我們認為至2020年我國核電裝機總量或低于6000萬千瓦,主要原因是“十二五”沿海核電建設步伐或放緩,內(nèi)陸核電暫停。

1.目前沿海已經(jīng)過充分論證的廠址共7個(14臺機組、1500萬千瓦),我們樂觀估計其到2020年全部建成;

2.截止目前我國已建成投運1260萬千瓦,在建裝機規(guī)模約2890萬千瓦(10個項目共26臺機組);3.核電建設周期長,從國家核準建設到建成投產(chǎn)通常需要5-6年時間,如果晚于2016年批準建設,在2020年以前不能投產(chǎn);l我們判斷新項目的審批節(jié)奏將是前松后緊,大規(guī)模審批三代AP1000機組或需要到2014年以后。

1.目前AP1000還處于4臺示范機組建設階段,最早的三門一號機組和海陽一號機組預期在2014年投產(chǎn);

2.我國具備成熟的AP1000自主生產(chǎn)能力需要等到2014年以后,目前AP1000圖紙固化以及AP100的國產(chǎn)化目標的進程還在有條不紊的推進中。

2020年裝機目標或調(diào)低主要影響后續(xù)訂單量,2012年-2013年短期業(yè)績不受影響。

1.核電主設備供貨合同簽訂是在可行性研究報告(俗稱大路條)通過國家批準以后,因此新項目審批節(jié)奏放緩主要影響廠商訂單量;2.核電主設備商2012-2013年短期業(yè)績與目前正在建設的核電站進度有關,根據(jù)目前建設進度,我們認為在建核電站主設備交貨的高峰期是2011年第三季度到2013年第三季度;

三代核電設備制造龍頭東方電氣（600875）、上海電氣（601727）最為受益,但受制于火電、風電業(yè)務縮減以及海外市場下滑風險,給予“謹慎增持”評級。

1.總體來看核電設備制造商受益核電重啟最為明顯,影響將主要體現(xiàn)為短期建設重啟和審批恢復形成的利好,標的上對應核島和常規(guī)島制造龍頭東方電氣、上海電氣;

2.我們認為核電部分業(yè)務不足以抗衡火電、風電及海外訂單的大幅下挫,維持“謹慎增持”評級;