地處全國最大的煤田沁水煤田腹地的煤炭上市企業(yè)蘭花科創(chuàng)，資源優(yōu)勢極其突出。今年前三季度，在煤炭行業(yè)蕭條的背景下，亞美大寧的復(fù)產(chǎn)，使蘭花科創(chuàng)的業(yè)績逆市增長。

業(yè)績增長得益于亞美大寧復(fù)產(chǎn)

蘭花科創(chuàng)，1998年12月17日在上海證券交易所掛牌上市，是山西第一家上市的煤炭企業(yè)。2011年，公司煤炭產(chǎn)量達(dá)601萬噸，今年上半年煤炭產(chǎn)量295.36萬噸。

煤炭及化工業(yè)務(wù)是蘭花科創(chuàng)主要的收入來源。近幾年，蘭花科創(chuàng)的煤炭收入和化工收入基本相當(dāng)，但煤炭貢獻(xiàn)了主要利潤來源。今年上半年，合并抵消前煤炭收入占比46.28%，化工收入占比47.33%，僅煤炭就貢獻(xiàn)了90.68%的毛利，化肥化工只貢獻(xiàn)了8.38%的毛利。

山西證券分析師張紅兵分析，亞美大寧的復(fù)產(chǎn)，是蘭花科創(chuàng)今年業(yè)績增長的主因。近幾年，蘭花科創(chuàng)的營業(yè)收入一直維持比較穩(wěn)定的增長，歸屬母公司股東的凈利潤也比較穩(wěn)定。在今年煤炭需求放緩，煤價回落的情況下，受益于亞美大寧的復(fù)產(chǎn)，盡管蘭花科創(chuàng)的收入下降1.03%，但凈利潤卻同比增長27%，其業(yè)績在煤炭上市公司中處于前列。

煤炭產(chǎn)能進(jìn)入穩(wěn)步釋放期

近幾年來，蘭花科創(chuàng)在產(chǎn)煤礦只有伯方礦、唐安礦、大陽礦及望云礦四座煤礦，核定產(chǎn)能570萬噸／年，煤炭產(chǎn)量也相對穩(wěn)定，維持在600萬噸左右，增量不大。在山西資源整合中，蘭花科創(chuàng)整合了一些煤炭資源，形成整合礦井6座，同時還有一在建礦井玉溪礦，合計(jì)產(chǎn)能780萬噸/年，比目前核定的產(chǎn)能還要大，而這些產(chǎn)能預(yù)計(jì)在未來2-3年都將會陸續(xù)釋放，對其業(yè)績形成有力支撐。

11月2日，蘭花科創(chuàng)發(fā)布公告稱，擬收購山西蘭花集團(tuán)蘆河煤業(yè)有限公司51%的股權(quán)、山西蘭花沁裕煤礦有限公司53.2%的股權(quán)，合計(jì)產(chǎn)能180萬噸／年。

對此，張紅兵認(rèn)為，考慮到在建、整合礦井以及擬收購的兩個礦井，蘭花科創(chuàng)有960萬噸的產(chǎn)能將在未來幾年陸續(xù)進(jìn)入市場，是目前產(chǎn)能的1.68倍；權(quán)益產(chǎn)能616萬噸，是目前產(chǎn)能的1.08倍。由于目前蘭花科創(chuàng)的產(chǎn)量基數(shù)較小，這些產(chǎn)能的釋放對其業(yè)績將是極大的提升。

己內(nèi)酰胺供求情況仍不確定

據(jù)了解，目前，依托煤炭業(yè)務(wù)的超強(qiáng)盈利能力，蘭花科創(chuàng)已形成煤炭、化工一體化的完整產(chǎn)業(yè)鏈，其所產(chǎn)的無煙煤可作為化工原料煤供給化肥業(yè)務(wù)生產(chǎn)尿素、供給精細(xì)化工業(yè)務(wù)生產(chǎn)甲醇等基礎(chǔ)化工產(chǎn)品，并進(jìn)一步進(jìn)行煤化工綜合利用和深加工業(yè)務(wù)，一體化經(jīng)營優(yōu)勢明顯，不僅有利于減少煤炭運(yùn)耗及費(fèi)用，并可優(yōu)化配置煤炭資源，保證化工產(chǎn)品的優(yōu)質(zhì)。

“強(qiáng)煤、調(diào)肥、上化、發(fā)展新能源新材料”，是蘭花科創(chuàng)的戰(zhàn)略思路。為進(jìn)一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，促進(jìn)公司由傳統(tǒng)煤化工向現(xiàn)代煤化工轉(zhuǎn)型，蘭花科創(chuàng)擬投資45.31億元，建設(shè)年產(chǎn)20萬噸己內(nèi)酰胺項(xiàng)目。

但張紅兵卻認(rèn)為，盡管我國未來幾年中，己內(nèi)酰胺擴(kuò)能擴(kuò)張速度加快成定局，但對于己內(nèi)酰胺投產(chǎn)后的供求情況，市場擔(dān)心情緒仍比較濃厚。目前，國內(nèi)還處于供不應(yīng)求狀況，但在建及擬建產(chǎn)能比較多，待公司投產(chǎn)后，很有可能出現(xiàn)市場供給大量增加的情況，未來供需關(guān)系仍不明朗。