今年以來，受全球金融危機、煤炭行業資源整合等多種因素影響，煤炭市場持續呈現“旺季不旺、淡季不淡”走勢。目前，雖然電力行業迎峰度夏帶來的用煤高峰已經過去，但是在60周年國慶即將到來之時，加大煤炭行業安全治理整頓，促使煤炭市場延續今年以來的總體走勢——“淡季不淡”，9月中旬，秦皇島各煤種價格普遍上漲5-20元/噸。下面從以下幾個方面對四季度煤炭市場走勢進行分析：
一、宏觀經濟有望保持平穩發展勢頭
在一系列擴張性財政政策和寬松的貨幣政策刺激下，今年以來宏觀經濟總體上呈現出了企穩回升的較好勢頭，但是，由于世界經濟尚未徹底走出衰退，依賴外部條件的進出口形勢仍然嚴峻，因此實現經濟的全面復蘇還有很長的路要走。
今年以來，三駕馬車中投資和消費持續保持快速增長勢頭，對宏觀經濟企穩向好發揮了巨大作用。首先，在房地產投資增速大幅回落的情況下，依靠政府加大鐵路、公路、機場等基礎設施投資，城鎮固定資產投資總體保持加速增長勢頭。國家統計局數據顯示，1-8月份，城鎮固定資產投資累計完成112984.8億元，同比增長33.0%（按現價計算），在前8個月中，除了1-7月份增速小幅回落之外，其它月份均呈加速增長態勢。其次，在政府實施了包括家電下鄉、汽車下鄉、減免汽車購置稅等一系列消費政策的帶動下，消費同樣保持加速增長勢頭。國家統計局數據顯示，1-8月份，社會消費品零售總額累計實現78763億元，同比增長15.1%（按現價計算），從單月來看，除了6月份增速環比小幅下滑之外（雖然2月份增速環比也呈下降態勢，但由于去年與今年春節不在同一月份，所以不具有可比性），其他月份均呈加速增長態勢。在投資和出口保持快速增長的情況下，進出口持續保持疲弱態勢。海關總署統計數據顯示，1-8月份進出口總額累計同比下降22.4%，出口總額累計同比下降22.2%，進口總額累計同比下降22.7%，其中，8月份進出口總額同比下降20.6%，出口總額同比下降23.4%，進口總額同比下降17%。
雖然進出口依然疲軟，但是在投資和消費快速增長的強勁拉動下，工業增加值也實現了加速增長。國家統計局數據顯示，1-8月份，工業增加值累計同比增長8.1%，輕工業同比增長8.4%，重工業同比增長8.0%。其中，8月份當月工業增加值、輕工業增加值、重工業增加值的同比增速分別回升至12.3%、9.8%以及13.2%。為了實現全年經濟增長“保八”的任務目標，四季度擴張性的財政政策和適度寬松的貨幣政策仍會延續，這也將為宏觀經濟在短期內繼續保持平穩發展提供重要保障。
二、主要高耗能產品多數恢復快速增長勢頭
今年以來，在大規模固定資產投資刺激下，隨著宏觀經濟快速企穩，多數高耗能產品逐步恢復增長勢頭，部分產品單月產量紛紛創歷史最高記錄，增速接近或者超過歷史最好水平。在我們考察的發電量、粗鋼、水泥、農用化肥、初級形態塑料、合成橡膠、精煉銅以及電解鋁等8種主要高耗能產品中，8月份產量同比增長達到兩位數以上的有五種，其中粗鋼產量、水泥產量同比增速分別達到22%和24%；雖然發電量和農用化肥產量同比增速未達兩位數，但是已經非常接近；8種高耗能產品中只有電解鋁產量持續保持同比下降態勢，但是從月度走勢來看，降幅正在大幅縮小。

表：主要高耗能產品產量同比增速變化趨勢

單位：%

數據來源：國家統計局

今年四季度主要高耗能產品產量將繼續保持較高水平。一方面是因為今年以來政府推行的一系列經濟刺激計劃將繼續實施，固定資產投資將繼續保持快速增長勢頭，也將繼續給作為初級基礎工業品的高耗能產品提供廣闊的市場空間。繼續加大鐵路、公路、機場等基礎設施建設以及加大危房改造、加大保障性住房建設力度都將繼續增加鋼材、水泥等建材需求；家電下鄉、電網改造等帶來的銅、鋁需求也將繼續增長；促進汽車消費政策的持續將保證汽車產量繼續快速增長，從而帶動鋼材、橡膠等原材料需求。另一方面，從歷史角度來看，每年四季度都是一年中高耗能產品產量較高的時期。發電量雖然具有明顯的季節性，但是每年11、12月份與7、8月份一樣，都是一年中的高峰；其它高耗能產品沒有明顯的季節性因素，每年四季度基本上都是一年中產量較高的時期。
由于短期內世界經濟尚難以真正走出衰退，各國貿易保護主義傾向也逐步加強，預計四季度我國進出口在數量上難有大的改觀。這或將在一定程度上間接抑制國內高耗能產品消費，但總體來看高耗能產品仍然能夠保持一個較高的產量水平，從而動力煤需求也將繼續回升。
三、原煤產量增長或將繼續加快
今年以來國內原煤產量保持了快速增長勢頭。國家統計局數據顯示，1-8月份，我國累計完成原煤產量187499.3萬噸，同比增長9.7%，其中6、7、8月份，單月原煤產量同比增速分別高達15.9%、14.8%、14.6%。預計，四季度我國原煤產量仍會保持快速增長勢頭，增速甚至還會加快。
首先，受近年來大型煤炭基地的加塊建設、煤炭行業固定資產投資快速增長以及大型現代化高效礦井的大量建成投產，使我國煤炭新增產能快速增長。今年以來，內蒙古、陜西、寧夏、安徽等省（區）原煤產量持續保持了快速增長勢頭，在山西省上半年加大煤炭資源整合力度的情況下，正是這些地區原煤產量的快速增長滿足了逐步恢復的煤炭需求。國家統計局統計數據顯示，今年1-8月份，內蒙古、陜西、寧夏、安徽分別完成原煤產量39676萬噸、17790萬噸、3445萬噸、8349萬噸，分別同比增長27.6%、11.5%、36.4%、11%。在一定程度上來說，這些地區原煤產量的快速增長正是國家加快大型煤炭基地建設的結果，“十一五”期間國家規劃的13個大型煤炭基地中，有6大基地分布在這些地區，分別是神東、蒙東、兩淮、黃隴、寧東、以及陜北。未來這些地區原煤產量仍將保持快速增長勢頭。
其次，四季度作為傳統產煤大省的山西原煤產量或許也將恢復快速增長勢頭。今年以來由于加快煤炭資源整合和煤炭企業兼并重組，前五個月山西省原煤產量持續下降。國家統計局數據顯示，1-5月份山西省累計完成原煤產量20207萬噸，同比下降11.5%。山西省原煤產量持續下降直接導致了今年上半年山西省GDP下降4.4%。6月份之后，迫于GDP增長和地方財政收入壓力，山西省不斷加快小煤礦復產進程，原煤產量逐步實現了同比增長。四季度山西省原煤產量有望繼續保持增長態勢。一方面目前山西省絕大多數資源整合礦井已經簽署整合協議，并且陸續進入實際操作階段，多數被整合的小煤礦陸續實現過渡性生產；另一方面，山西省為了實現全年GDP增長8%的目標，也會加大推進煤礦復工復產力度，促進原煤產量穩步增長。
四、國際市場仍將保持寬松態勢，但也存在短期內供求偏緊可能
今年以來，受全球金融危機影響，國際市場煤炭供求形勢持續寬松，由于國內加快煤炭資源整合力度，煤炭進口快速增長，因此，今年以來國際煤價很大程度上是受中國進口影響而波動。
由于主要經濟體短期內尚難以真正走出衰退，短期內，國際市場煤炭供求仍將繼續保持寬松態勢，但是也不排除出現短期內煤炭供求緊張的情況。這主要是因為，一方面進入11月中下旬以后，北半球將再次迎來冬季取暖用煤高峰，動力煤需求將明顯增加；另一方面，澳大利亞北部地區將在11月下旬開始進入一年一度的雨季，雨季的到來可能會影響煤炭生產的正常進行，從而影響國際市場煤炭供應。
綜合上述分析，預計四季度國內動力煤供應是有充分保障的，可以很好的滿足需求，煤價將繼續保持平穩態勢。但是，由于今年以來我國煤炭進口數量持續快速增長，部分沿海用煤企業對進口煤炭的依賴有所增加，因此，未來國際煤價的波動對國內煤價的影響將會更加直接，國內煤價很容易隨著國際煤價上漲而上漲。此外，在11月進入冬季取暖用煤高峰的時候，市場預期的變化同樣可能導致煤炭價格出現階段性小幅上揚。預計，動力煤價格將繼續保持平穩態勢，但也不排除局部時間出現階段性上漲。