單日1150億大手筆對沖巨額到期資金

　　昨日，央行在公開市場上發行了850億元1年期央票，以及300億元28天正回購協議，單日回籠量達到1150億元，是繼8月4日單日回籠1380億元以來的又一高峰。

　　據Wind資訊統計，9月份公開市場到期資金規模高達10720億元，創下了2008年2月以來的新高，其中包括7770億元央票和2950億元正回購操作。央行近期對沖壓力顯然增大。

　　國信證券分析師李懷定表示，預計央行很可能會提高3個月和1年期央票發行回籠資金的比例，甚至不排除重啟3年期央票的可能，以使得到期資金規模更合理分配。

　　本周發行的850億元1年期央票，較上一交易日規模擴大了70%。

　　從8月份單周投放情況看，央行公開市場操作由凈投放330億、270億元轉向凈回籠80億和400億元，回籠力度明顯加大。

　　中金公司固定收益部研究員陳健恒認為，考慮到下周要發大盤股，央行回籠力度應該不會大幅增加，流動性充裕狀況不會因此改變。

　　事實上，“流動性”已經成為左右股市的敏感指標。

　　8月最后一個交易日，滬深股指的跌幅分別超過6%和7%，創下自2008年6月10日以來的最大單日跌幅。這也是短短24個交易日內A股第五次出現4%以上的暴跌。這背后無不是市場對流動性預期起起伏伏在作祟。

　　昨日，又傳出8月商業銀行新增貸款可能進一步回落至2700億－3000億元，再次引發市場對流動性的擔憂。

　　但專家指出，由于目前央行將票據貼現計入貸款余額，即票據貼現余額+實際貸款余額。而一季度大量投放的票據貼現都集中在7月、8月、9月到期，導致這3個月新增貸款可能出現賬面上的大幅銳減，但并不損害實際流動性的釋放。

　　“事實上，7月份的新增貸款應該是5541億元。”深發展銀行上海某支行副行長盛勝利指出，央行公布7月份新增人民幣貸款是3559億元，而當月票據融資減少了1982億元。也就是說票據貼現余額是一個負數，而實際貸款余額應該為5541億元，并不像市場所擔憂的出現銳減。

　　“上半年1.7萬億元的票據貼現，有大約9000億－10000億元將轉為貸款，成為流入實體經濟的真正流動性，而這在央行現行的統計口徑下是無法顯示的。”財政部財科所夏敏仁博士也認為。

　　由于80%的票據貼現屬套利行為，因此盛勝利建議應把票據貼現剔除出新增貸款統計，如此才能真實反映流動性情況。

　　他預計，8月到期的票據融資應該也在2000億元左右，因此如果新增貸款數據是3000億元的話，當月實際投放信貸總量應該是5000億元。