火電盈利有望繼續提升

2013年一季度，全社會累計用電量達到12139億千瓦時，同比增長4.25%，增速雖較去年同期有所放緩，但火電板塊盈利大幅提升，帶動全行業利潤總額同比增長了1.5倍。

目前，全國經濟開局平穩，但市場需求有所放緩，各產業用電增速均較低。這也是經濟結構轉型和節能減排調控成果的體現。二季度，我國將進入傳統的用電淡季，占比最大的第二產業尚不具備大幅增長的基礎，用電量比重預計繼續下降；第三產業在收入倍增、促進消費以及經濟轉型等因素影響下，用電量預計仍將保持良好的增長勢頭。

從一季度數據看，雖然全社會用電量增速較去年同期放緩2.5個百分點，但火電行業盈利卻大幅提升，帶動了全行業利潤總額同比增長了1.5倍（經初步季節調整）。火電利潤的攀升，源于電煤成本下滑。近期，美國退出QE政策預期增強，國際上黃金價格暴跌，煤炭等大宗商品價格也紛紛回落。

從國內市場看，一季度進口煤持續大幅增加，沖擊國內煤炭供給，同時，主要煤炭產地近期陸續復產，電煤供需關系持續寬松，電廠存煤處于高位，導致環渤海動力煤價格指數不斷創新低。由于火電公司70%左右的成本為燃料成本，業績對煤價彈性較大，在抵消發電量下滑的同時，仍能提升業績。從A股電力上市公司一季報預告情況看，電力企業業績增速基本在100%以上。

二季度，火電上網電價將保持穩定，受下游需求回落影響，利用小時預期下降，大秦線檢修能一定程度上緩解煤炭供給壓力，但煤炭供大于求的格局較難改變，電煤價格預計仍將穩中有降，火電盈利有望繼續提升。

長遠來看，未來我國將有大量千萬噸級以上的大礦投產，規模效應將拉低開采成本，同時，清潔能源替代也對燃煤需求造成形成擠壓，使得電煤價格打開下降空間。

另外，由于2012年基準利率和存款準備金率下調，火電公司的資金成本下降，在盈利逐步轉好的情況下，能夠更多的償還貸款，從而降低負債和財務費用。