆意蔓延的情況下,產能過剩的光伏產業(yè)風雨飄搖,市場對于光伏產業(yè)悲觀言論不絕于縷,在此背景下,我們卻看到了一條光伏走出低谷的平價上網路線圖。隨著系統(tǒng)成本的不斷下降,光伏已經逐漸擺脫補貼的限制,工商業(yè)平價已經若隱若現(xiàn),這將大規(guī)模地催化市場的自發(fā)自用,引導此輪周期走出低谷。歐美對華反傾銷立案迫使國內的工商業(yè)平價催化下的市場會最先啟動,然后是歐洲的工商業(yè)平價,最后是美國的居民側平價。

投資建議:短期建筑光伏,中期主產業(yè)鏈制造環(huán)節(jié),后期設備。首先啟動的是下游建筑施工應用類企業(yè),受益國內建筑光伏市場的啟動,重點關注建筑光伏市場的興業(yè)太陽能、金剛玻璃（300093）、精工鋼構（600496）和泰豪科技（600590）,時間點可能出現(xiàn)在2012年下半年;其次啟動的是偏下游的逆變器,受益于國內市場的啟動,重點關注陽光電源（300274）;再次啟動的是中游制造業(yè)和輔材類,需要中國、歐洲、美國等全球性的市場出現(xiàn)大的爆發(fā):重點關注保利協(xié)鑫、隆基股份（601012）、晶澳、天合光能,這一時點可能出現(xiàn)在2013年中期,如果歐洲反傾銷稅率高的話,時間會再度延后;最后啟動的是上游設備類,重點關注晶盛機電（300316）、七星電子（002371）,這一時點可能出現(xiàn)在2014年左右。

系統(tǒng)成本下降導致平價,工商業(yè)平價催化自發(fā)自用:平價的最主要原因是系統(tǒng)成本的下降,尤其是組件、逆變器的成本下降。我們認為未來成本仍有下降空間:1、多晶硅:降低電耗;2、硅片:工藝改善,擴大單次產出量,減少耗材使用量;3、電池:提高轉換效率;4、組件:減少耗材使用量;5、逆變器:高頻化、小型化;我們預計13年中國系統(tǒng)成本將降至8元/瓦(含稅),歐洲1歐元/瓦(不含稅)。一旦實現(xiàn)工商業(yè)平價,就能大規(guī)模地催化自發(fā)自用,原因在于工商業(yè)用電與光伏發(fā)電峰值匹配,能即發(fā)即用,避免儲能的高昂成本,并且節(jié)約電網的運輸費用與損耗。

美國加州:居民側平價仍需配套成本下降。美國加州的居民電價較高,光照條件最好,并且執(zhí)行了凈電表制度,有利于居民自發(fā)自用,但是配套成本如渠道、人力、審批等環(huán)節(jié)成本過高,目前光伏成本仍是居民電價的兩倍,這一市場的平價仍需時間來壓縮配套成本。

歐洲:2013年初主流國家開始工商業(yè)平價。2013年,歐洲的主流國家如德國、西班牙、葡萄牙、希臘等都會平價。只是歐洲對華反傾銷為平價蒙上了陰影,如果征稅過高,會抬高系統(tǒng)成本,延緩平價進程。

中國:2013年初主流省份開始工商業(yè)平價。2013年,中國主流的省份都會工商業(yè)平價。而瓶頸在于電網審核嚴苛,阻礙了光伏項目的上馬,我們認為在國內產能過剩的壓力下,經濟性已經初現(xiàn)端倪的條件下,啟動光伏分布式應用市場的時機已經成熟,分布式能源政策和配額制的出臺有望叩開光伏分布式應用的大門。歐洲反傾銷的立案使啟動內需的可能性和緊迫性增加。