投資要點(diǎn)：

近日，國(guó)家發(fā)改委、電監(jiān)會(huì)、能源局聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范電能交易價(jià)格管理有關(guān)問(wèn)題的通知》。維護(hù)了發(fā)電企業(yè)的合理、合法利益，但對(duì)發(fā)電企業(yè)尤其是火電企業(yè)來(lái)說(shuō)，顯然夠不上重大利好的標(biāo)準(zhǔn)，只是行業(yè)價(jià)格體系朝向規(guī)范化發(fā)展過(guò)程中的規(guī)范性政策；..同時(shí)，上述三部委聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于遼寧撫順?shù)X廠與發(fā)電企業(yè)開(kāi)展電力直接交易試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的批復(fù)》，批復(fù)遼寧撫順?shù)X廠與華能伊敏電廠開(kāi)展直接交易試行方案，標(biāo)志著電力用戶與發(fā)電企業(yè)直接交易試點(diǎn)正式啟動(dòng)；

本次試點(diǎn)的最大特點(diǎn)是：1、電力用戶與發(fā)電企業(yè)位于不同電網(wǎng)區(qū)域。

蒙東地區(qū)的較低煤炭?jī)r(jià)格、較低的發(fā)電成本，使得撫順?shù)X廠有望獲得相對(duì)更低的直購(gòu)電協(xié)議價(jià)格；2、跨地區(qū)的資源配置提高了資源使用效率，使得煤、電、鋁產(chǎn)業(yè)鏈整體效益得到提升；

對(duì)于撫順?shù)X廠直購(gòu)電試點(diǎn)的獲批，我們認(rèn)為對(duì)于直購(gòu)電這一形式的推廣具有指導(dǎo)意義及信號(hào)意義。我們?nèi)跃S持在3月份深度報(bào)告《國(guó)泰君安_行業(yè)深度研究_直購(gòu)電——試點(diǎn)的一小步，行業(yè)的一大步》中的觀點(diǎn)，直購(gòu)電是產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)利益再分配，有受益企業(yè)就必然有受損企業(yè)（當(dāng)然產(chǎn)業(yè)鏈整體利益也會(huì)隨著直購(gòu)電規(guī)模的推廣而擴(kuò)大）；

對(duì)于近期可能出臺(tái)的電價(jià)改革措施，我們認(rèn)為短期內(nèi)競(jìng)價(jià)上網(wǎng)仍舊沒(méi)有可能真正大范圍實(shí)施，逐步推廣試點(diǎn)是唯一選擇。銷(xiāo)售電價(jià)和上網(wǎng)電價(jià)定期聯(lián)動(dòng)雖是新提法，但并不是新做法。輸配電價(jià)的核定一直在小范圍的做，本次應(yīng)當(dāng)是會(huì)更進(jìn)一步推動(dòng)電網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行該項(xiàng)工作，為電價(jià)體制的改革乃至電網(wǎng)公司的上市做準(zhǔn)備。在具備條件的地區(qū)放開(kāi)新核準(zhǔn)機(jī)組電價(jià)這項(xiàng)內(nèi)容較新，體現(xiàn)了上網(wǎng)側(cè)電價(jià)的市場(chǎng)化導(dǎo)向；

總體來(lái)看，電價(jià)體制的改革，包括前文所述的推進(jìn)直購(gòu)電試點(diǎn)，體現(xiàn)了政府在發(fā)電側(cè)和輸配售電側(cè)的不同政策導(dǎo)向——發(fā)電側(cè)堅(jiān)定走向市場(chǎng)化，輸、配電價(jià)格體系則維持計(jì)劃色彩濃厚的政府指導(dǎo)下的穩(wěn)定預(yù)期。整個(gè)電力行業(yè)經(jīng)過(guò)2003-2009年的周期后，將在未來(lái)1-2年震蕩探尋自身新的盈利中樞。