熱點前瞻

近期發改委宣布，2012年已投資908億元用于水利建設，較上年增加208億元，達到歷史最高水平。隨著十八大勝利閉幕，經濟穩增長格局將漸入佳境。可以看出，新一輪中央投資，已由交通建設轉向民生工程，其中水利建設將是未來投資的重點。我國水資源的現狀不可小視，而科學提高農田水利的效率將成為發展和立國之本。水利部總規劃師曾表示，“十二五”水利投資年均增速20%以上，較“十一五”18%的年均增速有所提高。水利投資從“十一五”的7000億元增加至“十二五”的1.8萬億元，新增約1.1萬億元。受此影響，水利工程、管材水泵以及節水治污和水利信息類上市公司將中長期明顯受益。

一、中央層面高度重視，水利建設投資確保落實到位

目前我國人均水資源量不足世界人均水平的1／3，目前正常年份中國年缺水量500 多億立方米，近2／3城市不同程度存在缺水，地下水超采區面積達19 萬平方公里，還有近2 億中國人飲用水不安全，中國有一半以上耕地缺少基本灌排條件，而且時空分布不均，增加水利建設投資規模將是當前國家亟待解決的重要問題。2011年，中央水利工作會議首次以中共中央名義召開，包括時任總書記胡錦濤和總理溫家寶等政治局常委，委員均有出席，顯示了國家對水利建設的高度重視，會議指出，加快水利改革發展的主要目標是，力爭通過5 年到10 年努力從根本上扭轉水利建設明顯滯后局面。

去年年初的中央一號文件也再次明確為完善和提高“水利科技工作”，包括各地要從土地出讓收益中提取10%用于農田水利建設；完善水利建設基金政策，延長征收年限，拓寬來源渠道，增加收入規模；加強對水利建設的金融支持，力爭在今后10 年全社會水利年平均投入比2010 年高出一倍。2010 年我國水利投資是2000 億元，這意味著未來10 年的水利投資將達到4 萬億元。

二、水利建設投資規模快速遞增

圖1：中國水利建設投資規模(05-12) 　 圖2：水利工程投資構成情況

由附圖1可見，2005年至今水利建設的投資規模呈現逐年上升態勢，尤其是在2010年以后大幅增長，到明年有望一躍至7000億水平。中央一號文件提出“到2020年，全國農田水利建設資金將達到4萬億元”，而附圖2中，建筑工程在水利建設投資中就占了60%以上的份額，機械和安裝工程次之，可以預見的是，結合在日前水利部部長陳雷在冬春水利建設工作安排會上的表示稱，在水利興修方面，去冬今春全國累計完成投資2924.9億元，較上年增長35.2%。今冬明春，總投資較上年增長15%以上，有望超過3000億元。財政部亦表示，今年中央財政各種渠道用于農田水利建設投入1100多億元，比2011年增長22%，發改委則將安排中央投資908.5億元用于水利建設，較上年增加208億元，投資重點向農村飲水安全、大型灌區和泵站改造與建設等領域傾斜，我們可以認為，目前水利基礎建設投資正在有步驟地循序漸進中實現，相關項目將在年末加快落實推進。

三、投資策略

我們認為，未來水利板塊將在一系列的政策力度加大的前提下，彰顯出不斷涌現的超預期個股，包括水利基礎設施的工程商、節水灌溉管泵生產及工程商等企業有望收獲新一輪訂單，并借此增厚全年業績基礎，特別是收益政策明顯的水利工程以及水資源管理和水環境治理等的品種。

1、投資主線一：水利工程股

今年以來，水利板塊由于受益政策面利好，始終是市場炒作的熱點。在前期的水利主題熱點炒作中，安徽水利、錢江水利、三峽水利等大中型水利工程股表現突出。受益于國家加大水利建設投資力度，水利工程股未來將有較大表現機會。

安徽水利：公司主營業務為水利工程和房地產開發，安徽是我國水利投資第二大省，公司地處長江、淮河兩大河流之間，具有得天獨厚的水利資源優勢，已成為安徽省水利系統和建設的龍頭企業。盤面上，該股近日量能有所放大，突破盤整形態，后市關注量能是否能有效跟進，如有量能支撐，可繼續上攻，操作上持股關注。

錢江水利：公司目前已基本形成水務、房地產、創投三大業務體系。其中水務成為公司的主要主業，從公司經營來看，水務業務穩定，售水量穩定增長。同時公司第一大控股股東中國水務實力雄厚，公司將可更多地依靠股東的大力支持進一步整合公司資源，爭取大股東優質資產的注入，優化公司資產質量，提高公司的整體競爭力。二級市場上，昨日該股處于放量拉高后的調整期，備受市場資金關注，預計后市仍有上揚空間。

三峽水利：公司供電區域主要為重慶市萬州區，實際控制人為水利部下屬的綜合事業局。公司近年售電量基本保持10~15%穩定增速,預計未來幾年仍有望維持在5N10%水平。2012 年定增募投的楊東河項目投產后將再度提升公司水電裝機逾30%,預計將大大增厚公司每股業績。

粵水電：公司是廣東省最大水利水電建筑施工企業，在該省大中型水利工程市場占有率達到55%。最近三年在四川、廣西、云南等水能資源豐富西南地區承建了一大批中小型水電站工程，并獲得業主和地方政府高度評價，為擴大在西南地區市場占有率創造了良好條件。同時還在廣東省內各主要城市承建了多個污水處理工程，地鐵軌道交通和城市污水處理工程均是廣東地區未來重點加大投資領域，實現了多元化方向發展。

2、投資主線二：水資源管理和水環境治理

我國“十二五”和“十三五”時期廢水治理投入將分別達1.05 萬億元和1.39 萬億元。至于涉及嚴格水資源管理和水環境治理的品種，主要有大禹節水、碧水源和中電環保。

大禹節水：公司微灌節水設備在國內領先，目前募投項目進展順利，今年上半年將基本完工投產。目標市場從新疆、甘肅地區橫向拓展至內蒙古、東北及華北等北方干旱地區。新疆天業控股的天業節水公司，是世界規模最大、最先進的節水灌溉器材生產企業之一，已經形成一整套滴灌系統服務模式。公司節水業務今年業績超預期概率大。“十二五”期間高效節水灌溉技術推廣有望使公司節水收入快速增長。

碧水源：公司作為國內MBR 技術研發及工程應用的最早推動者之一，已承擔了數百項從小規模(最小2.5 噸/日)到大規模(最大15 萬噸/日)的MBR 項目的技術和核心設備的提供以及運營服務工作，積累了豐富的工程經驗。公司已建成的MBR 項目的處理能力總計已超過2 億噸/年，在承擔MBR 項目的數量、質量與工程經驗方面處于國內領先地位，在大型MBR 項目的建設上已躋身國際先進企業行列。

中電環保：公司是一家專業從事工業水處理研發設計、設備系統集成、工程承包及技術服務的高科技環保企業。主要承接火電、核電、石化、煤化工、冶金等國家重點行業的大型工業項目的水處理系統集成業務,在電力水處理領域處于行業領先地位。主要核心產品為凝結水精處理、給水處理、廢污水處理及中水回用等環保水處理系統設備,占公司業務收入的90%左右。公司先后通過了ISO9001 質量管理體系、ISO14001環境管理體系和GB/T28001 職業健康安全管理體系認證。在火電、核電行業，公司是市場上最具競爭力的水處理公司之一。