三季報基金重倉持有的建材板塊上市公司家數由9家增加到10家，重倉股持股數量合計為2.06億股，比2009年二季度末增持5819.74萬股，環(huán)比增幅為39.26%；建材板塊基金重倉股市值占對應股票流動股總市值的比例由二季度的32.68%增長到40.79%。

基金重倉股

退出基金重倉股的股票有：塔牌集團、青松建化和賽馬實業(yè)。

遭到減持的股票有：太行水泥和海螺型材。太行水泥占流通股的比例由二季度的6.46%，減持為1.8%，持股基金由2只減為1只。海螺型材占流通股的比例由二季度的1.91%，減持為1.22%，仍為同一只基金重倉持有。

基金大幅增倉的股票為北新建材、南玻A、中材科技和海螺水泥。三季度，北新建材的基金持股數為4289.54萬股，較二季度增長218.34%；南玻A為840.36萬股，較二季度增長100.2%；中材科技為937.38萬股，較二季度增長84.12%；海螺水泥為1.08億股，較二季度增長34.65%。

新進入基金重倉股的股票為：海鷗衛(wèi)浴、冀東水泥、魯陽股份和中國玻纖。

兩條調倉主線

基金公司重倉持股的變化特點基本上可以歸納為：一條原則兩條線。一個原則是：按照經濟復蘇但不穩(wěn)固的思路進行選股的原則。兩條線是：一條是業(yè)績穩(wěn)健+反彈的主線，一條是節(jié)能和新能源主題的投資主線。這使得基金重倉股偏好于行業(yè)龍頭和具有節(jié)能新能源相關業(yè)務類公司。

一、西部水泥作為國家基建政策的最大受益者，未來景氣度能否維持受到質疑。西部水泥企業(yè)因為西部地區(qū)受房地產下滑的影響較小，同時西部地區(qū)基礎設施項目較多，受益于國家通過基礎設施建設拉動內需的政策。雖然西部水泥股的業(yè)績仍然堅挺，但是隨著經濟反彈的預期增強，對于西部水泥企業(yè)景氣度是否能夠繼續(xù)向上開始存有疑慮，這導致基金在三季度對于西部水泥股不再重倉。

二、業(yè)績彈性強且穩(wěn)健的優(yōu)勢，使行業(yè)龍頭成為經濟回暖形勢下的關注點。龍頭股由于其在經濟復蘇中不但業(yè)績穩(wěn)定性強，同時彈性也強的特點，比較容易在未來經濟回暖但不穩(wěn)固的情況下受到基金的關注，比如海螺水泥、冀東水泥這樣的行業(yè)龍頭白馬股。海螺水泥西部生產線因當地的高水泥噸毛利水平將升其業(yè)績表現，東部市場也因受益房地產的回暖而底部反彈。冀東水泥2010年14條生產線投產，根據目前其所在區(qū)域水泥的盈利水平，也將會使其業(yè)績大幅提升。塔牌集團雖然受益于房地產的復蘇，但是受益程度存在著不確定性，因此受到基金的減持并退出重倉股行列。中國玻纖作為全球玻纖行業(yè)的龍頭企業(yè)受全球經濟危機影響較大，隨著世界經濟的回暖，中國玻纖龍頭公司因其業(yè)績彈性強的特點，又再次被基金重倉。

關注節(jié)能投資主題

節(jié)能和新能源的發(fā)展，應該是經濟復蘇后中國首先要考慮的關鍵問題，這既是世界低碳經濟發(fā)展的要求，也是中國產業(yè)結構轉型的方向，節(jié)能和新能源相關業(yè)務類公司成為基金的關注點。北新建材作為以紙面石膏板為主要業(yè)務發(fā)展方向的企業(yè)，產品具有節(jié)能減排的特點。南玻A浮法業(yè)務彈性強，節(jié)能玻璃業(yè)務2010年產能繼續(xù)釋放，加上多晶硅業(yè)務的商業(yè)化形成其完整的光伏產業(yè)生產鏈條。魯陽股份的陶瓷纖維作為輕質的耐火材料節(jié)能效果顯著，中材科技的風電葉片受益于風電的發(fā)展，玻纖覆膜濾料受益減排政策。

投資建議

針對基金第三季度尋求業(yè)績反彈和“穩(wěn)健+節(jié)能新能源”的投資取向，在國家基礎設施建設的力度逐漸趨穩(wěn)和房地產預期向好的情況下，我們應該在未來關注房地產市場回暖和需求主導帶來的投資機會，關注北新建材、海螺型材、海螺水泥、中國玻纖和冀東水泥等公司，這些公司屬于行業(yè)龍頭業(yè)績彈性強且抗風險能力強業(yè)績穩(wěn)健。同時更要關注節(jié)能和新能源帶來的政策驅動下業(yè)績反彈明確的公司，關注南玻A、中航三鑫、金晶科技、中材科技等公司。這些公司不但具有主題投資機會，易受益于國家節(jié)能和新能源政策，同時業(yè)績反彈明確。對于西部水泥類公司，基于西部基礎建設的長期性、產能集中的釋放和高景氣度下的估值優(yōu)勢，在應對經濟回升不穩(wěn)定的投資思路下，西部水泥公司也應可適時關注，像祁連山、賽馬實業(yè)和天山股份。（天相投顧 趙軍勝）